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德銀遠東DWS亞洲高收益債券基金
2013/05/20 16:01:13瀏覽674|回應0|推薦1
德銀遠東DWS 亞洲高收益債券基金經理人楊斯淵。德銀遠東投信/提供

全球QE未止息,亞洲地區今年更是大吹降息風,市場不排除這些舉動,可能引發亞洲區國家跟隨進一步降息或貨幣競貶的可能。特別是在全球資本市場流動性充裕、資金活絡環境下,尋求較高收益的需求強勁,也推升市場胃納量最大的美、歐高收今年以來的亮麗表現。

德銀遠東DWS亞洲高收益債券基金經理人楊斯淵表示,展望後市,亞洲高收益債券市場無論就基本面、價值面及收益面來看,都較美、歐高收更具優勢及投資吸引力。

基本面、價值面、收益面優異 亞高收有利可圖

以基本面來看,亞洲高收益債基本面強健,預估違約率低於美高收。亞洲高收益債券企業12個月滾動的信評調升/調降比來到2011年12月以來的新高,反應亞洲企業未來經營及獲利展望看好。信評機構Moody's更預估亞高收2013年違約率僅1.2%,低於2012年的1.9%,更遠低於Moody's預估的美國高收益債市2013年底違約率2.2-2.7%。

就價值面分析,楊斯淵指出,利差仍處於歷史均值之上,亞高收有利可圖。目前亞洲高收益債券指數信用利差為396個基本點,仍高於2006年以來平均值365個基本點,相較於歐、美高收利差均已跌落歷史平均值之下,亞高收利差相對更具投資價值。楊斯淵預期QE延續下,市場資金將持續湧入新興市場及亞洲,有利推升亞洲高收益債券表現。

至於收益面,同天期/同評等,亞高收債券殖利率較美歐高收多1%以上。根據美林債券指數截至4月30日資料顯示,比較信評機構評估相同天期、同評等的債券,美國、歐洲、亞洲高收益債券的殖利率分別為5.41%、5.45%與6.57%,亞洲高收益債指數利率較出歐、美高收益指數高100bps以上。而JPMorgan亞洲高收益公司債殖利率更高達6.68%,相較於高收益主權債有3.0%以上的利差,亞高收指數殖利率今年以來走升26bps,債券殖利率的和緩拉高,有助於亞洲高收益資產的健康發展及提高市場投資意願。

降息風潮推波助瀾,亞洲高收益債券後市可期

楊斯淵分析,隨著歷次量化寬鬆的資金釋出,具有高票息特性的高收益債券資產表現凸出,更屢次推動亞洲高收益指數創新高。可預見未來內,美日央行持續量化寬鬆,歐洲降息呼聲高,全球低利率狀況將比市場先前預期來的久,債券市場利差交易盛行,例如:歐豬債券(西、義為主)、借短買長狀況下,短期利率偏低有利於高息商品表現,而國家財政體質佳、經濟更具成長性的亞洲高收益債券市場後市可期。

加碼東協國家、穩健持債

楊斯淵表示,德銀遠東DWS亞洲高收益債券基金的亞洲高收益公司債純度高達九成,近期投資組合策略是專注亞高收企業債,主要持債皆著重產業地位及信用前景,並看好東協及低beta產業。

近期加碼東協國家:一、印度─投資官股銀行及電信公司,如State Bank of India及Bharti Airtel。二、印尼:加碼電力/能源公司,如Indika Energy及STAR Energy。三、馬來西亞─加碼零售業巨擘-百盛集團Parkson Retail Group。

基金同時提高穩健、低風險持債,拉高對市場風險的防禦性。包括:一、加碼位於低Beta產業且現金流充沛的發行機構,如公用事業、投資等級銀行。二、維持營建商持債比重,但進行內涵調整:減碼專營豪宅營建商,加碼中低階住宅營建商或兼營收租的開發商,如Central China Property 。

( 時事評論媒體出版 )
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