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 如何觀察每月營收 |
| 時事評論｜財經 2024/04/28 11:18:38 |
上市櫃公司在每月10號前必須公佈上月營收， 這是上市櫃公司必須公佈的資料中，非常特別的一個， 也是台股獨步全球的設計，因為每月營收 不是正式財報，該如何觀察每月營收呢？ 年增與月增率營收數字的比較有年增及月增，月增表示與上月比較， 現在是2024/4月，2024年已過完第一季， 與過去比較的數字共有三個，包括月增率、 年增率及累計營收的年增率，通常月增率會上上下下， 尤其在年初的1-3月，因為農㬜年放假及2月工作天數短， 較少的開工天數就會造成第一季的月增率有高有低， 所以每月營收需要觀察的是兩個年增率。
圖1台積電每月營收 如台積電2024/3月營收比去年3月增加34.25%， 1-3月累計營收比去年1-3月累計營收增加16.52%， 且1-3月的累計營收年增率是逐月走高， 由7到16，表示台積電第一季三個月的營收 比去年同期每個月都在放大，EPS 8.7，優於2023Q1， 股價當然欲小不易。若與同業做比較的話， 聯電的累計營收年增率是0.78%，世界先進是17.66%， 力積電是-5.5%，以上只是與去年的比較， 還要看每月營收的長期變化，如
圖2聯電近五年的每月營收 以聯電來說，目前營收數字與去年持平， 又比前年低很多，19-22年算是成長階段， 股價大約提前半年反應，23年以後持平， 雖然還是穩定獲利，但是營收沒有刺激了。 有些公司的每月營收會有慣性，如緯創在季末， 3，6，9，12月的營收都會突增：
圖3緯創每月營收 所以緯創每月營收是以季為單位，季內逐月走高， 尤其每年一二季最明顯，應該有點做帳或調整的背後原因。 再如富邦媒：
圖4富邦媒每月營收 富邦媒的每月營收非常規律，每年11月必定突然大增， 應該也是做帳，而且近五年的每月營收是逐年增加一點， 所以年增率及累計營收年增率都是正數。 但若看股價，由2020年初起漲， 最高點是2021/9月的2190元，當時本益比超過70倍， 之後向下走，目前在409左右， 富邦媒的基本面沒問題，現在才是正常的， 可能也是因為營收太規律了，沒有想像空間。 每月營收與股價？若相對於股價就有可能是有基之彈，如技嘉的營收：
圖5技嘉近五年的每月營收 技嘉的營收是由2023/8月開始明顯向上， 股價大約提前三個月，在2023/5月起漲， 成交量由每天不到1萬張擴大到兩萬張以上， 放大的成交量是推升股價的重要原因， 代表有人願意買，為什麼？營收成長了， EPS也放大了，此乃有基之彈， 目前股價在300上下，本益比約39倍， 本益比是以過去四季EPS為分母， 營收成長至今只有兩季，所以技嘉39倍 本益比的分母中，還有兩季較低的數字， 必須等到2024上半年季報出來，才有營收成長後 較高的EPS做為本益比的分母。 再看緯創，它的營收在2024Q1年增率有進步， 但還是比2022年低，股價同樣在 2023/5月起漲，題材推動佔較多原因。 所以營收好壞要看長期，至少要看5年的變化， 長期營收成長必定會帶動股價，但做為散戶， 通常找到營收成長的股票，股價大多也已經反應了， 所以不是看到營收成長就進場，必須結合其他因素 做綜合考量，以技嘉及緯創來說，技嘉的營收 若能維持在現在水準，股價較有想像空間。 有沒有營收已經成長，股價沒反應的呢？ 還真有，就是中租-KY及裕融，這兩家主營業務 都是租賃，就是放貸收利息，中租-KY近五年營收步步高：
圖7中租-KY近五年營收 中租-KY的股價高點在2023/1月的245， 之後一路向下，現在是173，本益比只有12倍， 不過中租-KY及裕融的業務最近被指責是放高利貸， 因為他們由銀行借到超低利息的錢，再轉貸出去。 至於股價上不去，可能跟這個行業負債比超高， 都在80%以上，以及較高的呆帳費用率， 所以題材不佳，又有隱藏的負面行業特性。 最後要說的是，不是每個行業的每月營收 都可以拿來做分析，至少要排除營建業、金融業， 因為金融業大多各公司都會公佈每月自結盈餘， 連稅前損益都有，就不必看每月營收， 營建業的營收更是因為收款及入帳不同步， 收到錢卻不算在營收，而是賣了房子一次入帳， 所以賣房子的營建公司營收往往起伏很大， 泛電子業及傳產的營收還是較好分析。 |
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