完全沒有接觸期權，專攻股票的投資人，對這個名詞可能會感到陌生，以季以上為周期的大波段操作，總體經濟跟產業趨勢是選股的重點，但以300~500點的小波段來說，受到台灣期貨市場，一個月結算一次的制度影響，法人在期貨市場的任何動作，對大盤走勢都有決定性的影響，本系列金湯尼帶各位讀者來摸透ＯＩ，掌握波段行情！ 

誰的單子未平倉

ＯＩ就是所謂的未平倉量，也就是留倉在場內的單子 
假設上個交易日7/12的台指期的未平倉量是57594口，代表的意義 
就是場內有57594口的多單和57594口的空單在裡頭 
因為期貨市場是零和市場，要一多一空才能成交 
如果你今天也有單子在場內未出 
當然也計算在ＯＩ裡面 
下面這張圖，是同一天三大法人的交易資料 
用黃色圈圈框起來的地方是未平倉的部位 

拿起計算機按一下，我們可以得到三大法人的 
所有留倉的多單３８４５１口 
所有留倉的空單４６０２５口 
多空淨額為－７５７４口 
市場的整體ＯＩ是５７５９４口 
期權市場當中，扣掉不得不公佈底牌的三大法人 
剩下在場內的就是其他的個體戶 
這些人的單子，我們也可以簡單算出 
５７５９４－３８４５１＝１９１４３口多單 
５７５９４－４６０２５＝１１５６９口空單 
換句話說，目前除了三大法人之外 
場內留倉做多的單子是做空的單子近兩倍 
這些單子是誰的呢？ 
可能是像卡金畢出貨三人組這樣手上握有大量銀彈的小主力集團 
或是菜市場口那個擅長用波浪理論分析波段走勢的老王 
也可能是你自己當天１：４５尿急，忘了要把當沖單平掉 
總之就是不用列入期交所計算的所有單子 
在期貨這個零和市場當中 
有一口多單賺一百點，相對就一定有一口空單賠一百點 
從上面這個算法當中，我們不難了解 
為什麼每次法人在台指期整體的淨空單，到達一個高水位時 
市場總是瀰漫出一股很可怕的氣氛 
因為換句話說，就是非法人的淨多單也到達同樣的高水位 
兩股多空力道對幹的結果 
接下來幾篇金湯尼會舉出非常詳盡的數據做說明 
結論可以直接給各位讀者： 
法人在台指期的淨多空單，不是必勝的保證 
但是時間拉長來看，他實在很難輸 
兩邊打起架來，很像下面的影片 

影片純粹搏君一笑，反對校園霸凌人人有責！ 

動能概念

請大家先想像，有一個小湖泊 
每天下雨過後，湖裡的水都會增加 
漸漸的，小湖泊變成了大湖 
忽然有一天，政府開始興建工程 
要把湖裡的水全部都抽光，導入另一座人工湖 
請問是小湖泊抽光造成的震撼比較大，還是大湖泊滿溢爆發比較可怕呢？ 
ＯＩ的概念跟上面這個例子很像 
因為台指期的結算制度， 
這個湖，一個月要清空一次 
在場內的單子有一部份會參加最後結算 
有一部份在結算前會出場做轉倉的動作 
想想看，假設ＯＩ到一個高水位 
逼近結算前，會發生的事情是不是令人期待呢？ 
法人拉開成本贏錢的單子，會利用結算前幾個交易日的反向行情 
順勢做轉倉的動作，但不會輕易的棄守讓贏家輸家易位 
而輸家一方的單子，隨著越逼近結算日，魔術數字每減少一天 
提前認賠砍出的壓力就越大 
當ＯＩ的數字越大，就如同蘊釀未來的滿水位爆發，會有越大的行情 
所以市場上也有人利用判斷ＯＩ的高低水位，尋找押選擇權買方的時間點 
未平倉量常被想成是一種動能的指標 
他平倉時發生的事令人有所期待 
完全沒有接觸過期貨的讀者，看到這邊 
應該可以對期貨市場的籌碼和大盤走勢的關聯性 
有個初步的概念 

佈局概念

我們解讀ＯＩ的同時，必須要站在法人佈局的角度思考 
什麼叫作佈局呢？ 
散戶的單子，可能昨天多單留倉，當日大跌兩百點 
當天直接停損 
或是空單留倉，隔天跳空大跌５０點，有賺先跑 
單純就期貨市場來說，佔ＯＩ一定比例的外資法人 
絕對不是只拼一天的行情或是一週的行情 
外資可能這個月初輸錢，月底就可以拼回來 
如果這個月拼不贏，他可以轉倉下個月再戰 
﹝翻臉跟翻書一樣快的自營商，除非口數到一定程度， 
否則只有助漲助跌的效果，還有部位極小的投信 
我們就不多做討論，詳情請看 
盤後真功夫：籌碼（三）自營篇 
盤後真功夫：籌碼（四）投信篇﹞ 

ＯＩ的基礎判讀，某些層面上很類似價量關係 
價漲量增＝＞強多 
價漲量縮＝＞弱多 
價跌量增＝＞強空 
價跌量縮＝＞弱空 
ＯＩ的變化必須站在贏家角度思考 
金湯尼舉個例子解釋 
假設金湯尼是法人，今天盤中下了1000口單，大贏150點 
站在順勢贏錢的角度，我當然是留倉繼續往那個方向做 
如果我1000口，大輸150點，目前我單子套牢，方向做錯邊 
那我不認賠，全部留倉，隔天繼續加碼攤平錯誤的方向機會大嗎？ 
我是法人，不是散戶，上面那行是散戶標準動作 
所以計算ＯＩ的成本，我們也可以去推論 
目前場內的多空能量那一邊是佔上風 
這個月贏家是那一方