很多在美上市的中國企業因為財務報表屢被抓包，已成為投資人拒絕往來戶或是放空的目標，也凸顯中國面臨的嚴重公司治理問題。

自去年11月中國高速頻道公司的財報被爆不能信任以來，彭博的中國反向併購指數迄今已重挫41%。東南融通公司前周又因涉嫌財報造假挨告，美國證告會也展開調查後，情勢似乎更有雪上加霜的趨勢。

東南融通是2007年赴美上市的第一家中國軟體公司，當時的上市案還是由高盛集團與德意志銀行經手。東南融通幾個月前股價曾高達42.73美元，市值超過20億美元。5月17日被證管會停牌時，股價已跌到18.93美元。

以看空中國房市著稱的紐約Kynikos公司總裁查諾斯 (Jim Chanos)，上周接受彭博電視訪問時說：「在美上市的所有中資企業都有怪怪的財務報表，但願我們可以借到所有這些公司的股票來放空。」

中國神舟礦業 放空成本最高

但說起來容易，做起來可不簡單。彭博的報導指出，不久前才在美國上市、並造成轟動的人人網，是放空成本最貴的美國股票之一。紐約的Data Explorers表示，人人網72%的可借股票都已借出，中國神舟礦業的96%可借出股份也已遭放空，根本沒有股票可借。顯然，很多人都早查諾斯更早洞燭先機。

金融時報的報導指出，在美上市的中國股票成為放空者最愛，理由並不難理解，除了財務報表問題叢生外，本身並沒有太多魅力可言，而且還往往會自己放消息炒作。目前453支在美國上市的大陸企業股票中，發過股利的只有7支，有盈利的公司只有265家，今年來股價狂跌的倒是不少。

例如，斯凱網絡（MOBI）去年12月份上市後，就不斷對外透露他們與中國大型互聯網合作的消息，股價也因此攀升400%。但一個月前，遭美國Citron研究公司指控涉嫌欺詐行為後，股價頓時暴跌。

而沒有暴跌的股票中，本益比卻又往往高得出奇。若以今年的預估獲利計算，號稱是「中國Google」的百度本益比是71倍；入口網站新浪132倍；旅游網站藝龍雖然成長前景看好，但高達246倍的本益比，卻讓人一看就會目眩。

專家：中企漏洞百出 投資信心低落

華爾街日報的專欄作家傑克森說，漏洞百出的公司治理是中國面臨的一個嚴峻挑戰，如果放任發展下去，未來勢必會給中國帶來重大的經濟危機。

傑克森說，中國企業的這些情況逐漸引起美國投資者擔憂，呼籲投資人避開中國企業的聲浪也愈來愈高，如果大型中國公司仍然屢錯不改，全球投資者對中國企業的信心勢必更加低落，並進而撤離中國資本市場。

【2011-05-29/聯合晚報/B5版/大中華】