「這是最好的時代，也是最壞的時代；這是智慧的時代，也是愚蠢的時代；這是篤信的時代，也是疑慮的時代；這是光明的季節，也是黑暗的季節；這是希望的春天，也是絕望的冬天；我們什麼都有，也什麼都沒有；我們全都會上天堂，也全都會下地獄。」這是英國文學家狄更斯以法國大革命為時代背景所寫的「雙城記」之開場引言。我想用來描述現在的局勢，應該是非常貼切的。

無疑的，我們現在的生活，絕對比過去的「王公貴族」過的更好，冰箱、冷氣、手機、網路....隨隨便便舉出的例子，都要叫古代的皇帝覺的不可思議。同樣的，所面對的困難，光和上一代相比，就不知道要難上多少！

以下是報章雜誌對於索羅斯的訪問節錄。講的主要是金融市場上的危機及他的看法，雖說一堆聰明人進了金融業，但卻搞出了一大堆亂子，不過大師自有自的判斷，內容就看以下的摘錄，不再多說廢話。

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專訪索羅斯 揭開亂世投資心法
【經濟日報╱台北訊】  2008.08.06

最新一期《商業周刊》獨家專訪叱吒金融圈50年、以量子基金聞名於世的索羅斯，首度接受台灣媒體專訪，揭示新時代新態度與投資心法大公開。告訴大家，這個世界，愈來愈不可測，超乎人們預期的「黑天鵝事件」愈來愈多。
美國次貸風暴一周年，世界經濟動盪紛亂，值此變動的時刻，企業、投資人及政府都在尋找因應之道。《商業周刊》採訪團隊最近前往紐約，專訪這位精於「亂世求生」的大師級人物，提供其觀點及投資心法。以下是專訪摘要：

問：你怎麼看目前的金融情勢？跟以前相比，有什麼特色？
答：這是從1930年代經濟大蕭條以來最糟的金融危機，其不同於1980年代以來，只影響部分特定金融體系的周期性危機，譬如1997年的新興市場危機、2000年的科技泡沫。它不限於特定公司或特定部門，而是讓整個體系陷入崩潰的邊緣。

問：怎麼說呢？
答：這場危機源自於兩個泡沫的破滅：一是房地產市場的泡沫，另一個是被我稱為較長期的「超級泡沫」。更複雜的是，這兩個泡沫不是分開發展。

大師看全球 金融將惡化

問：你所指的超級泡沫是？
答：超級泡沫結合了三個趨勢，第一個是信用不斷擴張的長期趨勢，第二個是金融市場的全球化，第三個是金融創新加速。第一個趨勢可以回溯到1930年代，第二、三個趨勢奠基於1980年代。這三個趨勢，讓全世界的儲蓄從邊陲地帶被吸往中心（指美國）。

問：最差的情況何時會來？
答：很難說，但我認為情況繼續惡化，因為金融業狀況持續惡化，對經濟層面影響也還沒完全反應，但多數信用緊縮預期會在短期內發生。對沖基金與銀行正全力降低財務槓桿，一年內應可完成。

問：主要的觀察指標為何？
答：比較好的指標是美國房價，觀察房價是否穩定下來，那是一個很好的觀察指標。

問：我們應該如何面對現況？應更努力工作？增加儲蓄？要加碼投資，還是擁抱現金？
答：我認為要努力工作，好好存錢。至於投資，嗯，這要看情況。如果截至目前為止，你的投資還沒出問題可以繼續，否則在當下，保有現金是最好的。

大師看兩岸 不乏好題材

問：現在台灣有亞洲最低的本益比，寬鬆的貨幣政策，與中國之間有所謂「和平紅利」題材，你認為是投資台灣的好時機嗎？
答：我想，的確有好事發生在台灣，尤其與中國之間的好題材，非常重要，這是值得投資的理由。但全球其他地方都出了問題，等於現在有兩股勢力交錯在台灣：內部有正面力量，但外面世界其他地方卻有負面影響。很難說哪一股勢力比較強。但相較於世界上其他市場，台灣是相對吸引力強的地區。

問：市場上有種說法是，或許台灣會有1997香港回歸時同樣的好光景？
答：中國的確對台灣經濟有正面的效果，好比觀光數量增加、貿易量增加，這對台灣是很有正面幫助的事情。

問：所以台灣是相對有吸引力的？
答：是的、是的。

問：在生活態度上，要如何因應變動的環境？
答：這真是很困難的事。現代人花了許多時間，沈浸在電視秀、電玩及其他娛樂形式的虛擬實境之中，很難對現實產生敬意。但是，如果你無視於現實，現實終究會趕上你。
要面對現實，體認錯誤（to recognize fallibility）是其中最重要、也最困難的一步。認錯的好處，可以刺激並增進批判力，讓你進一步重新檢視決定，然後修正錯誤。我以承認錯誤為榮，甚至我驕傲的根源來自於認錯。

大師看自己 與貪婪共舞

問：你怎麼形容自己？
答：我寧可說我自己是一個不安全感分析師（insecurity analyst），而不是一個證券分析師（security analyst）。

問：你的投資行為槓桿倍數都很高，風險承受度超乎常人。你如何承受？
答：如果使用槓桿，必須非常謹慎計算自己將面臨多少風險。如果使用槓桿，記得要跑得快一點，否則不要用；如果不使用槓桿，投資時面臨的時間軸，可以拉長一點。
做為審慎、甘冒投資風險的人，最需要紀律，而每個人的紀律不同。我的紀律就是深刻的不安全感，足以讓我在問題爆發前提早反應。

問：你曾說過「直覺是你的投資工具」，除了背痛這個直覺，你都怎麼發現自己犯了錯？
答：背痛很有幫助（邊說邊點頭），但總靠背痛也太不科學。這要看你當時所處環境。投資之前，我會先有一套假設，根據假設判斷未來事件怎麼發生，然後提出一套論點，再挑選符合假設的投資環境。
進場後，我會比較實際情況和論點之間的差異，進一步檢驗原先的假設。這其中牽涉到直覺，但我還是有一套理論架構的。

問：你如何讓自己跑在趨勢之前？
答：尋找每個投資主題裡的錯誤。當我找到了，我就再度安心；只看到正面因素時，我才擔心。換個角度看，對於市場不願接納的投資主題，我特別注意，通常這些都是最強勁的趨勢。記得這句話：「市場總是攀爬憂慮之牆」（the market climbs on a wall of worry.）

問：通常你怎麼設定進場時機？
答：普遍來說，從早期操盤基金開始，我都是「先進場、再評估」。我總是在尋找趨勢的破綻，趕在趨勢轉變之前先找到問題，並提早轉變做法。

問：所以20%是一個過程？
答：對。因為如果我賠到20%才砍，那實際損失可能會高達30%。

問：你經常提及不確定性跟恐懼，然後會停損，卻極少提及你的貪婪和停利點？
答：貪婪是天性，不用擔心。

問：如何跟貪婪做戰？
答：我也很貪婪啊。我通常都做太猛、做過頭，然後受傷才降低部位。所以當我成功，我通常尋求更大的風險，直到我風險太過，受了傷，再回來。

問：你不設停利點嗎？
答：我不設。因為很難得知甚麼時候才足夠。通常當事情進展順利時，我會在投資中獲利，接著我獲利了結；但獲利了結的原因，通常是因為有比舊想法更好的新想法出現。 

 
葛老：更多銀行瀕臨倒閉
【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合倫敦五日電】2008.08.06

前美國聯邦準備理事會（Fed）主席葛林斯班表示，這波全球金融危機要到美國房市與股市穩定，以及民間提供的信用取代國家信用後才會結束，在這之前，還會有更多金融機構瀕臨倒閉，需要政府紓困以度過難關。

葛林斯班5日在金融時報上撰文說，當前的全球信用危機是「百年僅會出現一、兩次」的事件，其根源是人們對大型金融機構可能陷入財務危機的恐懼，而不應歸咎於自由市場制度。

他說，對金融機構財務危機的恐懼現在尚未完全平息，「未來可能有數家銀行和其他金融機構瀕臨違約邊緣，將仰賴政府的紓困」。

葛林斯班說，只有在美國住宅價格開始穩定後，信用危機才會結束，因為住宅資產是許多抵押貸款證券最終的擔保品。不過，美國房市泡沫2006年觸頂迄今，仍有龐大的空屋待消化，房價才會趨於穩定。

擔任聯準會主席近20年、並在2006年卸職的葛林斯班說，銀行若要重建資本並重獲投資人的信心，將有賴「全球股票價格維持穩定的水準」。

反之，如果全球股價持續下跌，雖然全球儲蓄率提高可以提供若干助力，但對銀行業將有不利影響。

他說：「全球股市價格將決定國際金融體系能否維持些許穩定，然後逐漸化解信用緊縮，或者跌回另一波憂慮與動盪。」

葛林斯班說，加強市場規範並非解決之道，甚至可能弊多於利。他說，世界經濟陷於絕望的原因是「人性傾向於在恐懼和狂喜之間擺盪」，因此沒有任何經濟模式能避免危機發生。

他表示：「有人宣稱法令規範能有效解決今日的危機，但歷史證明它從未杜絕危機。」與其相信僵化的規範能避免危機，反而應該繼續保持彈性。

葛林斯班也說：「我們可能難以適應住宅和股票價格的波動，卻可以抗拒要求壓制競爭市場的政治絕望…從幾乎舉世採用市場資本主義以來，世界經濟卓越的強勁表現可以證明增進經濟彈性的好處。」