財務重建是一門極專業但常常為企業主忽略的課題。

有一家C公司，如同許多電子業，曾經風光一時。但隨著電子產品推陳出新，未能適時轉型，經營每況愈下，經過債務協商後勉強營運。因其本業收入無法支應其銀行借款，主要還款來源是出售其不動產。C公司數年前即持續委託數家知名不動產經紀公司委賣，但皆未達到目標價格。財務顧問團隊自99年初接手後，透過該團隊的平台和網絡，介紹知名的企業集團購買其不動產並清償銀行借款。

C公司的財務重建成功可以歸納為：

一、債務協商，穩住經營：避免債權銀行訴追而對營運和資產品質造成負面影響。

二、出售資產：資產最後處分價格較以往報價高25%。讓原本不足受償之第一順位抵押權人100%受償。

三、對抵押權人談判協商：C公司不動產在財務困難後追加設定第二順位，這是財務困難公司常見狀況。本案因出售價格拉高，故連帶使得第二順位抵押權人得以40%受償。惟此時，抵押權人常會藉機要求更高的清償比率。經由成功的談判策略，讓第二順位抵押權人同意清償方案而塗銷其抵押權，最終完成交易。

依過往經驗，當企業爆發財務危機時，穩定現有營運是財務重建成功的第一步。倘若債權人進行訴追，一定會衝擊營運而惡化其財務狀況，如此離重建成功就更愈加遙遠，故債權銀行的態度極為關鍵。

日前有某一電子業聲請公司法重整，原本被視為極有機會成功。但是金融機構和原經營團隊間常常互相掣肘，致重整計畫無法執行，最終以破產收場。而每家金融機構有各自的文化，大體上來講，外商銀行決策迅速，本國銀行注重程序，尤以泛官股行庫為甚。但是金融機構態度也會因個案而異。

曾有某以收款迅速、作風強悍聞名的外商銀行，在其主辦的聯貸案違約時，積極地跳出來主導企業重建。其態度轉折，當然居於自身利害關係的考量。

其次是須有具體可行的財務重建計畫。重建計畫中包含許多項目，舉凡任何和現有公司營運有關者都可能包含其中，例如：成本縮減、人事費用控制、產品線調整等。

然而要積極且有效率的處理財務問題，則可以從資產負債表作宏觀的檢視，由資產、負債和股東權益三方面來思考。例如：現有資產有哪些可以變現？包含應收帳款的回收，存貨、不動產和閒置資產的處分。是否可以取得新的融資？或要進行債務折減？減債比率為多少？可否引進新的資金？需求多少？增資前需不需要先減資？擬定具體可行的財務重建計畫，絕非憑空想像或紙上談兵的文書作業。舉例來講，同樣是無擔保債權打三折做債務折減，為何甲銀行願意，而乙銀行不同意？有時候只是單純基於甲銀行已經打呆，而乙銀行備抵提列不足而已。

最後是確實有效的執行財務重建計畫。若前述C公司的資產不能以好的價格出售，債權就無法清理。但「確實有效的執行」這簡單一句話，背後隱藏著多少看不見的專業和經驗的累績。其成敗，就決定在一點一滴細節的堆砌中。

（作者是勤業眾信財務諮詢顧問總經理陳威宇、副總池亭樟）