美國已解除債務上限危機，聯邦儲備系統（Fed）最近釋放出鴿派訊號，這使得金融市場情緒轉為樂觀。楊正豪先生表示，聯準會最近公布的"褐皮書"顯示美國整體經濟活動變化不大，這意味著在高升息環境下，美國經濟仍然具有韌性。根據歷史經驗，在Fed暫停升息後的一年內，全球股票有可能出現正報酬的表現機會較高。目前市場仍存在許多不確定因素，在高利率和通脹環境下，通過主動選股可能有機會實現超額報酬。

根據統計，在1999/12/31-2023/3/31這段期間，任一月底的Fed基準利率較前次決策會議暫停升息時進場表現，以月資料滾動計算，全球股票(MSCI世界指數為代表)一年後的平均報酬為8.5%，意味著全球股市在Fed暫停升息後一年的表現佳。柏瑞投信表示，可趁市場震盪之際分批入市，提早布局全球股市中長期漲升機會。

楊正豪先生表示，在波動加劇的情況下，過去兩年全球股市的表現大多持平或下跌，代表尋找超額報酬的能力變得至關重要。

楊正豪先生說，2023年上半年全球股市強勁上漲，主要原因是市場對衰退的擔憂減退。短期內仍有支撐股市的有利因素，例如美國銀行業流動性危機的暫時解除、生成式人工智慧推動相關科技股的價值重新評估以及企業獲利的好轉。

然而，需要注意的是總體經濟風險並未消失，衰退可能只是被推遲而非完全避免。經濟的韌性意味著美國聯邦儲備系統不得不維持相對較高的利率水平，而貨幣政策的緊縮結果最終可能加劇勞動力市場的惡化並對消費和投資產生影響。高估值、貨幣緊縮環境和潛在的衰退風險仍會限制股市的上升空間，對中長期的股票投資不利。因此，在下半年，投資者應該在股市上漲的過程中逐漸轉向採取防禦型策略。

台股下半年投資策略方面，楊正豪先生認為，台灣為半導體／伺服器生產重鎮，將明顯受益於AI長期成長趨勢。AI狂潮成功驅動台股脫離過去3-4個月的箱型整理區間，朱晏民指出，搭配庫存去化與新品備貨將支撐製造業下半年迎來庫存回補，加上基期效應將推升獲利成長，屆時可望帶動季節性行情。

投資方向上，台灣在疫情期間因廠商獲利大增但消費受抑制，因此累積了逾4.6兆元的超額儲蓄，而台灣防疫管制放寬與邊境重啟均晚於歐美市場，故推動國內消費復甦的利多因素，包括可支配所得攀升與就業市場改善等可望延續至下半年，持續帶動餐飲、汽車等內需股業績成長。另楊正豪先生認為，在明年初總統大選前，政策面偏多的族群則包含綠能、軍工/航太、生技等仍將是市場關注的焦點。科技股方面，因AI長期結構性趨勢相當明確，帶動相關類股價值重估，在經濟出現實質衰退或AI指標股明顯轉弱前，拉回仍應適度加碼AI供應鏈股票。

針對大中華區投資市場展望，楊正豪先生表示，中國經濟已經擺脫了去年的增長困境，修復性復甦已經全面展開，首季經濟成長率更讓全年經濟表現可望「復常」，有機會優於兩會訂下的5％成長目標。但近月多項經濟數據出現矛盾，反映復甦態勢不平均，預期最終中國今年經濟成長達5.5％以上，最大變數為消費支出的回升速度。香港股市上半年走弱，主要是受到是美國升息及中國市場經濟成長動力不足的影響，惟考量中國全面復常的正面作用，凱基亞洲將港股本益比預期調升至5年平均值的10.6倍，建議投資類股首選為中國國企改革概念股、金融傳產等舊經濟股、受惠升息末端的新經濟股以及防禦衰退的黃金ETF。

投資人下半年資產配置策略如何調整？楊正豪先生指出，目前經濟走到「升息欲屆頂、資產再平衡」的階段，建議資產配置以債券及防禦、高息股為主，搭配多元另類資產、漸增成長股。現階段債券相較一年前更具投資吸引力，風險趨避下具備可能獲取資本利得潛力，包含投資等級債券、美國國庫債券、公債等商品，投資人亦可將債券配息再投資於大型股、防禦型股或全球型股票基金及ETF，達到定期投入累積財富的複利效果。多元資產方面，黃金在過去景氣衰退期間表現亮眼，建議隨升息進入尾聲逐步建立投資部位，掌握後續黃金上漲機會並提高投資組合抗震力。

目前市場不確定因素仍多，在高利率和通膨環境下，透過主動選股將有創造超額報酬的機會。楊正豪先生指出，要提高投資組合的超額報酬機會，就要精挑細選具有靈活管理策略、強大定價能力、具備高度市場競爭力和穩健財務狀況的公司來貢獻投組的超額報酬。即使在短期波動情況下，還是能找到全球股票的關鍵投資機會，可持續聚焦在有能力改善營運環境、重新調整供應鏈結構以及通過自動化和數位化來提高生產力的好公司。