本周經濟指標／QE動向 牽動日圓走勢

【經濟日報╱邱達生】

圖／經濟日報提供

日本首相安倍晉三採取的「安倍經濟學」有「三箭」，包括大膽的金融政策、機動的財政政策，以及鼓勵民間投資的成長策略。

其中的第一箭，就是不惜祭出量化寬鬆貨幣政策（QE），讓日圓匯價貶值，以挽救日本的出口競爭力。

雖然日圓貶值政策恐引發貨幣戰爭，但安倍晉三內閣並非全然師出無名，根據國際貿易理論，出現貿易赤字的國家傾向利用貶值的方式來改善逆差現象。

事實上，日本已連續12個月出現貿易逆差，今年6月日本的貿易餘額數值為-1,808億日圓，雖然優於預期，但仍然讓此一過去的貿易強國承受逆差之痛。

日圓貶值對出口已經出現拉抬效果，例如6月出口已經較去年同期成長7.4%，惟貶值卻也不利於大幅倚賴能源進口的日本經濟，出口減去進口尚出現負值。

然而6月貿易逆差金額，已經比今年前五個月大幅縮減，市場也認為是日圓貶值效果逐漸展現，觀察本周公布的7月貿易餘額，可以一窺情況是否恰如市場期待。

日圓貶值措施是否會持續執行有待考驗。因為美國聯準會的QE可望在近期退場，屆時勢必引起資金回流美國，而對美元造成升值效果，日圓因而獲得貶值力道。

此外國際原物料以美元計價，美元升值將導致原物料價格下滑，可望大幅減輕日本進口的成本壓力。如此一來日本如果繼續大量購債注資市場，將得不償失。

聯準會的QE退場是因為美國的經濟好轉，而美國經濟好轉仰賴房市的復甦。美國在今年5月的成屋銷售達到514萬棟，屬2009年11月以來的最佳成績。

6月成屋銷售下滑1.2%來到508萬棟，雖不如市場原先預期，但亦是三年半以來的次佳表現。

此外，美國6月新屋銷售則是成長8.3%達到49.7萬棟，屬五年多來的新高點，其實5月新屋銷售也達到45.9萬棟，表現亦已不俗。

本周公布的7月成屋與新屋銷售數據，意味著美國房市回溫能否持續，象徵美國經濟的復甦態勢。

再者美國領先指標的6月數據與5月維持一致，但在5月與4月則分別有0.2%與0.8%的上揚，因此美國近期景氣也以樂觀成分居多，提供了聯準會將來縮手QE的後盾。

（作者是台經院景氣預測中心副主任）

【2013/08/19 經濟日報】