台股愈政盪愈要買 - § Voyage Finance 錢航財經 §

字體：小中大

台股愈政盪愈要買

2006/11/16 15:23:08瀏覽817｜回應0｜推薦6

第一夫人被起訴，不論一般社會大眾的反應如何，已歷經各種政治利空洗禮的台灣投資人，早已見怪不怪，練就處變不驚的投資EQ。

展望未來，雖然陸續有北高市長選舉、三次罷免總統、立法院倒閣等可能衝擊，但在專家的眼中，這些都是逢低進場的好時機，尤其是上市櫃公司繳出漂亮的第三季獲利，是多頭進場最好的護身符。

《今周刊》訪問近三個月來績效最好的寶來績效基金經理瞿乃正、統一證券自營部副總楊凱智，以及綜合多位外資券商看法，提供讀者投資專家的建議。

長多不變只是走得慢

最壞的時刻就是最好的買點

雖然第一夫人吳淑珍被起訴事件造成台股短暫震盪，但應該不會對台股帶來嚴重影響，即使台股下挫，反而是投資人進場的好買點。

目前看來，短期內最壞的情況應該是第三次提出罷免總統案，但通過罷免案的機率有限。陳總統已明確表態，司法在一審判決吳淑珍貪汙有罪，他才會下台，既然總統採取拖字訣，加上法院訴訟程序冗長，恐怕要拖過二○○八年以後才有明確結果。短期內，政治局勢可能要等到今年年底北高市長選舉、明年立委選舉結束後，才會比較明朗化。

事實上，吳淑珍被起訴的調查結果不會令人太意外，接下來可以預見陸續會出現抗議活動。不過，先前紅衫軍抗議活動持續了一個多月，台股也沒有受到太大影響，因此這次政治事件對台股也不會造成太大傷害，不過，台股往上漲的時間點可能會拉長，但大局勢沒有多大改變，台股仍走長多格局。

政治因素通常只會造成短暫的跌勢，例如陳水扁當選總統、選舉前夕兩顆子彈等重大事件，雖然也曾致使台股下跌，但過一段時間就反彈回來。事實上，朝野惡鬥已久，經濟議題很早就擺在一邊，最爛的情況大概也是目前這樣。至於兩岸關係的進展，最快也要到明年的總統競選開始啟動，才有望釋出利多或形成政策。短期內，投資人和企業只能自立自強。

從台股周一（十一月六日）開盤的走勢來看，準備開低承接的買盤不少，可見投資人和法人理性對待政局，政治利空影響極微。由於台股長期被低估，大盤向下修正的風險有限，跌破七千點的機會也很小。短期內，台股仍處於震盪盤整，反而會加強個股的差異性，投資人可擇績優者布局，放眼長多行情。

類股方面，中概、資產營建和部分電子股將是明年的主軸。中概、資產營建股景氣佳，業務布局在中國大陸，政治利空只會影響信心，但不會影響獲利，因此將會支撐台股指數。隨著都市更新計畫加速，擁有精華區位土地的營建資產公司將有可觀的潛在開發利益。

第四季進入消費電子銷售旺季，加上明年Vista效應、雙核心CPU引發電腦換機潮，新世代遊戲機上市，將帶動PC及PC零組件，包括半導體、DRAM及周邊設備等電子產業，取得具爆發力的獲利成長。

短期國內政治紛擾效應已逐漸鈍化，對○八年政情抱持樂觀的投資心理逐漸發酵中。經過這場政治震盪，如果台股還能夠收紅，意味著大行情即將開始，而且將馬上啟動。

投資人可以從上市公司的第四季業績去追蹤具有成長性的個股，如果第三季財報表現不錯，

第四季可望延續良好的業績表現。

瞿乃正

現職：寶來績效基金經理

學歷：成功大學會計系

經歷：傳山投信基金經理人

　　　元大證券承銷部高級專員

　　　大華證券承銷部高級專員

（鄧麗萍整理)

　

底部墊高六千九百點有撐

多頭還有一千點空間

「大家都不買了，哪有股票可以賣？」雖然面臨政治利空，台股展現超強韌性，並未出現恐慌性賣壓，想趁大跌撿便宜的人，只怕等不到理想時機。主要原因，就在大盤向上趨勢相當明確，即使受到非經濟因素衝擊，長多格局仍未被破壞。換句話說，現階段指數已是跌無可跌，影響投資信心程度有限。

進一步來看，之前市場對台股多頭走勢半信半疑，理由是雖然類股輪漲，但成交量卻未能配合得宜，被解讀成「頂多盤整」。但事實上，有別於過去指數漲幅集中在高價股，這波由中小型股領漲局勢，觀察重點應在成交「張數」，而非「金額」。依此判斷，價量就未有背離情況，反而是「相得益彰」。

成交張數破除價量迷思，台股趨勢向上發展訊號早已成形，且牢而不破。以十一月六日、國務機要費案起訴後第一個交易日觀察，指數盤中低點為七○三六點，觸底後隨即往上拉升，最後收在七一二○點。

隔日，台股在美股大漲激勵下，再度展現多頭氣勢，盤中更一度站上七二○○點大關，成交量也突破千億元，可見政治利空根本撼動不了大盤漲升格局。所以幾乎可以判定，政治利空對台股影響已反映完畢，情況最壞不過如此。

接下來，台股仍將會「走自己的路﹂，不受政治干擾影響，持續攀升。值得注意的是，在穩步向上過程中，投資人有必要調整心態，過去「以電子為尊」的配置，不見得能享受最大成果。

取而代之的是，傳產優質股崛起，長期被低估的標的，未來有機會大放異彩，包括水泥、營建、橡膠、鋼鐵、航運及食品等類股，表現均值得期待。

而以往對傳產股的評價方式，也有必要重新調整。像一般認為，本益比十倍以下的傳產股，才有買進價值，但獲利相同的電子股，卻能享有更高評價。未來，台股在漲升過程中，將不再只有成長題材助攻，而是價值與成長並重，甚至穩健收益股當道，投資人「重電子而輕傳產﹂觀念，必須揚棄。

指數在政治因素干擾下，投資人信心脆弱、雜音四起。但不論中間過程如何變化，市場不須太過恐慌，事實證明，台股低價優勢仍有一定吸引力。在國際股市接二連三創新高下，大盤不至於就此宣告「玩完了﹂，反而應從中思考，尋找具價值潛力標的，重新再戰。

接下來，市場還有多少風波不得而知，預料最糟的情況，指數跌破六九○○點的機會也不大。倒是大盤逐漸墊高，顯示未來行情仍有高點可期，指數可望上看八千點。在此之前，投資人不妨將部分資金轉進傳產股，並靜待遍地開花後，個股價值浮現的甜美果實。

楊凱智

現職：統一證券自營部副總經理

學歷：中央大學企研所、交大管科系

經歷：統一證券自營部資深協理

（歐陽善玲整理）

　

台股便宜不必怕政爭

外資持續「危機入市」

外資是持有台股三四％股權的超級大戶，也是左右台股漲跌的重要力量，在操作上，最擅長「危機入市」。目前，外資圈普遍認為，短空衝擊不影響台股長多走勢，未來在北高選舉、三次罷免、立法院倒閣案，台股若出現重跌修正，都是進場好機會。

摩根士丹利台股策略分析師何資文（Dickson Ho）認為，罷免案可能造成兩岸政策及金融改革一再延宕，若台獨色彩更濃的呂秀蓮繼任總統，則可能為市場投下更多不確定性，短期內台股將會拉回整理。不過，未來政治局勢不可能會比現在更壞，因此，修正幅度有限。未來一個月，國民黨在北高市長得勝機率增加，建議投資人可考慮逢低買進。

對台灣政壇局勢注意已久的里昂證券台灣區研究部主管蘇廷翰（Peter Sutton）指出，國務費案可能會壓垮民進黨在北高市長的選情，不過，對台股而言，反而是正向因素。他進一步推論，如果陳水扁下台、呂秀蓮繼任，呂成為二○○八年民進黨總統候選人的機會大增。

儘管呂秀蓮比陳水扁更傾向台獨，但缺乏泛藍陣營的支持，也無法推動任何激烈的政策。在國民黨於○八年總統大選獲勝機率很高的情勢不變之下，當台股因政治因素下挫，就是投資人的買點。

瑞士信貸證券分析師Joseph Lau則指出，政治風暴明朗化的時間點有二，首先是一、兩個月內的第三度罷免，其次是○七年第二季。未來一、兩個月內，三度罷免總統案及北高市長選舉，是考驗民進黨對陳水扁支持度的轉折點。

假設無黨籍立委加上十二位泛綠立委倒戈相向，罷免案就會成功，陳水扁政權搖搖欲墜。如果罷免案或市長選舉無法撼動民進黨對陳水扁的支持，政局明朗化就要等到國務機要費案判決，大約是明年第二季。

短期內，政治不確定性將對台股產生一定的影響，不過，隨著政局明朗化，籠罩台股的陰霾將會掃除，加上立法院將優先審理明年度財政預算案，未來的政治僵局也不會比現在更糟。

陳水扁表示要等到一審判定夫人吳淑珍有罪才會下台，而司法審理程序可能長達一年，除非罷免案通過，否則陳水扁將做完任期。

瑞銀證券台灣研究部主管兼策略師陳安認為，雖然政治風暴對台股的影響程度難以預測，大盤指數的修正幅度應該不會超過三％或四％。他也指出，政治動盪對資產、內需相關類股較為不利，看好電子及鋼鐵股。

瑞銀證券亞太策略分析師席瓦（Sakthi Siva）也持續喊進台股，主要原因是台股相對便宜，但政治風險可能是台股表現不如預期的關鍵因素。

（鄧麗萍整理)

摘自今周刊

( 時事評論｜財經 )