去年台股之中，ＴＤＲ族群曾經熱絡一時，但經過一段時間的沉澱之後，溢價反而成為折價，如果原上市地的母股大漲而上，ＴＤＲ將大有比價上漲機會。

元月九日到十四日，我又要跟隨著「財金金融家考察團」到新加坡參訪。要去新加坡？很多朋友問到，要去看什麼？對不少台灣人而言，新加坡曾經是海外旅遊的重點城市之一，尤其在一九八○年代，星、馬、泰八日遊，曾是旅行社最熱門的旅遊黃金路線之一。曾幾何時，黃金的旅遊線路，早已不再黃金了，但這些年新加坡不斷改變自己，尤其連開了兩間賭場之後，的確帶動了外國觀光客的興趣。在去年第四季，到新加坡旅遊的旅客，每一個月都突破百萬人次，新加坡的改變，似乎也可對應台灣的改變。

為了經濟不惜開賭

幾年前，新加坡開始改變了，引進賭場，新加坡開賭在當時國際間不僅引來側目，甚至引起國際輿論廣泛的討論。

為了新加坡的開賭，新加坡的資政李光耀還親上火線，向新加坡人民作出感性的訴求，提到自己本身的遭遇。在他小時候，也深深被「賭」所害，導致家道中落；但為了新加坡長遠的發展，必須作出沉重的抉擇，那就是開放賭場，希望新加坡人民要了解，這是改變新加坡的轉捩點。

除了進一步發展旅遊業之外，新加坡也了解要發揮自己長期以來金融中心的特色，尤其是九一一之後，新加坡就宣布除非有明顯的證據，涉嫌國際犯罪之外，嚴格限制新加坡的銀行，不得洩露客戶的資料，這對新加坡的金融業，產生了巨大的效應。

這一招，吸引了很多「國際」資金到新加坡，甚至已有亞洲的「瑞士」的架構，進一步成為新加坡經濟發展相當重要的支柱。所以我們看到二○○八年金融海嘯之後，新加坡經濟快速的復甦。根據最新的資料指出，二○一○年新加坡的ＧＤＰ增長幅度達一四·七％，成為新加坡有史以來，經濟成長最快速的一年。

雖然如此，新加坡的經濟戰略，依然採取積極的作法，除了要融入大中華經濟圈之外，也希望新加坡的資本市場更國際化。所以，去年新加坡證券交易所，宣布與澳洲證券交易所合併，企圖要令新加坡資本市場更壯大。

新加坡股市交易並不熱絡

從去年開始，看到一批又一批原本在新加坡上市的企業，紛紛轉進來台上市，這就告訴我們一件事情，台灣股市的好，令新加坡企業心動！

迄目前為止，由新加坡股市轉赴台灣發ＴＤＲ的公司，已有九家之多。這一次「財金金融家聯誼會」，赴新加坡參訪，也將拜訪多家已發行ＴＤＲ的公司，以及準備發行ＴＤＲ的公司，並進行研討會。

雖然近期以來，台灣的ＴＤＲ族群，整體表現並不好，但我們發現，來台發行ＴＤＲ的熱度，似乎沒有太大的影響。甚至有中國愛迪達之稱的中國運動鞋品牌──特步，在去年十二月已取得證交所的許可，準備在今年三月來台發行ＴＤＲ。

當香港、新加坡的上市企業，仍積極想要來台發行ＴＤＲ時，我們是不是要重新思考一下，股價經過一輪沉澱之後，有沒有機會再漲升而上。

最值得注意的是，雖然不少ＴＤＲ的股價向下修正，但它們在香港，或新加坡上市的母股，都在近期以來，不斷的上升，甚至創下新高，令不少ＴＤＲ的股價，由原先的溢價，反而成為折價，造就了新的投資，或者是投機的機會。

至於友佳的ＴＤＲ，在去年回台掛牌之後，一度漲到二九·六元，而後一路向下修正，當大盤指數不斷創新高之時，股價甚至一度來到二○·五五元。

如今，股價又開始回到各條短、中期均線之上，底部型態也開始略見模樣。相對地，在香港的母股不斷走高之下，友佳的ＴＤＲ也由過去的溢價，變成了折價！

除了友佳之外，新焦點母股，在短線上己見快速拉升而上的行情，甚至創下歷史新高價，三·六七元港幣，也令新焦點ＴＤＲ由過去的溢價，變成了折價。

要了解，當中國成為全球最大的汽車市場之後，肯定也會成為世界上最重要的汽車售後市場，這包括了汽車美容、維修、零組件銷售等，而新焦點歷經多年在中國市場的布局之後，開始發揮成效，股價在香港股市，也開始反應而上，甚至創下歷史性的高價，故而調整已久的新焦點ＴＤＲ，會不會有所表現？似乎可注意。

還要注意一件事，當ＴＤＲ的股價折價到一定的程度時，就可進行套利，也就是說，可以買折價的ＴＤＲ，賣回給台灣的保管銀行，再回到原上市地出售。所以ＴＤＲ若折價到一定幅度時，低檔的套利買賣就會出現。但反過來說，若ＴＤＲ出現溢價，原上市地的母股，則不能來台灣拋售套利，所以母股若出現大漲時，ＴＤＲ價格就會跟進的主因，甚至以台股的資金行情而言，再加上ＴＤＲ的籌碼也相對較少，尤其經過調整之後，已有機會看漲，甚至溢價都屬正常。