虎年投資要「與虎謀皮」+「狼群戰術」

2009年全球股市大漲，市場都知道這種跌深反彈的投資派對（party）總要休息一下，2010年市場將充滿動盪與驚奇，有人說虎年還是有行情，只是要懂得「與虎謀皮」，今天則有基金業者喊出「狠群戰術」。

何謂狼群戰術，保誠投信說就是跟「狼群」一樣，看到下跌就逢低買、分批買。狼是群體動物，狠予人印象是孤獨和冷靜的，它們追補獵物的習性就是「持續觀察、看準機會、分批蠶食」。

套用在投資行為上，就是只要當市場出現更進一步的緊縮動作之後（持續觀察），屆時只要市場出現下跌反應（看準機會），就可以趕緊買、分批買（分批蠶食）。

我覺得這建議蠻不錯的，特別與格友們分享。去年的好行情，雖然自己都有定期定額在投資股票基金，但一來是忙，二來是怕，三來是苦等不到進場機會（暑假預期會回跌，結果竟然一路飆漲到年底，只有中國大陸從第三季末開始陷入盤整），錯過好行情。

農曆春節期間，美國與中國分別調升重貼現率1碼與存款準備金率2碼，台股因正逢春節休市而躲過了市場震盪，22日開紅盤，雖量不大，但法人已先表態，台股和全球股市，短線不免因為G2未來可能持續不斷的緊縮措施，資本市場將充滿震盪與驚奇。

值得注意的，近來美元走強，Fed雖維持低利率，卻調高銀行重貼現率，原本美元是最便宜的融資成本，借美元投資海外，這種套利交易，過去十年也曾在日本盛行，2009年重貶與資金奔走海外、海撈全球股市不無關係，如今利率要上來了，投機和短線資金當然要趕快回流美國，特別是2008年日圓急漲的殷鑑在前。

2008年以來日圓因為資金回流日本、造成日圓強勁升值，日圓一漲就是兩、三成，軋空圓套利交易投機客，結清日圓部位更一路推升日圓。美國基本面無法支撐強勁美元，但Fed一有動作，美元套利投機客還是先跑為妙，這也是近來美元升值、黃金和商品行情拉回整理的關鍵。以上是我個人觀察，再來看看專家如何說。

*市場雖動盪還是有行情* 

保誠投信指出，根據統計，今年的經濟數據與企業獲利，都要比去年同期大幅成長，但股市反應卻是大幅下降。從年初到現在，美國道瓊下跌0.25%、中國上證下跌7.9%、印度下跌7.2%，巴西下跌1.44%、俄羅斯下跌1.49%；德國下跌3.95%、法國下跌4.24%、日本下跌4.01%。可見虎年經濟基本面雖然轉好，但股市表現卻是脫鉤（Bloomberg, 2010.02.19）。

保誠趨勢精選組合基金經理人蕭世昀表示，投資人其實不用過度擔心，因為既然G2都敢開槍，就代表兩國財金官員看到景氣復甦的實際訊號，而且也願意冒險讓政府慢慢退場。

過去一年的寬鬆貨幣政策環境是史無前例的，所以把「過於寬鬆」的貨幣政策回歸到「中性水準」，是一定會發生的事；所以重點不在於央行是否升息，而是央行升息的方式與步驟，是否會損害到經濟復甦。

市場去年第四季以來都在揣測全球央行到底會如何撤出，如何升息。蕭世昀指出，目前G2的做法都相當聰明。，過調升存款準備金率與重貼現率的方式緊縮貨幣，不但可以回收市場上多餘的資金，同時也不會影響到民間的消費與借貸行為；所以即便未來有緊縮政策持續岀台，但市場反映也不會過於激烈。

蕭世昀建議，因為經濟基本面越來越好，所以今年資本市場的格局還是「股優於債」，儘管報酬不如去年，但透過聰明的方式佈局，未來有可能大豐收。

*投資動物學  虎狼都是「狠角色」*

2010年，農曆年前自己有小試身手，行情終於拉回了，部分雖買在略高點，但我還是看好今年市場，樂見市場拉回，反而有承接的好時機，狼與虎都有這種冷靜觀察獵物的習性。

投資更要仿效老虎，虎在捕獵時始終遵循一條原則「以消耗最小的能量而獲取盡可能大的收穫」，一般採取“坐等偷襲”的策略。發現獵物後，常伏在草叢等躲避物中等待靜觀獵物的動向，憑藉悄無聲息的肉墊慢慢潛行，從獵物背後慢慢接近，這段過程需要耐心和技巧，在接近到一定的有效攻擊距離後，抓住時機，瞬間躍起，衝向獵物。

虎的身手十分矯健、爆發力很強，一躍可達10米遠。追上並撲向獵物後，虎的四枚犬齒（就是我們常說的虎牙）就像一把利劍，不僅可以輕易切斷獵物喉管，還可插入動物脊椎的骨縫內，將獵物至於死地。有的時候，虎獵殺時還會用它的掌，可別小瞧它那厚實腳掌的威力，有人研究發現，虎的“掌力”大約在每平方釐米的壓力將近達到兩噸，曾有一掌拍裂野豬頭骨的記錄。所以，一旦被虎按住，獵物幾乎不存在逃脫的可能。

雖然老虎厲害，但也常有失手的時候。其實，虎的每10次捕獵中，僅有1-2次成功。一旦捉到獵物，它便會以招牌式的「狼吞虎咽」吃個夠，肉到了嘴?，連嚼也不嚼，全數吞下，每次可以吃掉20-30公斤的肉，一次吃不完會把獵物藏起來以後再吃。通常在飽餐一頓後的3-4天?，不用再吃別的東西了。 

老虎的冷靜和耐心，快、狠、準，都值得取法，虎的作法套句投資術法比較是market timing型的，比較pro的。

狼與虎、獅也都是「狼角色」，但狼比較狡黠和智慧，狼是群體行動的，狼的速度雖快，但許多獵物如野馴鹿和麋，無論體力或速度俱優於狼，故狼狩獵時必須以耐力、智慧捕捉之。狼的每一次偵察，布陣，伏擊，奇襲的高超戰術，狼對氣象，地形的巧妙利用。

狼群狩獵時四下徜徉尋找獵物，一旦找到獵物，即奔往上風處，以免獵物嗅出氣味，此時狼群一字排開，迅速接近獵物，接著一場追逐戰就展開了。

因為狼有窮追不捨的耐力，所以牠能捕得到的獵物較任何其他種動物為多。一旦追上獵物，即猛撲其臀部，使之失血力衰，接著咬斷其喉嚨，使之斃命。整個追捕過程有時長達數小時之久，但殺死獵物卻僅需幾分鐘而已。如獵物過於快速或過於健壯，狼會自動放棄追逐，充分顯示出其智慧來。

 虎的誓在必得，狼群顯然比較有自知之明、懂得量力而為，投資氛圍很重要，沒有虎的高竿，就必須學會狼的智慧和懂分寸，知道趨勢在那裡、資金往那裡跑，沒有辦法跑第一，也要跑在前端，投資最重要的是冷靜和細心觀察，再加上耐力和毅力，就像虎和狼的獵捕過程一樣，屆時獵物就如同探囊取物。

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