宏碁Q2大虧 外資同聲喊賣、同降目標價 看不到股價底部！

宏碁(2353-TW)第2季稅後大虧67.9億元，創下單季最大虧損，遠超過外資預期。外資圈同聲喊賣，高盛證券認為宏碁沒有具體調整第３季庫存水位措施，而收購iGware更讓現金部位降低，獲利能力堪憂，下調目標價至26元。摩根士丹利證券重申減碼，認為宏碁將提高研發投資，但收購iGware造成成本壓力，下半年宏碁恐會向銀行團聯貸，目標價降至26元。瑞信證券預期宏碁庫存調整將衝擊第4季平均產品單價，今年還是有通路庫存問題，給予劣於大盤表現，下修目標價至26元。花旗環球證券也認為宏碁下半年還是很辛苦，平板電腦沒有蘋果的成本優勢，加上W8推出恐讓消費者延遲購買，目前看不到宏碁股價的底部，給予賣出評等，下修目標價至30元。麥格理證券同樣看淡，甚至下殺目標價至23元，預期每股淨值將跌破30元。

宏碁昨天召開線上法說會，公布第2季營收1020億元，季減20%，年衰退更達32%；第2季稅後虧損高達67.9億元，遠高於外資圈預估的虧損30-45億元區間，每股稅後淨損2.57元。宏碁對下半年看法也趨保守，第 3 季將小幅虧損，第 4 季目前難以預期，全年要賺錢幾乎不可能。

高盛：列入亞太強烈賣出名單

高盛證券表示，宏碁整體營運業績表現遠低於預期，主要原因即是市佔率不斷流失。目前除了Ultrabook外，不見宏碁有任何具體調整第3季庫存的動作，加上先前以3.2億美元併購iGware 發展雲端技術，也不見量化的具體效益，只是讓現金部位降低，進一步削弱獲利能力。雖然宏碁目前價已修正了62%，但高盛仍看淡後市，給予賣出評等，將目標價從30元下調至26元，同步下修2011至2013年營收預估值-8%、-8%、-5%，預估2011年每股虧損1.32元、2012年每股盈餘為0.88元、2013年每股盈餘為1.73元，並列入亞太強烈賣出名單。

大摩：估今年每股虧2.31元

摩根士丹利證券指出，宏碁以往獲利最佳的歐洲市場，第2季PC出貨量和去年同期相比大幅縮水35%，因此導致第2季業績大幅虧損，雖然中國市場仍有亮點，但不足以抵銷歐洲市場的走疲。宏碁要經歷長期的組織改造，預期將提高研發R&D研發投資，但先前以3.2億美元收購iGware進軍雲端卻不見效益，反而增加成本壓力，預期下半年宏碁恐會有向銀行團聯貸的措施。因此給予減碼評等，將目標價從30元下調至26元，同時下修2011年至2012年每股盈餘預估-93%、-47%，預估2011年每股虧損2.31元，2012年每股盈餘0.85元。

瑞信：今年庫存問題恐怕難解

瑞信證券也指出，宏碁將有150億美元的庫存調整恐衝擊第4季平均產品單價，而平板電腦通路上sell-in和 sell-through(通路商端、消費者端)的策略方式在今年還是會造成庫存問題。給予劣於大盤表現評等，目標價從40元下修至26元，一併下修2011年至2012年營收預估13.4%、12.3%至4546億元、4885億元，預估今年每股虧損1.93元，明年每股盈餘2.30元。

花旗：目前還看不到股價底部

花旗環球證券說明，宏碁方面表示在第2季和第3季有效降低庫存水位，預期第4季獲利就可回溫，但也擔憂同業競爭對手也在進行庫存調整，屆時在第4季的訂價還環境就會被破壞。在整體NB環境遭平板電腦侵蝕下，雖然宏碁積極搶進平板電腦這一塊，但宏碁本身品牌溢價和願意採取低獲利的銷售策略，和蘋果平板電腦具有的成本優勢無法相比，蘋果仍是平板電腦的霸主。加上明年下半年W8推出在即，消費者恐延遲購買，預期宏碁在2012年營運還是相當辛苦，目前還看不到股價底部。因此給予賣出評等，目標價從35元下修至30元，一併下修今明兩年每股盈餘預估值，今年每股虧損2.10元，明年每股盈餘1.38元。

麥格理：恐跌破淨值 目標價23元

麥格理證券也說明，宏碁第3季還有10億元的營業虧損，營利率為-10％，第4季PC銷售能見度還是不佳，加上重組織重整相關不確定風險的影響，第4季能否如宏碁預期的轉虧為盈仍有待商榷，預期股價將跌破淨值，目標價調降至23元，2011年每股虧損將2.42元。

鉅亨網記者陳俐妏 台北　　2011-08-25  09:40　

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