大陸5月CPI下滑至近2年最低水準的3％，過去2年多的通膨警報終於解除，對內需消費是極正面效應。5月零售消費成長僅13.8％低於預期，不過零售銷售是物價落後指標，當物價開始下滑就使民眾可支配所得上升而增加民間消費。這種物價趨緩有利平民消費的狀況發生於全美也是全球最大零售通路的沃爾瑪，從4月底點57.1美元到最近的波段高點68.4美元，大漲19.8％，是近來美股修正但績效最好的道瓊成分股。美國4～5月就業新增人數單月低於10萬人，連台積電董事長張忠謀都因此看壞未來美國經濟，但同時原油大跌使物價上漲壓力減緩，5月進口物價指數月減1％創近2年來最大單月跌幅，這種經濟不好但物價看跌的特殊環境，最有利主打平價商品的通路商。

中國沃爾瑪潤泰雙雄受惠

6月11日蘋果發表的新一代Ma c b o ok系列產品，配備視網膜螢幕，但只在部分機種小幅降價100美元，售價並不親民，對蘋果營收增加有限，相關台廠供應鏈加分低於預期。要等到下半年推出占蘋果營收逾50％的iPhone 5才有較明顯的業績成長，同樣近來蘋果股價沒有上漲，主要理由是消費者恐不會踴躍購買Macbook產品。

中國大潤發號稱中國的沃爾瑪，控股的高鑫零售於港股倒是還沒開始上漲，台股持有高鑫股份的潤泰新(9945)、潤泰全(2915)6月來分別上漲1.8％及1.3％，強過大盤下跌3.1％，潤泰新另外具有營建及公共工程的題材，目前價位逐漸逼近前波高點46.75元有可能突破創新高。潤泰全直接及間接持有高鑫約12.58％，去年認列來自中國大潤發獲利9億元，對EPS貢獻1.07元。中國大潤發去年底大陸230家據點，預計今年據點數上衝300家，估計營收成長3成，稅後獲利可達25億元人民幣，對今年潤泰EPS貢獻1.6元，再較去年成長近5成。

顯然大陸CPI下滑的台股間接最大受益者是潤泰全。另外潤泰全轉投資南山人壽去年已開始獲利，潤泰全間接認列9.25億元轉投資收益，對EPS貢獻1.1元，預料今年南山人壽獲利不會比去年差。因此潤泰全今年來自中國大潤發及南山人壽的轉投資貢獻EPS估計2.7元。

全聯社打敗家樂福

全台已達621家分店的全聯社不畏景氣下滑，去年營收成長12％達到620億元，首度超越國內量販台龍頭家樂福，全聯社號稱低價低價再低價，以整體均價比量販店便宜10～15％，比超市便宜15～20％，比便利商店便宜25～30％，價格最低。但全聯社並無掛牌，因而可注意轉投資美廉社的三商行(2905)，創立於民國95年目前家數275家的美廉社，營運規模遠遠落後全聯社，但屬性相同且刻意部份商品價位盯住全聯社。自今年起美廉社由虧轉盈且營收計入三商行，今年EPS估1.8元，本波最低19.5元的本益比10倍，若站上季線25元將宣告中期轉強。