最近全球股市聞「美國次級房貸風暴」色變，八月十日台股大跌二五一點、八月九日美國道瓊指數大跌三八七點、部分避險基金已經開始無法承受巨額虧損、法國巴黎銀行宣布凍結旗下三檔基金、全美最大房貸放款業者ＣＦＣ提列巨額優級房貸備抵損失、美國優級及準優級房貸贖回壓力不斷、歐美日澳央行無不提供巨額資金至貨幣市場防止流動性緊縮的嚴重問題…全球資本市場確實生病了。

台灣主管機關曾公開說明，台灣資本市場受美國次級房貸風暴的影響，在全球間最為輕微，其原因與我國資金直接、間接投資美國次級房貸商品的金融機構僅有十六家，投資金額少，損失也僅區區數億元台幣。似乎台灣資本市場與股市可自絕於美國次級房貸風暴所帶來的全球問題。然而，事實並非如此。

美國次級房貸是提供予信用條件較差，無法循正常管道向銀行舉借房貸所設計的產品，屬高風險高報酬的產品。過去由於市場游資過度浮濫，高風險高報酬的次級房貸曾在市場上極為搶手。目前由於財務工程發達，金融商品包裝細緻，利用結構性商品等可將多數的次級房貸包裝得無影無蹤，產品並且分散全球投資者持有。這次美國發生次級房貸風暴，重擊全球資本市場，多少與這些金融商品的基本特性有關。

台股在美國次級房貸風暴前，正是各路人馬追逐「萬點行情」之際，次級房貸風暴亂了台股陣腳。其實，台灣投資者心裡多少有數，台灣的經濟基本面不是那麼理想，物價蠢蠢欲動，萬點夢與政治大選的關係應較比密切，致次級房貸風暴可能會是短期內調整台股結構的最重要事件。

台股一向與外資結不解緣，這波行情許多由外資推升。可是，這些外資多少係假外資？多少來自台灣投資客購買海外金融商品回流的資金？這些海外金融商品中包裝了多少美國次級房貸商品？我們其實並不知道，也無法估算。

其次，美國次級房貸在房地產市場中所創造的需求，與投資型購屋不相關，只是這些購屋者的信用較差而已，較不會產生投資型購屋的斷頭壓力。只是，中長期內美國房地產的榮景不再，但也不致像擠泡沫般崩裂。

第三，次級房貸風暴壓抑各國央行在短期內升息的意圖，也多少可降低貸款者的繳納還款壓力。最後，美國房屋需求成長停滯及其他影響因素，到底會增加多少失業人口或降低多少個人實質所得，導致房市崩盤？在短期內，這點尚無法澄清。

事實上，美國次級房貸風暴對台股或台灣資本市場的影響，會遠高於金管會的預估數；在金融國際化與財務工程包裝的因素下，我們無法精確預估風暴的影響數。次級房貸風暴會對全球資本市場產生重大波動，代表台灣正處於不甚穩定的資本市場環境，進而會產生投資者的信心危機，這才是我們要擔心的重點。

其實，從種種跡象來看，美國次級房貸風暴或許只是短期性資金鏈斷裂所產生的問題，一些高風險，或風險承受力較低的金融機構將被淘汰出局，全球資本市場會因為這次風暴的結果，產生更健全的市場結構；我們不希望這次風暴重擊全球中長期資本市場的發展。我們預估，短期內台股會依照全球股市的波動而波動，投資者仍需嚴格控管投資風險。