2013-02-19 中國時報  

    甫於莫斯科落幕的二十國集團（G20）財長及央行總裁會議，發表聯合聲明，以載明「避免貨幣競相貶值」，要求各國不要為了改善出口而引導貨幣貶值。這個聲明內容頗耐人尋味，未指名道姓卻又欲語還休，給了日圓貶值一個曖昧的空間。

    安倍政府上台後日幣急速貶值的現象，原本就是此次會議關注的焦點，在「安倍經濟學」的影響下，日圓匯率持續走低，讓部分新興國家有所不滿，擔心已開發國家的寬鬆貨幣政策，將導致匯率不穩定。聲明未指名，似乎使日本躲過始作俑者的批判，但「避免貨幣競貶」之說不過是迂迴論述，G20各國承諾，「貨幣寬鬆政策是以維持物價穩定及恢復經濟為目的，將密切關注匯率變動對他國造成的影響，並努力將其降至最低。」這又意味著對未來的日圓貶值「聽其言、觀其行」。

    這是「安倍經濟學」首度在國際舞台上被聚焦。儘管與會的日本副首相兼財務大臣麻生太郎、日本銀行總裁白川方明都再三保證，貨幣寬鬆是為了擺脫通貨緊縮；麻生還說，日本經濟若能重新活躍，將一定程度受到理解。但G20卻不這麼認為，聲明提及「匯率應取決市場而非以競爭為目的」，顯示對貨幣競貶難掩憂慮。

    大膽的貨幣寬鬆政策是「安倍經濟學」的發動機，知名的經濟評論家菅下清廣，曾分析日本要擺脫長達二十年之久的通貨緊縮，最有效的政策即是實施徹底的金融寬鬆政策。他還批評造成通縮主因之一，就是日銀在金融寬鬆政策上的怠惰，而日銀所做的量化寬鬆只有美國的十分之一。菅下曾任職大和證券、美商美林證券，並為國內外金融機構、新興企業及投資公司擔任金融顧問，由於對經濟情勢預測精確而被譽為「經濟千里眼」，在日本財經界有不少信徒。

    這一回，菅下從歷史循環的角度解析經濟與金融，並做出「掌握半世紀才一次的大賺錢機會」的預言。根據菅下的波動理論，日本即將迎來一個通貨膨脹的時代，而且是分三個階段：第一階段是二十年的通縮即將在二○一三年上半年結束，第二階段是一三年下半年脫離通縮後進入通膨等待期，第三階段是二○一四至二○一五年間，通膨時代再次來臨。

    如果菅下是在自民黨重返執政、安倍晉三當選首相後才提出預測，那是事後諸葛，稱不上是千里眼。事實是菅下早在去年眾議院大選前即推演多套脫離通縮的劇本，包括引發經濟大恐慌、日經慘跌破四千點，以及政治壓力介入和海外通膨影響等，其中一個劇本就是換掉日銀總裁，且是依政府意志換人。但不管繼任人選是要由日銀內部、財政省官僚出任，或打破傳統改從民間延攬，都得選出具有脫離通縮意識的人。

    在菅下看來，整整二十年以上的通貨緊縮，不僅讓日本經濟變得貧弱，連世界第二大經濟體的地位也被中國奪走。因為通縮擴大的結果，日幣升值、股價下挫，資產價值更恆常性地下跌，可以說，「通貨緊縮是亡國的徵兆」。菅下說，原先三一一東日本震災後的復興事業，或者諸如太陽能發電、因應高度資訊化社會所需的資訊通信產業等，日銀大可從市場中購買政府為震災復興或培育前述企業發行的國債，但政府卻在此時提出消費稅增稅政策，反而造成通貨緊縮。

    「現金不夠、內需不足、對未來沒有期待」，使得通縮心態籠罩全日本，菅下指出，如果能擺脫通縮，全球經濟將會出現一百八十度的大翻轉。他甚至預言二○一六年的日經平均股價會來到一萬八千點，而在此之前，得先面對一萬二千點的「通縮之牆」。菅下的預言是在消費稅增稅法案尚未成立之前，他還預測，日本能否脫離通縮的關鍵年是在二○一二，而其訊號一開始會從利率發出。倘若代表日本長期利率的國債十年期利率，能提高到二％，那就是脫通縮的訊號了。

    不過，在菅下的觀察中，日本還要面臨的課題是，究竟要與掌握亞洲霸權的中國，在政治、經濟及外交上維持何種關係？如果選擇與中國為敵，那很可能加入TPP（泛太平洋戰略經濟夥伴關係協定），抑或者與中韓簽定FTA（自由貿易協定），藉以牽制TPP。但無論是TPP或FTA，顯然都是安倍進行式，最終也要做出抉擇。

    閱讀菅下預言宛如是在偷看「安倍經濟學」的腳本，但世事如棋，乾坤莫測，是菅下真的如此神準嗎？還是安倍不過贏了第一把而已！且讓我們繼續看下去。