09:102023-01-04 旺得富理財網 李宗莉

台積12日法說在即，花旗環球證券卻高分貝示警今年營運，營收獲利第2季起年減，最快第4季才有機會復甦，下修目標價至550元。（示意圖/達志影像/shutterstock）

外資2022年賣超台股1.23兆元，其中光是台積電就提款5234億元，神山法說會12日登場在即，花旗環球證券卻高分貝示警今年營運表現，因6奈米和7奈米持續弱化，5奈米也進入蘋果iPhone相關的季節調整，營收、獲利第2季起年減，最快第4季才有機會復甦，雖維持買進評等，但目標價由570元下修至550元。

花旗環球預估，台積電第1季、第2季營收各季減14％與9％，預期今年營收、獲利各衰退5％與15％，但2024年受惠3奈米製程量產改善產品組合，屆時獲利強彈逾3成以上，獲利可望重返榮耀，為外資圈開年以來的最保守看法。

根據工商時報報導，美系外資預估，台積電2022年第4季營收5998億元，低於市場共識的6373億元、低於公司財測，若扣掉10、11月營收合計4329億元，等於12月營收僅1669億元、月減逾2成。

不過，高盛看法則較樂觀，認為這次庫存調整是周期性而非結構性問題，預估台積電Q4營收小幅成長1.1％，毛利率60.4％，2023年上半年營收放緩，但預計下半年出現健康反彈，重申買進評等，目標價600元。

受限低產用率等3風險，高盛看衰台積上半年毛利率

儘管預期下半年出現健康復甦，但高盛仍提醒，需求反彈的步調可能慢於公司預期，因缺乏終端需求復甦的明確跡象，今年營收成長估僅持平，5奈米、7奈米上半年產用率70~80％、45~50％，較去年第4季的100％、90％大降。

獲利方面，受限產用率低、3奈米利潤稀釋及成本壓力等3因素，上半年毛利率恐跌至51％，全年估達52.4％，略低於公司目標，並認為台積電的海外擴張策略，將是本次法說的一大重點。

瑞銀則指，相較之前經濟趨緩階段，台股這波獲利下修幅度較小，修正期也尚短，里昂則認為，企業獲利修正風險未完全消弭，對台股維持謹慎立場。同時，外資圈對台股占比最高的半導體產業，包括大摩、野村、麥格理等看法均相當保守，第2季產業才能調整完畢成共識。