2015-08-19 〔編譯楊芙宜／綜合報導〕

摩根士丹利（俗稱大摩）新興市場部門主管夏瑪（Ruchir Sharma）在《華爾街日報》撰文指出，全球經濟進入第七年緩慢復甦，過去五十年間平均八年發生一次衰退的景氣循環正在醞釀中；二○○八年金融海嘯前後十年來，中國成為世界成長引擎，但從近來中國處理人民幣重貶及股災政策荒腔走板來看，下次全球衰退恐來自「中國製造」。

專家警告新一波金融危機恐從中國開始

中國人民銀行（央行）八月十一日突然大幅調降人民幣兌美元匯率中間價近二％以來，大宗商品跌勢不止、新興市場貨幣創十多年來最慘貶勢。高盛最新報告下修人民幣匯率預估，認為明年底前貶到六．七兌一美元的水準，台幣、韓元都在重傷名單之列，花旗列出的九種貨幣空頭也包含新台幣。

投資人擔憂人民幣恐持續走貶及救市資金可能離場，上海股市昨收盤重挫逾六％，亞股尾盤受波及，香港、新加坡等股市收黑。從六月高點以來，上海股市累計跌幅逾廿七％。夏瑪分析，全球整體經濟很少出現萎縮，國際貨幣基金（ＩＭＦ）界定的四次衰退包括一九七○年代中期、一九八○年代初期、一九九○年代、二○○八至○九年，加上二○○一年美國科技泡沫，五次衰退期全球成長皆低於二％，遠低於長期平均三．五％。

他指出，美國一直是帶動全球成長的火車頭，經濟一萎縮就促使世界經濟陷入衰退。自二○○八年金融海嘯以來角色逆轉，近十年來中國占全球經濟擴張的三分之一，美國僅十七％，歐洲和日本都不到十分之一。

中國瘋狂舉債 經濟泡沫破滅

夏瑪直言，問題是中國近期崛起，是靠無法長久維繫下去的大規模經濟刺激措施、史無前例地瘋狂舉債所促成，而債務快速增加為預測經濟減緩及金融危機的單一最可靠變數。二○○八至一三年，中國債務占經濟規模比率激增八十個百分點，目前約三○○％，且沒有減少跡象。

他說，中國為了成長率「保七」，藉由低廉信貸，吹起房地產到股市的一個個泡沫，卻一一破滅；過去五季，中國外匯存底從四兆美元，銳減至三．六五兆美元，減少的三五○○億美元約一半為熱錢外流，相當於對中國經濟投下「不信任票」。