【台北訊】蟬聯投資市場寵兒多年的全球新興市場債，熱度似乎稍有減退，反觀可轉債則以優異表現持續吸睛。德銀遠東投信表示，投資組合中若納入可轉債，能憑藉其優異的隨漲抗跌特性，代替股票部位而有效提升投資效益，值得投資人趁勢布局。

德銀遠東投信指出，可轉債為今年以來表現最好的債種，即使面對QE退場陰霾，可轉債也是受影響最輕的債種。預期聯準會動向將持續牽動市場，股債市波動加劇，對於想同時避開債券利率風險與股市大幅震盪的投資人來說，可轉債無疑是最對時的投資利器。

兼具股債特性，「進可攻、退可守」

今年以來全球各主要債市表現分歧。公債指數由於受到美國公債殖利率彈升風險影響較大，表現多不理想；高收益債與利率敏感度較低，持續受資金青睞，全高收與美高收分別上漲2.93%、1.49%，優於新興市場債的-7.17%，但高收益債的表現仍遠不如可轉債幾近10%的漲勢來得凌厲。就算5月22日美國聯準會提出QE退場議題，大幅衝擊市場資金動向，可轉債仍是受影響最輕微的債種，5月22日以來全高收（-1.46%）、美高收（-2. 66%）、新興市場債（-6.76%）都受牽連呈現負報酬，可轉債仍能逆勢上漲1.43%。

進一步比較今年以來可轉債基金與同樣兼具股債配置的平衡型基金表現，可轉債基金依舊是贏家。今年以來股債市波動度同步提高，且股債輪動速度增快，使平衡型基金操作難度大幅提高。Morningstar資料顯示，全球可轉債基金無論是一個月、三個月、六個月、今年以來、一年期的表現，都領先其他平衡混合型基金與全球美元平衡混合型基金，且一年年化波動度僅4.59%，大幅低於其他平衡混合型基金（9.64%）與全球美元平衡混合型基金（5.49%），顯示可轉債股債兼具的特性在多空不明的環境下極具優勢，可隨市場變化展現「進可攻、退可守」的雙重特性。

股債市動盪，布局可轉債最對時

德銀遠東投信表示，美國QE退場對可轉債是利多，因為QE正式退場的前提是美國經濟勢必在穩定成長的軌道上，帶動全球景氣也會比較樂觀，不僅有利股市多頭漲勢，也將推升可轉債表現。可轉債另一「避震」特性是：相較於同樣天期的其他固定收益商品，可轉債的調整後存續期間通常較短，僅約為2-3年，大大降低投資人的利率風險，因此受升息影響也較小。

進一步觀察2004年升息循環前18個月各主要資產類別表現也可驗證，在2013下半年多空未明的情況下，若投資人想避開債券的利率風險，但又害怕股市的大幅震盪，可轉債是投資首選。無論從累計報酬率或年化報酬率的角度來看，可轉債都領先美高收、全球債券及美國股票，僅些微落後全球股票，但年化波動度僅5.70，大幅低於全球股票的12.12，顯示可轉債是現階段最「對時」的投資工具。

邁入升息期間，可轉債同樣也緊跟股市表現而水漲船高。可轉債為受股票漲勢牽動最大的公司債，以2004年6月至2006年6月升息期間（升息17碼）為例，美國聯邦資金利率從1.00%上升至5.25%，同期間美銀美林全球可轉債指數與MSCI世界指數的相關連動係數高達0.89，美銀美林全球可轉債指數上漲近16%，顯示可轉債與股市連動的特性影響明顯遠超越利率升息的衝擊。

可轉債能升級投資組合效益

對想要錢進股市卻又略有猶豫、風險承受度相對偏低的投資人而言，可轉債不僅能跟漲，遇跌勢時又能相對從容抵禦而跌幅較輕，可說是股票的最佳替代部位。從過去歷史經驗分析，可轉債在股市上漲時，漲幅約是股票的2/3；在市場下跌時，跌幅卻約只有股市跌幅的1/3。也就是說，股市上漲時，可轉債漲幅接近防禦型股票策略及高股息投資組合，但跌勢時跌幅卻輕了約20%。

值得一提的是，可轉債的風險調整後報酬表現優於相對應的股票，是現階段投資人以穩健方式參與股市長多行情的投資工具首選。因此，投資組合中若加入可轉債，能有效提升投資效率前緣，投資人若能趁勢布局可轉債，並視自身需求以可轉債代替投資組合的股票部位，並善用可轉債優異的隨漲抗跌特性，將能有效提升投資效益。