投資二三事 ~ 50  好書節錄      非常潛力股 by philip fisher

這可能是我推薦的最後一本書，不是我懶，是實在找不到值得推薦的書了。不過也夠了，我靠這幾本書已經立足於不敗之地有十年之久。

最近看書 總是半途而廢，像華爾街銀行家的最後告白，怎麼看都是一本正統投資的書，只是看到38頁最後一行把2%的利潤翻譯成2%的虧損，再往下談到統計的標準差時真不知道在講些什麼，翻最後頁一看譯者是外語系畢業，ㄛ 書可以丟掉了。

我2007年就看過非常潛力股，直覺是這本書不適合我。我不喜歡跟陌生人講話，我的本事是看書與思考。我根本不能用這本書的特別方法「閒聊」，不過這本書的買入與賣出原則深深吸引我。2010年再次看到巴菲特說：「我的投資方法85%來自葛蘭姆，15%來自菲利浦‧費雪（Philip Fisher）。」，就又把非常潛力股重看一遍，這一重看 這本書成了我每一年必看的一本書，這本書的幾個買股原則「管理階層的決心」，「高人一等的銷售組織」，「研究發展的能力」，「本業較為獨特的地方」，「管理階層的誠信正直」加上「跨行業經營的能力」也成為我選股的先決條件，正是在2011年1月第三次看完這本書時 選上我目前手中的一支長線持股5902德記。至於賣出法「如果當初買進普通股時，事情做得很正確，則賣出時機是幾乎永遠不會來到」。這與巴菲特的根本不賣相互輝應。至於我 我喜歡編故事，在選到股後，就把這家公司的父母兄弟姊妹調查的一清二楚，同時開始編故事並隨時修正，一但確定故事實現性高 就加速買進，完成佈局後，隨自己故事決定賣出時間就不再管股價起伏，因為玩短線 散戶永遠輸主力。我也決定要開始思考用費雪與巴菲特的根本不賣。

將我重讀的心得節錄於下

1. 判斷一家公司能在這世界哪個位階取得一席之地，以及會不會繁榮壯大，如果能 優勢在哪裡，如果不能 病因在哪裡。

2. 幾乎任何領域中，你只能靠反覆練習學得竅門，別無他法。

3.尋找好公司的關鍵在何處？重點擺在詢問她的客戶，競爭對手和供應商上。

4. 要瞭解任何嚴守戒律的投資方法，有必要先知道這種方法設計的目的。費雪管理的資金目標都在投資非常少數的公司。這些公司因為管理階層的素質優異，營業及盈餘成長率遠高於業界整體的水準。所承受的風險也相當小。

5. 投資想賺大錢，必須要有耐性。預測股價會到達什麼水準，往往比預測多久才會到達那水準容易。股票市場本質上具有欺騙投資人的特性。跟隨其他每個人當時在做的事去做，或者自己內心不可抗拒的吶喊去做，事後往往證明是錯的。

6. 找到真正傑出的公司，抱牢它們的股票，度過市場的波動起伏，不為所動，也遠比買低賣高的做法賺得多。

7. 我的股市方法是在很長的時間內發展出來的，部分來自合乎邏輯的推理，部分來自觀察別人的成敗，大部分是從自己的錯誤中學習 。

8. 公司的研究或工程努力，如能在相當大的程度內，投入和公司目前營運範疇有關係的產品，則投資人的收穫通常最大。

9. 如果你還有一點本事的話，任何差錯都是你自己本身的問題。(這是唯一贏家必備關鍵)

保守型投資人夜夜安枕

1. 我們所處的環境，通貨膨脹越來越難以避免，以審慎的態度選擇買進股票，風險可能比其他投資要低。

2. 為了提高利潤不能隨便開發產品，只能開發顧客需求大的產品，能由公司目前的行銷組織銷售出去，而且售價可以創造不錯的利潤 。

3. 真正傑出的公司透過精細巧妙的預算與會計作業，能夠創造早期警報系統，很快察覺威脅利潤計畫的不利影響因素，並採取矯正行動，更能控制應收帳款與存貨。

4. 每一家經營成功，不同凡響的公司背後，一定有一位剛毅果決的創業家，具備衝勁、原創力、必要的技能與組織能力。

5. 企業執行長致力於長期的成長，身邊有一群能力很強的團隊，並大量授于職權，要他們主持公司的各個部門。

6. 高階管理人應騰出時間，尋找與訓練資淺人員，在需要輪換新血時，接替資深人員。

7. 具有高投資價值的公司，通常從內部躍升人才，因為他們已發展出一套政策與做事方法，很適合自己所需。大公司如從外面聘用執行長，一定是很不好的兆頭。

8. 企業本來就著有成效的人員導向政策和技巧，如能精益求精，通常能找到更多方法，從中獲益。

9. 一些跨學科的技術公司，最近已證明是高瞻遠矚的投資人可以把握的大好機會。

10.如果利潤或投資報酬率太惹人覬覦，反而可能成為危險之源，只要利潤率一直比次佳競爭同業高出2%或3%，就足以作為相當出色的投資對象。

11.贏家的成功因素，是他們拒絕單因某支股票急漲之後，本益比相較於投資圈習以為常的水準，突然覺得偏高，而賣出好的出奇的股票。真正吸引人的公司，數目很少。有人賣出這種股票後，希望等到更適當的時機再買回同樣的股票，很少能夠如願以償。如果基本面真的很強，這些公司的盈餘遲早會上升到不止足以讓目前的價格看起來合理，而且還能支撐價格漲的更高。

12.「評價」是瞭解變化無常本益比的關鍵。由於金融圈的評價和事實不符，一支股票的價格可能長期遠低或遠高於它的價值。評估金融圈目前對某家公司的評價，以及這家公司實際的基本面間可能存在的差距，這樣的習慣很重要。

13. 價格是由三種不同的評價綜合而成：目前金融圈 1.對整體普通股投資吸引力的評價。 2.對某公司所處行業的評價。 3.對該公司本身的評價。

14. 未來的盈餘繼續成長的可能性越高，投資人負擔得起的本益比越高。

15. 投資股票想要賺到可觀的利潤，必需大量持有上漲好幾倍的股票。

16. 影響所有股價整體水準的因素，和影響一支股票相對於另一支股票本益比的因素，兩者間有基本上的差異。利率是影響股價整體水準的主要因素。

發展投資哲學

1. 判斷是什麼因素促使企業成長，整件事很有意思，而這世界正好有一種遊戲，用適當的方式去玩，相形之下，我熟悉的其他事情都顯得單調乏味，沉悶無聊，毫無意義。17歲時，Philip Fisher在這種遊戲中賺到第一桶金。

2. 要瞭解任何贏家的投資方法，有必要先知道這種方法設計的目的。它是在很長的時間內發展出來的，其中一部份可能來自所謂合乎邏輯的推理，部分來自觀察別人的成敗，但大部分來自比較痛苦的方法，也就是從自己的錯誤中學習。

3. 我相信自己對製造業的特性十分瞭解，我只投資這類公司。

4. 一家公司要成為真正有價值的投資對象，不只必須有能力銷售產品，還要能夠評估客戶需求和慾望上的變化。

5. 智者能從錯誤中學習，愚者則不會。

6. 低本益比本身不能保證什麼，反而可能是個警訊，指出一家公司有它的弱點存在。決定一支股票價格便宜或昂貴的真正要素，不是它的價格相對於當年盈餘的比率，而是價格相對於未來數年盈餘的比率。

7. 不管投資政策或一支股票適合買進或賣出，推理得如何正確，除非付諸實現，完成特定的交易，否則一點價值也沒有。

8. 1932年創業，精簡開支 每月平均淨利2.99美元。 1933年仍然艱苦，每月平均淨利29美元 比報童還差。1935年已經擁有一批非常忠誠的客戶，建立起獲利極其可觀的事業。

9. 訓練自己不要盲從群眾，而要能夠在群眾左轉時右轉，是投資成功最重要的基本功之一。但是背離一般投資思想潮流時(只是在轉向一瞬間)，你必須非常肯定自己是對的，我一定要有某種計量檢測方法 確定我右轉轉對。

10. 如果我深信某支股票到了三年結束的時候，不會有好成績，我會提前賣掉。如果沒什麼事情改變我對那家公司的看法，我會繼續持有三年。

11. 短線進出操作股票，不會有太大的前途，我把所有的精力用到長期投資賺取厚利。我的選股 1.只買自己專業的類股。2.集中高成長類股。3.再縮小到最佳個股。

12. 絕不要躍升沒犯過錯的人，因為這等於躍升沒做過什麼事的人。

13. 能力極強的人經營公司，特別嚴重的錯誤曝光後，股價可能跌得很低。相對的，不做開路先鋒，不肯冒險犯難，只隨眾起舞的公司，在這個高度競爭的時代中，表現將乏善可陳。

14. 如果某件事情你沒辦法做得比別人強，那就不要去做。

15. 成功易生怠惰。現在最困擾我的事情，不是損失最嚴重事情，而是良好的原則運用時漫不經心。

16. 絕不買才剛以高價公開上市的股票，我所犯的錯，在於為了參與這家公司美好的未來，付出的價格不切實際。

17. 散戶應該瞭解自己能力的極限，把身邊的羊兒照顧好。 

18.如果投資的對象是經營良好的公司，財務力夠強，即使是最嚴重的空頭市場，也不會倒閉。相對的，真正不同凡響的股票，就算跌到低價，你也買不到你要的量。而後來創下的高價往往是先前高價的好幾倍。 
19. 短期的價格波動本質上難以捉摸，不易預測。因此玩搶進殺出不可能像長期抱牢正確股票那樣，一而再，再而三，獲得龐大的利潤。

20. 成長前景極佳的公司十分需要現金，要求不要配發股利。