作家
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| 2012/03/07 20:17:00瀏覽1392｜回應0｜推薦3 | |
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話說2012龍年，市場追逐資金行情的大爆發，但這是條什麼龍? 就非常值得玩味了。2012是壬辰年，壬為水辰為土，土剋水為財，所以今年看似為一個不錯的年份，但辰土的藏干為木旺，所以非以財論。再以壬龍來論，壬為水，水為黑，不以黑龍年稱之，實以烏龍年稱之，看財非財，看好非好，又是烏龍年，就讓我們來看看所謂的資金行情的大烏龍。
從歐洲央行啟動LTRO到FED的二輪QE，投資人對資金行情的泛瀾有非常高的期待，但資金行情的真相並不如市場一般的預期。從2009年開始啟動的印鈔救市，事實並沒有為全市場帶來多餘的資金。我們用粗略的定義來觀察，貨幣流量通常等貨幣存量*貨幣流通速度，貨幣存量可以用貨幣供給量M2來定義，但筆者試圖縮小範圍至用央行的準貨幣發行量來計算。我們來算算看到底資金行情有多大。
FED的資產負債表自2008年的八千億美元，到2011年約2.6兆美元，整體的擴張接近三倍，但美國的貨幣乘數卻⋯⋯從2007年底的11倍降到2011年的4倍，8000億*11倍和2.6兆*4倍，讀者會發現市場的美元貨幣總量並沒有顯著增加。以ECB的資產負債表來看，2008年約在9000億歐元至2011年底1.33兆，但歐元的貨幣乘數卻從2007年底的11倍降到2011年的8倍，同樣的市場貨幣增加有限，兩者都僅能滿足經濟低速增長所需。
有了這層認知後，我們就引用費雪的貨幣方程式MV=PT，貨幣*貨幣流通速度=物價*交易量，在大家認知的印鈔救市MV後，資金行情理論上會大幅刺激物價P，尤其是實體經濟T復甦緩慢的情況下，讀者一般都知以上情節並沒有發生啊。答案在這啦，前段所提到的資金行情是假，而這又可從為自2008以後，全球為沒有顯著物價膨脹來確認。
全球貨幣自2008年以來幾乎無資金行情可言，但讀者心中一定會有一堆問號，股市債市的大多頭何來，這就回到經濟的本質，企業和消費者大量降低邊際消費或投資傾向，將有限的貨幣投入金融市場造就回升，但排擠經濟發展所需使得景氣長期低迷。美國2011的GDP+4.2%，扣除物價因素只有+1.7%，人口增加約0.9% ，等於經濟成長不到1%。可是道瓊指數卻逼近歷史高點，很妙吧。 更重要的是，一月FED主席柏南克在參院財政委員會聽證時，多次強調FED並未把創造通膨做為目標。奇怪的是印鈔不創造通膨如何解決債務問題，不奇怪的是柏南克知道沒有資金行情那來的通膨。這是一場史上最大的金融遊戲，目的是血洗全球的儲蓄者或債權人，最多儲備的中國，最愛存錢的亞洲人，最大現金投資組合的退休基金，都將是柏南克的終極目標，假如讀者手上還有二張金融卡，國際投行正用各種故事和夢想，在拐出您的現金進場投資。 |
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| ( 時事評論｜財經 ) |
