2014-01-18 01:30工商時報統一國際副總經理

　台股2014年開紅盤，雖跟隨國際股市進入短期整理走勢，不過在政策開放現股當沖，活絡股市下，成交量連續好幾個交易日維持在千億以上，並出現1,353億大量，不像去年經常只看到一天千億成交量後就萎縮。由於量先價行，指數隨後突破去年底8,647高點，如千億成交量成為相對較常態的量能，月成交量能放大至2兆以上，有利台股挑戰8,800點以上的套牢壓力區。

　由於台灣經濟成長停滯，基本面動能不強，之前又有證所稅復徵的干擾，台股近年呈現年度震幅不大的箱型震盪格局，在操作獲利不易下，資金流出股市，月成交量從2010年12月的3.15兆，一路萎縮至去年12月的1.64兆；另一方面，壽險公司及國人投資海外債券與基金增加，去年第3季國際收支金融帳淨流出110.9億美元，已連續13季呈現淨流出，超越金融海嘯前的紀錄；其中，國內保險公司投資國外債權證券增加，使國人對外證券投資淨流出123.9億美元。

　錢永遠往有利的地方移動，台股近年表現明顯不如美股、歐股及日股，加上國內房地產價格連年上漲的吸金效果，股市動能明顯減退，在攻擊量能不足下，台股前二年才漲了1,539點，漲幅21.76％，不及國際主要股市表現（如道瓊指數上漲35.7％，NASDAQ指數上漲60.3％，德股上漲62％，法股上漲36％，日股上漲92.7％）。最近外資券商陸續調高台股目標價，瑞銀證券由8,850點調高至9,050點，高盛證券由9,200點調高至9,500點，里昂證券則上看9,600點，表示台股今年預估漲幅可達10.3％到11.5％間，接近2013年漲幅，這是目前對台股相對樂觀的看法，因為多數的看法都在9,000點附近，能否達到這樣的目標，還是要看成交量能否回升而定。

　所謂無量就無價，台股去年上半年漲至8,439高點，因為遇到套牢壓力區，成交量未能放大下，指數拉回整理，其後約7個月時間，指數才漲到了年底的8,647高點，僅多漲200多點，是最明顯的例子；目前台股反彈到了8,600點至8,700點間，這是8,170高點連結8,439高點的壓力，也是海嘯高點9,859點連結9,220點之中長期下降線壓力，而2011年上半年，指數在8,600點至9,220高點時的月成交量在2兆至2.7兆間，2007年7月更暴出5.03兆的大成交量，當月份的指數低點在8,849點，顯示8,600點至8,800點以上套牢壓力漸重，需要成交量放大來消化上檔套牢賣壓。

　台股前二年的買盤主力是外資，外資買超，指數就上漲，成交量也放大，外資賣超，則成交量萎縮，指數下跌；市場人氣指標融資餘額，從2011年年初的3,246億一路萎縮到1,708億，近二年都在1,700億至1,900億間震盪，呈現低迷態勢，顯示散戶紛紛離開市場。不過，在政策偏多活絡股市下，融資餘額在元月份已上升至1,990億元上下，市場資金略有回流股市現象。財政部長表示，房市報酬率已達高原期，部分資金會轉移到股市，金管會主委曾銘宗也說，資金今年將會從房市轉到股市，股市會逐步回穩，而大戶也會慢慢回籠，不管是不是這樣，政策偏多總是較有利台股表現，我們可以持續觀注成交量的變化。就價量結構而言，有量向上突破，漲勢才會強勁，成交量未能穩定放大，則需要時間消化上檔套牢壓力，成交量維持千億平均水平，周成交量在5,000億以上，月成交量能穩定放大至2兆以上，這是挑戰8,600點以上壓力區的必備量能。

　在選股操作上，成交量變化也是重要觀察指標，成交量如未持續穩定放大，則台積電、大立光等大型及高價龍頭股只能局部輪漲或緩漲，難以出整體太強勁的漲勢，反而是中小型成長股或股價低基期的低價股等較有表現空間；短期因盤面類股輪漲有些變化，受惠於台幣貶值，電子類股整體表現強於水泥、塑化、紡織等傳產股和金融類股，股價相對低基期的電子股紛紛補漲，去年大漲的個股（如成衣、自行車、隱型眼鏡、生技、汽車零組件和車用電子、工業電腦和監控、電子商務等），相繼轉弱進入輪流調整走勢，在選股操作上，要觀察類股和個股輪動趨勢調整持股。