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為什麼郵儲、退撫、勞退和勞保等四大基金為主力出貨的行情高過一般自營商、投信轉單？最重要的是四大基金的資金部位大，操作又不用停損；因為他們若賠錢賣出要算「已實現虧損」，以後從主計處撥補虧損後，將會被檢討；所以操盤官員乾脆股票賠了就不賣。既然不用停損，虧損就不會亂殺股票，所以主力認為用四大基金轉單買進的籌碼相對穩定。這樣的出貨管道供不應求，行情也水漲船高。

找四大基金出貨  先送10%賄款

以往，公司派或主力把股票炒作到高檔後，必須遮遮掩掩的躲在不見光的地方下行賄──將黑錢交給四大基金的白手套，請他們轉送給操盤官員。如我所知的十年前的洪氏英(6193)公司，就是在咖啡廳裡交付裝滿一千多萬現金的旅行袋給白手套，然後再請郵儲基金買進十倍賄款金額的洪氏英股票；緊接的結局是──洪氏英的老闆洪登順跑路了，該股票成壁紙，害郵儲基金虧了近一億元。我的檔案裡，還有十幾檔行賄股票，除了最郵儲外，其他退撫、勞退、勞保基金也都這樣玩。

嫌行情貴  金主自己養操盤人

但是，以上的情節多老套、多麻煩……急著出貨時，若是找不到四大基金的接頭人，或是基金操盤人不幹，要找誰出貨？就算四大基金肯接轉單，漫天喊價高過10%，甚至曾飆到18%的行情也太貴了！就好像電影無間道的劇情一樣，曾志偉飾演的毒梟韓琛，厭倦了老是在行賄警察，於是挑幾個身家最乾淨的小弟，放進去警署當內鬼。

終於有人覺得與其去求坐地起價的政府基金操盤人，還不如自己養個基金經理人方便些。政府部門資訊不易取得，內鬼混入相當不易；但是基金投信公司相對容易──基金經理人的名單是公開資訊，年輕的經理人虛浮、道德薄弱，要「拉出」幫主力作事簡單多了。主力和金主給些好處，提供資金供經理人進出股票，一起喝花酒、洗三溫暖交換股市情報，慢慢培養成忠誠的門徒。也許哪天，這些年輕的經理人會掌管政府基金委外代操的大單。這幾年來股市確實發生這些轉變！基金經理人直接就隸屬於主力和金主的麾下，他們期待的就是幹一票大生意。我看過一位鄧姓主力對基金經理人訓勉說：「我讓你賺的錢夠買勞斯萊斯了，你還怕丟了工作？」

掏空炒作僅是表象  盈正案主謀非謝青良

這幾天，台灣媒體炒得沸沸揚揚的盈正(3628)案，基本架構接近以上的橋段。如果我們從很片段的媒體報導得知：在今年7月間，檢調就發現漢唐公司掏空的錢挪用去買興櫃的盈正豫順股票。盈正董事長陳友安在上櫃之初的99年9月，因為知道德國的太陽能模組的訂單取消未下，因此將股票拋售500張，減少損失一億，涉及內線交易。而上櫃的承銷價是185元，共有四家投信在上櫃前幾天即大買，最高價漲到563元後，股票開始崩盤到200多元，最後驚傳是安泰、德盛兩投信代操的退撫、勞退、勞保三檔退休基金也在戰場中，共損失兩億餘，明星經理人謝青良被求償……

這些都是圈外人記者寫的事件表象，以作手的觀點很容易看出：以上是一個很粗糙的掏空與出貨手法，只是吃相難看，老大不留給小弟──謝青良後路；小弟不止一個，還有其他經理人，當然、謝青良也絕不是盈正事件的主謀，他哪來那麼多錢可以買貨！    

參與盈正的經理人 皆金主集團養的內鬼

讓我們以專業的觀點來重組案情──有金主集團在99年盯上興櫃股本4.5億元的盈正公司，遊說老董密謀炒高出貨。第一步就是先在興櫃中作價到接近500元，讓盈正擁有此高價的市場行情後，訂出上櫃掛牌185元的超低價，這很容易能讓金主團旗下的年輕經理人心動；金主借錢給他們認購了大部份的股票，有一個重大的目標，上櫃後要將公司派的股票在500元以上用基金搬走！

既然投信經理人都是自己人，所以連上櫃前法說會都可以省了──此可解釋，為何盈正保持神秘不開法說會，基金未參訪盈正公司就直接買進，讓金管會處以「買進理由不備」。參加此役的經理人中，有幾位剛好掌管退撫、勞退、勞保等退休基金，安泰謝青良代操的部位最大，他為什麼以前績效那麼好？因為他是金主團給消息培養出來的明星操盤人。

十幾億退休金炒盈正  公司出貨500元

上櫃當日是99年9月9日，股價並不是像不看K線的記者亂寫說185元承銷價飆到500元，而是盤一開就直上500元，因為投信經理人早在開盤前就買盤高掛了，投信加上退休基金在前六個營業日就把公司派千餘張股票和自己185元低價認的公關股全接了，而且漂亮的幹在500元以上。但是這一役也元氣大傷，投信加退休基金共買了超過二千多張股票，總價超過十億以上。

幫盈正出貨切底價  賣越高抽佣越多

為何買走金主加公司派股票千餘張，就要花上眾基金兩千張子彈呢？因為此高價股跟單的散戶少，盤往上作，即需要多收購浮額。

為什麼要幫公司派出貨需作盤推高價錢？因為金主跟公司派談幫忙出貨有個「底價」，幫公司出貨，賣越高扣掉底價後可以拿越多佣金。例如底價若談300元，則公司派賣500元，則需退給金主200元，退出來的利潤則由金主加投信的集團瓜分！

盈正假單充業績  退休金崩盤被迫出場

上櫃第7天9月20以後，公司派籌碼已出盡，投信也不用護盤了，盈正股交投清淡，且疲弱不堪。第11天，傳來利空消息，德國的訂單被取消，股價開始跌停崩盤，直到300元以下，投信和退休金因主管關切，才開始停損出場。表面上看來盈正的董事長陳友安好像涉內線交易，但是因果不對趁：因為本來就沒有德國的訂單，只是給媒體看的充業績假單；且陳友安不是因訂單被取消才賣股票，而是那些股票本來就是要交給基金操盤人出的貨。

但是這做德國假單的動作，原本只是金主和公司派高層的秘密，投信經理人不知，所以才會買得起勁，等到事情發生了，只能眼睜睜的看崩盤！不過金主可不會替他們擔心「法拉利都可以買了，工作沒了，有什麼要緊！」

盈正賣股大戶在新店  幕後金主隱身其後

我們從盈正股的上櫃99年9月9日到23日共10個營業日整理出賣超的前幾大券商分公司，可看出和公司所在的新店地區有地緣關係：富邦民生賣258張、群益新店賣176張、富邦建國賣141張、富邦新店賣106張、第一高雄賣153張、第一自由賣176張、永豐新店賣110張……

剛上櫃即賣超，所以公司派、金主、基金經理人的帳戶就在藏在其中，仿傚槍擊案的「以彈追槍、以槍追人」，清查帳戶賣股後的資金流向，盈正案幕後的金主作手團是誰，即可真相大白！也許主謀又是哪個民代或政商高層，若不是怎能組織大陣仗的經理人部隊，同時召喚三大退休基金？

代操基金收不正利益 應依貪污治罪起訴

盈正案是媒體寫的投信炒作坑退休基金嗎？是單純的背信？還是違反證交法？都不是，盈正案就是貪污案，基金經理人就是收受「不正利益」──承銷價取的185元的盈正股，和炒高股價、為公司派出貨後的利益。以退撫基金、勞退基金、勞保基金做違背職務的行為，連續高價並相對交易買進公司派出脫之盈正股票。而貪污治罪條例第二條「依據法令從事公務之人員，犯本條例之罪者，依本條例處斷;其受公務機關委託承辦公務人員，犯本條例之罪者亦同。」投信基金經理人代理操作退休基金投資股票，即是「受公務機關委託承辦公務人員」應依貪污治罪條例論處。

清查四大基金收賄  還有數十個盈正案

我們看到在盈正案發生後，無論勞退基金或勞保基金皆緊咬安泰和德盛的基金操盤人有「人謀不臧」，就是發現他們有私自買賣股票，而請求賠償，意即想私了此事；但是該基金經理人若不依貪污治罪條例法辦，而僅受投信公司革職處份，如盈正般的貪污四大基金事件，只會一而再的發生！因此我們要求：

一、涉盈正案的代操退休基金經理人，應依貪污治罪條例法辦。

二、向上追查盈正案的不法資金流向，找出幕後操控的高層官員、民代。

三、涉盈正案之三大退休基金的部門主管，應負監督不週之連帶責任。

四、清查我們長久以來譴責的郵儲、退撫、勞退、勞保四大基金收賄交易──洪氏英、華豐、全譜、洪氏英、博達、中環、太電、科風、信音、奇普仕、南緯……找出貪污真相，還錢給台灣窮人！