〔編譯楊芙宜／綜合報導〕2013.7.14

避險基金正在放空新興市場！網路財經媒體Financial News報導指出，一些避險基金經理人準備從開發中國家的經濟降速中海撈一筆，正透過購買信用違約交換（ＣＤＳ）押注，防範主權債務的違約風險，尤其中國信貸市場過熱，已成作空的頭號目標。

倫敦避險基金諾斯特資本（Noster Capital）認為，中國自二○○八年起信貸對國內生產毛額（ＧＤＰ）比例急遽攀高，目前已高過美國與英國二○○七年、日本一九九○年、南韓一九九八年信貸危機高峰時的水準。高盛今年四月時估計，今年中國信貸總規模將增至ＧＤＰ的二四○％，且還在快速增加中。信評機構惠譽四月調降中國主權信評，由「AA-」降至「A+」，理由為其金融風險開始增加，地方政府債務不穩，加上國有企業龐大潛在債務，在國家財政收入偏低下恐出現更高風險。

諾斯特創辦人拉諾羅尼亞（Pedro de Noronha）表示，中國經濟槓桿率很高，而槓桿背後資產多半不產生現金流動性。目前中國依賴的影子銀行體系如龐氏騙局般讓信貸展期，過去幾週流動性短缺現象可說是預警危險的「礦井中金絲雀」。

參與高盛六月主要經紀機構年度大會的兩位人士指出，紐約避險基金新興主權集團（Emerging Sovereign Group，ESG）在會議上看空中國，該基金買入針對中國的ＣＤＳ，一旦中國經濟「硬著陸」，將可獲得一百％回報。美國證券集中保管結算公司（ＤＴＣＣ）最新數據顯示，主權債務ＣＤＳ合約數最多前十個國家含中國、巴西與南韓在內。

避險基金諾斯特與論壇（Forum Fund Management）都認為，投資人在美英等七大工業國（Ｇ７）量化寬鬆措施可能退場下開始從新興市場撤資，將導致新興國家經濟惡化與資金外逃。兩基金都持有新興市場主權債務ＣＤＳ，論壇避險基金持有包括南非、巴西、南韓、土耳其等主權違約保護的ＣＤＳ，以及澳洲、日本企業的ＣＤＳ。

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