JP眉批：當擦鞋童都要買股票時，股市常已來到高點、強弩之末，若連投資顧問勸進客戶慢吞吞、倒貨急切切，市場或許還有看頭 默默的多頭 持續的漲勢 -- 論美股by鉅亨網

美國股市充份展現了自信，道瓊工業平均指數周四大漲了200點。但是這市場卻鮮少獲得認同：修伯特金融文摘(HFD)所追蹤的各家股市投資通訊中，少有投資顧問對漲勢將會持續，深具信心。

投資人或許大感意外，然而這卻完全應驗了反向分析理論：多頭市場總是在重重的憂慮中上漲。

現在就看看一組短期投資通訊所建議的持股比例。周四收盤後，他們所建議的平均持股比例僅19.4%，亦即這些投資通訊平均建議客戶，讓逾80%的股票投資組合資金，守於場外。

單單這項統計便顯示，投資顧問對這一波漲勢充滿了疑慮。

但是可供參考的情況還有更多，例如，上次平均建議持股比例一如今日之低，係出現在7月初，即逾三個月前，當時道瓊工業平均指數較今日水平低了近2000點。

這點讓人驚訝，因為通常的型態應是，當股市上漲，投資顧問就會變得更為樂觀，且滿懷期待，正如同當股市下跌時，他們便傾向變得更為悲觀與失望。換言之，自7月以來的這波多頭市場，並未對投資通訊的氣氛造成任何衝擊。

投資人或許可將之稱為隱形的多頭市場。

今日的股市氣氛與7月初了無不同，原因之一應是，在股市上漲時，投資顧問加碼總是小心翼翼，一旦稍有跌勢跡象時，他們就急急退場。

現在就看看股市約於二周前開始的小幅回檔走勢中，投資顧問的反應。儘管這波回檔走勢中，道瓊收盤價最多僅下跌3.3%，然而短期投資通訊所建議的平均持股比例，卻直線下降，由42%陡降到了目前的19.4%，減幅逾50%。

面臨僅僅溫和的回檔，退場卻是如此之急，完全顯示出了，現在市場的重重憂慮氣氛有多濃厚，還顯示股市的動能仍是朝著上漲的方向推進。

既然反向分析預測股市將持續上漲，那麼漲幅會有多大，漲勢又會持續多久？不幸的是，反向分析並無法獲得這兩方面的結論。反向分析的功用，充其量，僅能在每一個時點中，評估市場的氣氛。

例如，如果股市迅速進一步上漲數百點，投資顧問也急急加入多頭陣營，尤其如果在初次面臨2%或3%回檔走勢時，這些投資顧問又堅持看漲，那麼反向分析便可能認定，股市的漲勢已到了盡頭。

但是，如果未來幾周或幾個月，投資顧問的表現一如近幾日--加碼慢吞吞，減碼急切切--那麼反向分析便可能認定，這波漲勢將能持續不斷。