富邦新興亞洲高成長基金經理人江衍德。富邦投信／提供

儘管歐債疑慮再起，使得國際資金縮手壓抑全球市場表現，不過根據新興市場投資基金研究公司（EPFR）統計，截至3月20日當周，在全球新興市場與3大新興區域中，僅亞洲（不含日本）尚維持淨流入，且已連續24周保持淨流入佳績。

富邦新興亞洲高成長基金經理人江衍德指出，外資持續加碼亞洲股市主要著眼於經濟體質及企業獲利性相對佳，同時在全球寬鬆政策的趨勢短中期難扭轉下，預期資金仍將持續加碼亞洲股市。

政策支撐及內需帶動 企業獲利穩健

全球寬鬆貨幣政策導致資金持續流往亞洲，不少東南亞國家主要股價指數都突破2008年的高點，如菲律賓、泰國等地區，經濟成長速度還是優於成熟國家。江衍德表示，亞洲政府持續推出經濟刺激方案以帶動內需並同時開放外資政策，同時2013-2014年馬、菲、印尼將舉行總統大選，預期仍偏好有政策利多的選舉行情；而東協國家如馬來西亞、泰國、印尼調升基本工資，將帶動內需消費的成長趨勢不變，受外圍出口的景氣的影響趨緩。

根據2012-2013年企業獲利預估，亞洲企業的表現仍兩位數的成長，高於S&P500成長5.1%及9.7%，在目前S&P500本益比預估約15.4倍、盈餘增長僅個位數的狀況來說，整體亞洲市場的估值普遍仍低於S&P500，因此預期仍有提升的成長空間，尤其香港國企、韓國、泰國成長空間相對看好。

另外亞洲國家通膨居高不下，在最低薪資以及刺激銷費政策的帶動下，主要國家2013年實質薪資成長率如中國、泰國有6-10%的成長，台灣及南韓甚而停滯。因此江衍德也看好中國、泰國、印尼等消費類股。

中國加快體制改革 2013年經濟增長落底回升

至於中國方面，目前正加快體制改革，消除政府對資源配置干預，形成利於經濟轉型的制度環境，促進要素流動，加大對人力資本、社會保障、公共服務投資，以新型城鎮化促進收入和內需擴大；同時推進服務業經營和價格改革，退出作為供給者角色，轉向市場監管、制度建設等工作，吸引私人資本進入。

江衍德指出，只有這樣中國才能擺脫「中等收入陷阱」的魔咒，啟動新一輪經濟增長周期。新型城鎮化和制度改革有效推進，那麼2014年以後有望迎來新一輪週期起點。2013下半年預期將見到2002年以來此輪完整週期的底部，2014年以後中國經濟有望迎來新一輪週期的起點。

資金持續流入東協 後勢看好

自2007起大多數東協國家的股票市場比中國和美國的市場表現好許多，多頭的表現反映了東協越來越強大的經濟基礎，也成為股票市場最好的支柱。江衍德認為，由於擁有充足的勞動力以及基礎設施建設不斷進步，東協已準備好接收從中國移出的勞動力密集型製造業，產業從中國轉移到東協的腳步不但已經開始，還可能在未來幾年中加速，東協7國很可能在未來5-10年內取代中國成為下一個勞動力密集製造業的世界工廠。

此外，江衍德也表示，東協不僅是一個低成本的生產基地，其消費市場的潛力也使得外商直接投資到東協的金額在近10 年間不斷增加，東協是世界第十大消費國並具有高成長潛力。所以東協政府透過改革來改善投資環境，2002至2011的10 年，東協FDI流入金額以平均每年25%的速度成長，遠高於中國11%的成長速度。

江衍德強調，東協各國區域合作趨勢確立，在未來幾年內應能保持高經濟成長，在財政體質及經濟結構改變下，相信東協國家有能力抵抗外圍環境的風險，對未來幾年東協的經濟和股市樂觀以對，因此將繼續看好中國、泰國、印尼、菲律賓等消費、基建類股以及高利差的銀行股。