標準普爾在8月初下調美國信用評級，全球股市應聲重跌。可以理解的是，美國政府對於信評遭降表示失望。不過同樣引人注目的是，北京的反應也相當強烈。中共官方媒體新華社在評論文章中要求「美元的發行應該受到國際監督」，並呼籲美國要「戒掉債癮、量入為出，大幅削減龐大的軍費和社會福利開支」。

新華社所以會對美國的財政政策「指手劃腳」，原因很簡單：因為中國是美國國債的最大持有者。根據估計，中國持有超過1兆美元的美國國債，而在近3.2兆美元的外匯存底總額中，約有2/3為美元資產。若美元走低，中國將遭受嚴重損失。

雖然國際財經界普遍注意到新華社的發言，而且照道理來說，如果中國對美國財政問題如此不滿，也對美國國債不放心，大可以減持美國國債，順便「給美國一個教訓」。但是市場中並沒有什麼人擔心中國會減持美國國債。相反地，一般的預期是中國別無選擇，只能繼續購入美國國債。

為什麼？因為中國其實是落入了自己挖出來的「重商主義」陷阱。簡單地說，重商主義就是重出口、輕進口，以累積外匯存底為目的。以中國跟美國的關係來說，就是中國刻意壓低人民幣匯率，對美長期維持大量貿易出超，結果當然累積了巨額美元資產。中國要壓低人民幣匯率，又不願意向美國大幅度開放進口市場，就只有持續購入美國國債。換句話說，如果說美國「借債成癮」，那也是有中國這個「購債成習」的金主在需求面撐著。畢竟一個巴掌拍不響！

有些論者或許以為中國可以逐步減持美國國債，以避免自己受到美國財政問題的牽累，而有些人甚至可能認為人民幣可以趁勢而起，成為主要的國際儲備貨幣之一。但是，這兩種論點都缺乏現實條件支撐。首先，中國外匯存底規模已經超過3兆美元，全世界除了規模超過9.3兆美元的美國國債市場外，都難以容納這麼龐大的外匯存底。更何況歐元現在的情勢也是風雨飄搖。其次，人民幣如果要成為主要的國際儲備貨幣，前提是必須先從目前的全球貶值競賽中抽身，但這又恰恰跟中國的重商主義策略背道而馳。

歸根究柢，中國如果要逐步擺脫美國國債的風險，最穩當的做法就是放棄重商主義，大幅開放進口，這也會是美國所樂見的。問題是，這一來就會衝擊目前官商利益盤根錯節的國內市場壟斷勢力，而中共卻又正是這些壟斷勢力的主要製造者與最大獲益者。因此大概還是此路不通，中國仍然會繼續陷在自己的重商主義陷阱中，必須持續購買美國國債，一直到下次的美元危機以更猛烈的方式爆發出來。

相關閱讀：

1. 中國的巨額財富到底流入誰的口袋？ 

http://blog.udn.com/teddy5422/2568883

2.  信力建：中國人的口袋是怎樣被掏空的

http://blog.udn.com/teddy5422/4603790

3. 陳志武：沒有「中國模式」這回事

http://blog.udn.com/teddy5422/4312455

4. 姚洋：經濟去國家化勢在必行

http://blog.udn.com/teddy5422/3758033