當全球都在升息以壓制如脫韁野馬般的通膨時，只有日本特立獨行維持著低利率政策，日圓的貶值自然是不可避免。一般民眾見此情況，開始狂買日圓，再配合疫情解禁後紛紛赴日旅遊，在日本大肆消費，然後帶著滿滿的戰利品凱旋歸國。

就在民眾沉醉於此之時，前日本央行總裁黑田東彥突然在其任期即將屆滿前將日本10年期公債殖利率由原先正負0.25%之區間放寬至正負0.5%之間，市場馬上嗅到一股加息的氣息，10年期公債殖利率一度突破0.5%，但隨後在央行的干預下回落。

接著大家便將焦點放在新的日本央行總裁植田和男身上，媒體嘗試著分析究竟他是偏鷹派還是鴿派？終於在4月10日舉行就任後首次記者會上，植田拋出鴿派言論，表示將持續貨幣寬鬆政策，使得日圓重貶。4月27~28日植田在首度主持的金融政策決策會議上表示將持續維持現行的貨幣寬鬆政策、不調整殖利率曲線控制(YCC)政策內容，並上修日本通膨預估，且在未來1年至1年半內對貨幣政策營運進行多角化的評估驗證。當日日圓貶值、日股上揚。

由上述事件的發展，我們可以推論歸納如下：

日本前首相安倍實施的三支箭寬鬆政策至今已20餘年，現在已到了改變的時刻，但貿然快速地調整會造成日本甚至是全球的經濟動盪，因此必須緩緩推進，並且央行需與市場做好事先溝通，才不會造成市場的恐慌。

植田確實應該小心行事，因為20餘年超寬鬆政策的積累，已造就了無數怪獸。任何變動都會引起軒然大波。看看以下這些怪獸和後續可能引發的動盪，單是想想我就覺得頭疼。

1.      日本債務佔GDP比263%(2022年)，世界第一。超過52％的日本國債都在日本央行手上，金額高達580兆日圓。利率調升將造成日本政府的財政負擔，央行手中的國債貶值。

2.      日本私人企業將因日本國債跌價，造成帳面上的虧損、公司股票市值下跌甚至面臨倒閉的風險。

3.      日本銀行因日本國債跌價，造成帳面上的虧損，引發客戶恐慌擠兌近而倒閉，如同最近的美國矽谷銀行、第一共和銀行的案例。

4.      渡邊太太們(套利交易者)借低利日圓，投資高利外國債券及股市。一旦日本利率反轉向上，借款成本上升，國外資產(主要是歐美國家)將被變賣，造成全球金融市場動盪。變賣所得的資金回流日本償還借款，造成日圓大幅上揚。

5.      日圓大幅上揚又造成日本企業的出口價格上揚，企業競爭力下降。

6.      美國國債被渡邊太太們拋售，在去美元化甚囂塵上時，再多踹了一腳。美國國債殖利率因而上揚，又讓美國經濟雪上加霜。

7.      日圓與日本公債在過去已經迅速累積了大量的放空部位，經濟學家陶冬稱之為“金融堰塞湖＂，政策變動太快將吸引這些放空禿鷹蜂擁而上，屆時日本央行將無力對抗。

這麼多問題環環相扣，牽一髮而動全身，如何抽絲剝繭還真是個大難題！真欽佩已經高齡71歲的植田和男還願意接下這個職位。