2014-02-22 01:35工商時報統一國際副總經理 廖繼弘

　常常一個股市趨勢，多空雙方卻有著南轅北轍的看法。以美股來說，華爾街的技術分析大師阿坎波拉，在2013年7月表示美股牛市已剛轉入牛市三階段中的第二階段，表示美股還有一段長達多年的漲勢，直到道瓊指數攻上20,000點為止；但有末日博士之稱的麥嘉華卻在2013年8月大膽預言，1987年末美股大崩盤將在2013年歷史重演，預測2013年下半年將有大跌20％或更深的修正幅度。其實，他在2014年4月接受CNBC採訪時就表示，美股正在醞釀一輪更大幅度的下跌，甚至是熊市，如從道瓊指數不斷走高，去年12月美股仍創新高點來看，顯然末日博士看錯了，但他今年仍不斷的唱衰美股。

　有新「末日博士」之稱的紐約大學教授魯比尼1月23日也提醒，目前已有許多政經專家警告，當今全球情勢恐怕可與1914年第一次世界大戰爆發前相比；魯比尼從2009年就看壞美股，一再堅持那時只是熊市反彈，並警告2009年下半年疲弱的企業獲利和經濟數據，將再打擊投資人的信心，全球股市又會下跌，但美股卻從2009年開始連漲5年，和他的預測真的差異很大；如果他們一直堅持空頭看法，總有一天會看對，因為股市不可能永遠走多頭行情的。

　道氏理論中有個重要的原則，即當趨勢尚未反轉時，我們假設它會繼續下去，不要預設立場，以免錯失大波段行情；通常指數突破年線且年線趨勢轉為上揚助漲時，股市進入多頭市場，美道瓊指數在2009年7月突破年線，年線在10月轉為上揚助漲趨勢後，指數從9,444點一路震盪攻堅，上漲到了2013年底的16,588高點，漲幅高達75.6％，其間曾因美債信評等調降及歐債危機拉回跌破年線，但大都能守住2年線支撐反彈，年線和2年線的趨勢始終維持多頭排列助漲趨勢，9月KD值更是頻頻攀升至80以上長時間高檔鈍化，維持強勢的中長多格局。

　美道瓊指數已大漲5年，從2009年的6,469低點至16,588高點，漲了156％，自然會有漲多拉回的壓力，如阿根廷貨幣貶值危機影響，道瓊指數即再度回測年線，不過依然守住上升的年線支撐反彈，表示中長多趨勢仍未改變。那到底什麼樣的訊號出現，才是趨勢改變的訊號呢？由於股價通常領先基本面，當指數跌破年線及有效度較高的中長期上升勢勢線（連結的低點較多），年線反轉向下助跌，9月KD值也從高檔交叉向下修正且開口放大時，就要提高警覺了。

　美國經濟因為暴風雪影響，短期出現降溫現象，但1月景氣領先指標上揚0.3％，預估第2季將加速成長，國際貨幣基金（IMF）看好美國今年經濟表現，調升經濟成長率，美國聯準會（Fed）量化寬鬆貨幣政策（QE）漸退場，也是經濟好轉的表徵；Fed雖逐漸縮減QE，但仍屬較鴿派立場，葉倫重申要到失業率降至6.5％後，很長一段時間才會升息的Fed貨幣政策立場，在經濟和企業獲利成長，Fed維持寬鬆的貨幣政策下，美股中長期格局不變。

　陸股因經濟趨緩，上証指數1月份曾拉回跌破2,000點，不過從1月下旬開始強勁反彈，指數彈回季線，並小幅突破年線，9周KD值從低檔交叉向上且開口放大，出現中期轉強訊號，9月KD值也守住50多空均衡點，再度交叉向上，表示中長期走勢也漸轉強，但上証指數需能扭轉年線趨勢向上，才是轉為中長多行情訊號。

　台股從去年開始就延著上揚的年線上漲，指數低檔力守年線及2年線支撐，維持緩步向上的中長多走勢，在美股及陸股強勢下，尤其美科技指數強勢再創今年高點，可望激勵以電子股為主體的台股表現。雖然主計總處預估今年經濟成長率可能無法達3％，經濟復甦力道不強，成交量一直無法穩定放大，限制了台股的上漲空間，不過年底有七合一大選，政策明顯偏多，從1月底2月初國際股市修正時，台股表現相較韓股、港股等亞股強勢，就可看出政策作多支撐台股的跡象，在這樣的大環境下，台股至少可維持箱型震盪、區間上移走勢，挑戰8,800點至9,000點壓力區，因此如有拉回，在年線緩升趨勢未改變前，都應逢低選股作多。