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魯比尼：所有選項都行不通 歐元區朝向瓦解

有「末日博士」封號的紐約大學經濟學教授魯比尼 (Nouriel Roubini) 周一 (13 日) 警告，以混亂強迫的方法解決歐元區危機，已證明無法解決各國經濟及競爭力各異的基本面問題。若繼續這麼做，將失序爆發一連串債務危機，體質較弱的國家撐不住，最終導致歐元區瓦解。

魯比尼於英國《金融時報》專欄抨擊，歐洲經濟及貨幣聯盟從未實現單一貨幣區所需的最佳環境。歐盟領袖原本希望，透過統一的貨幣、財政及匯率政策，可加速各國財務的結構性改革，進而使各國家的生產力及經濟成長率差距縮小。

但現實事與願違。一開始利率統合的光環效應，卻反而讓各國財政政策差距得以擴大；造成像希臘和葡萄牙這樣財務不節制的國家，或是像西班牙及愛爾蘭這樣利用資產泡沫來充數的國家。結構性改革一再拖延，區內各國薪資成長相對於生產力成長的速度，也繼續各自發展。結果便是邊緣國家喪失競爭力。

魯比尼直言，解決歐元區問題的方法有限。若讓歐元大幅貶值，例如貶至與美元平價，可重振邊緣國家的競爭力。但考量到德國貿易力量，以及歐洲央行 (ECB) 的鷹派政策立場，這個選項似乎不可能。

第二個選項，是採取德國的老路，進行改革來提高生產力成長，同時也監視薪資成長。但魯比尼認為，這個方法現在也行不通。因為這樣的改革，短期內會降低成長率，德國可是花了 10 年以上的時間，才重建競爭力。這對於急需經濟成長的歐元邊緣國來說，耗時太長。

第三個選項，是讓歐元區通貨緊縮。但這也將伴隨經濟持續衰退。魯比尼指出，阿根廷曾嘗試走這條路，但經歷 3 年經濟每況愈下後，終於還是放棄，選擇讓債務違約、結束貨幣管制。

魯比尼補充，即便達成通貨緊縮，資產負債表效應，也會造成民間及公共負債實質負擔增加。因此，ECB 及歐盟官員談論的內部通縮，是有缺陷的；採取必要的財政緊縮，短期內仍會對經濟成長帶來負面效應。

因此魯比尼預言，歐元區勢將出現主權債務重組，只是遲早及是否有秩序的問題。但即便這些邊緣國家減債，也不足以重建自身經濟競爭力及成長。屆時，退出歐元區的選項將更有力。因為留在歐元區內的優點，比不上退出歐元區；無論退出將面對多麼艱困、混亂的情況。

http://news.cnyes.com/content/20110614/KDXEJP5WGUBCR.shtml

鉅亨網編譯 張正芊  綜合外電　　2011-06-14 12:50:29