本周指標／大陸金融風險 聚焦

【經濟日報╱楊宇霆】

大陸7月PMI微幅上升，本周將公布7月貿易、通膨和經濟活動數據。（彭博資訊）

美國聯準會 （Fed）上周公布利率決策會議，在貨幣政策方面並未作出任何改變，維持每月850億美元的購債規模，並重申不會於購債計劃完全停止前調升基準利率；但對經濟成長的評估，似乎與6月的說法有微妙的變化，成長速度從「適度」（moderate）轉為「溫和」（modest）。

另外，聯準會也提到，美國房貸利率上升，可能對經濟帶來負面影響。對於通膨，聯準會首次指出，持續低於2%以下的通膨率，可能提高對未來經濟展望風險，但這可能是反映個別委員意見，整體而言，我們不認為聯準會將特別擔心通膨率過低。

本次聯準會並未提到縮減購債的時點，但市場基本預估將於第4季開始，並於2014年年中結束。ISM製造業指數上升到55.4，失業率卻下降到7.4%，但7月的非農就業數據為16.2萬人，低於市場預期，難以判斷就業市場的好壞。

8月22日的聯準會會議紀要、8月底的傑克森霍爾（Jackson Hole）年會和8月就業數據，將會是縮減購債規模時點的重要指標。

中國大陸方面，官方PMI數據上周公布，數據顯示，7月PMI為50.3，較上月微幅上升，這在一定程度上表示，大型國有企業開始受益於近期中國政府推出的一些措施。

但PMI反彈，並沒有改變我們認為中國經濟基本面仍在惡化的基本觀點。由於中國官方在近期表態對全年實現7.5%的經濟增速保持信心，這也意味著貨幣和財政政策可能在未來一段時間內更加寬鬆和積極，這有助於整體經濟出現一個幅度較小的周期性反彈。

但在過去數周，中國的整體市場流動性仍然保持著「緊平衡」的狀況，反映市場流動性指標的7天回購利率也再次攀升至5%以上，同時，國債和信用債券的殖利率也出現明顯的上升。

審計署近期對地方債務問題進行全面的審計，也在一定程度上打擊了市場的信心。從這個角度來看，中國市場的金融風險仍處於較高的水平。

本周中國將公布7月貿易、通膨和經濟活動數據。我們認為整體經濟仍然疲弱，也維持此前觀點，認為央行需要採取降息（包括存貸款利率）來避免整體經濟的進一步下滑。

台灣上周公布了第2季GDP，經濟較去年同期成長2.27%，較第1季成長0.59%。雖投資下滑，但淨出口和民間消費對經濟增長貢獻率均有所上升。

展望下半年，作為全球供應鏈的一部分，台灣將得益於美國製造業的穩定復甦。我們認為台灣經濟可能已經見底，對下半年經濟復甦抱持謹慎樂觀態度，估計全年經濟成長率2.36%。

圖／經濟日報提供

（作者是澳盛銀行資深經濟學家）

【2013/08/05 經濟日報】