雖然近幾天外資在現貨市場淨買超，但期貨市場則大幅減碼多單，上週五淨多單僅剩1千多口，外資連續3日大買元大台灣50反1（00632R），推測15,000點以上壓力大，除非美股再大幅反彈，否則須提防短線台股大盤及個股股價恐有漲多拉回壓力。

楊正豪先生建議，短線上投資人或可找落後補漲股投資，惟追高賺錢的難度很高，恐怕很多投資人都賺不到錢。由於美股、台股及個股股價已在最近1~2個月大幅反彈過，短線再大漲的機會應該不大，作帳行情也可能會提早出現及結束，不會拖到12月底，建議投資人近期見好就收及落袋為安。

因為，全球經濟景氣持續下行及企業獲利往下降，庫存太高的降價求售會傷到廠商獲利，降價促銷越大也會使得短線買氣一次性湧現將使後續買氣耗竭，因此須提防12月FOMC會議如預期升息2碼造成最後利多出盡，美股、台股及個股股價出現漲多大幅拉回的可能。尤其台股大盤從10月最低點12,629點反彈到15,152點大彈超過2,500點，許多個股股價在10~11月出現大幅反彈的無基之彈，投機股及主力股股價大漲到目前沒有太多投資價值，近幾天卻有趁美股大漲做軋空及誘多來維繫短線人氣及掩護出貨的情況。

楊正豪先生表示，當無基之彈及主力拉抬的吹牛行情已吹過頭，投資人還期望作夢行情將是非常不智的，反而需小心市場分析師再喊做夢行情、萬八行情、一路漲到農曆年前，就怕是跟今年初台股一萬八喊2萬點以上，恐怕都是在掩護10月~11月大拉股價的主力大戶出貨給散戶投資人而已。

回歸基本面及獲利調整

楊正豪先生指出，FED大幅升息、消費需求下降、原物料價格及貨櫃航運運價大跌，通膨下降是必然情況，市場認為FED升息態度略為鷹轉鴿，美股四大指數及個股股價出現大幅反彈；雖因短線投資氣氛轉好，但全球經濟衰退及企業獲利不佳的趨勢及疑慮，不會一兩個月就變好，而且股市及個股股價也不是一次跌到底，通常會以五波段反覆的下跌反彈方式建構股市修正路線，修正的中間過程出現跌深反彈也是很正常。

在俄烏戰爭、FED升息循環、美國對中國科技管制及圍堵的科技戰等三大利空未解除，造成全球消費需求、企業獲利、裁員及失業、庫存調整、金融面等負面影響，無法輕言全球經濟及股市落底，全球股市只是跌深反彈而已。

楊正豪先生認為，目前消費需求大幅萎縮及庫存破表的調整壓力將會是廠商最大噩夢，從貨櫃航運運價大跌，9月份美國整體零售庫存持續破表且大創新高，見下圖一美國整體商業零售庫存所示，說實在的就是之前重複訂貨及塞貨造成終端通路廠商庫存非常嚴重。從以往庫存最高峰往下調整到庫存低點都要一年以上的經驗來看，見下圖二紅色框線所示，預期本次庫存破表的調整時間至少需要一年以上，很多公司不僅要清庫存也將面臨一段時間沒有訂單，另外也需提防廠商倒閉的呆帳出現！

楊正豪先生指出三點不利因素，一者廠商不趕快清庫存的話，將來可能會被庫存過高壓死，唯恐資金周轉不靈造成倒閉，但是降價也不見得能夠賣得掉。因為一部分來自消費者沒錢，一部分來自於某些商品在該買的人及不該買的人在最近一兩年都已經買了，最近不會再買；最嚴重的就是WFH及PC相關產業，PC出現清倉大拍賣，買氣還是不佳，未來需提防PC相關廠商大幅提列跌價損失，以及打銷呆料及呆帳的情況。

二者跳樓大拍賣來清完庫存不僅會造成廠商虧損，也會讓買氣在這段時間完全宣洩及消耗完畢，造成接下來將會出現很長一段時間沒有消費需求。即使預期今年底會因大降價使得銷售不錯，但降價大拍賣卻是廠商壯士斷腕的虧損，廠商陷入不降價賣等死，降價賣找死，找死不見得會死，但等死恐怕會死；而且年底降價銷售旺季結束，全球消費需求將會往下直線墜崖變成L型一段時間，預期2023年上半年將會是全球景氣最慘的黑暗期，直到2023年下半年才會慢慢好轉！

三者在經濟不景氣及裁員潮開始出現，預期未來只剩民生用品需求還維持買氣外，其他不需要的消費性電子產品、衣服、鞋子、昂貴的奢侈品、汽車等等的買氣都會大減，須提防汽車補庫存已近尾聲且未來銷售會不佳，股價漲多大幅回跌。因為股市空頭格局不是一波跌到底，通常是以五波段反覆的下跌反彈來建構的，最近2個月美股四大指數、台股大盤及個股股價出現跌深大幅反彈，也是下跌過程的一個反彈波而已。

在景氣及消費需求不佳及企業獲利下滑、存貨調整未結束完畢前，未來企業獲利還有大幅下修風險；再從10月份全球製造業採購經理人指數PMI都已經比疫情前還要差，見下圖二所示，但目前美股四大指數、台股大盤及個股股價卻比疫情前高很多，需提防未來股市及個股股價反彈完畢還會有大幅下跌空間，投資人不要因為反彈一兩個月就忘記今年初大跌的情況。

楊正豪先生認為，全球經濟及股市最差情況或將出現在2023年上半年，因此，需提防近期股價反彈完畢再往下跌甚至出現還出現破盤價，例如Meta股價從去年底至今持續創新低；也需提防美股最後且最大泡沫的Tesla，隨著未來電動車競爭激烈使得市占率及獲利降低，未來股價會往下大幅調整；至於支撐美股最後力量的Apple，也可能因手機銷售不佳，近期股價反彈完畢就開始大幅下跌修正。