價值投資法的操作方法之一

人的一生至少會遇到十次以上致富或破產的機會!(今週刊)

低點加碼、危機入市的投資法

1. 股價跌至合理,才動手;所以股災之後挑股最恰當!

2. 如何挑股的參考: 1)股價腰斬一半以上, 2)跌至新低, 3)參考公司4~5年的股利政策, 4)中小型的產業龍頭股, 5)年營收成長>GDP成長, 6)ROA>10%

市場過熱或跌過頭的總經指標:

1. 股市市值/GDP總值>160% 過熱

2. 股市市值/GDP總值<85% 跌過頭

以往多空循環約4~5年,目前循環有變短的現象!

投資時機原則

葛拉漢的價值投資法:

投資股價不到持有現金水位一半的公司(用 50美分買進 1美元);

股價超過盈餘10倍以上,絕不買進;

股價上漲幅度超過50%,就會賣出

缺點: 不管公司好壞,亂槍打鳥,必須多元組合;公司的長期績效因提早下車而無法獲利

巴菲特的價值投資法: 找尋具備耐久性競爭優勢的公司,以合理價位買進之後,只要持有的時間夠久,終究可以獲利

巴菲特在財報中注重的指標,尤其一貫的特性,是否長期持續:

1. 損益表:

   1. 毛利率: 40%以上,保持一貫性;20%以下,產業競爭太激烈、

   2. 股東權益報酬率:、

   3. 淨利: 呈現一貫性,及長期向上趨勢、

   4. 管銷費用: 保持一貫性,30%-80%

2. 資產負債表:

   1. 現金: 以現行業務累積大量現金、

   2. 長期負債: 應該或幾乎沒有,才能說有長期競爭優勢存在

買進好公司的良機:

1. 空頭市場

2. 公司做了可以解決的錯事,造成股價下跌

3. ROE>10%(基本面)

賣出的時機:

1. 基本上長期持有

2. 發現更好的標的,而且價格便宜

3. 喪失競爭優勢

4. 多頭市場中被推至新高, e.g. 本益比>40(過熱)

股市作手回憶錄

1. 世界上沒有什麼東西，比虧光一切更能教會你不該做什麼。

2. 沒有一個人能夠抓住所有的起伏，大波動才能替你賺大錢。

3. 最難學習的一件事：能夠同時判斷正確又堅持不動；研究整體狀況、承接部位、並且堅持下去。

4. 有勇氣堅持自己的信念，不聽明牌，遵照自己的經驗。

5. 假設一個人的操作極限是500股，不應該一次全部買下；要等待和觀察，除非第一筆交易出現利潤，否則別作第二筆。

6. 從波動的角度思考，股市是跟著主要潮流波動。回歸研究基本原則，基本情勢。

7. 預測比分析更重要!操作時機應該藉助看盤的能力，建立”逐步加碼”的系統。

8. 交易的關鍵: 解盤、正確的時間開始、堅持自己的設定價位一樣重要

9. 狹幅盤旋的時候，預測下一個大波動是往上或往下毫無意義，應該做的事情是：觀察市場，解讀大盤，判定狹幅盤旋價格的上下限，決定在價格突破任何方向的限制之前，不採取任何行動。

10. 專家關心把事情做的正確，而不是關心賺錢；他知道如果其他事情他都做好了，利潤自然而然會出現。

11. 一個人很容易被人說服，去做違反自己的判斷，甚至違反自己意願的事情。

12. 不要聽信任何明牌:靠自己問問題，要用自己的眼睛觀察。

13. 知道如何了解自己和知道如何研判大盤一樣重要: 必須認識自己，注意防範自己的弱點，你不必對自己的人性覺得生氣。

14. 觀察、經驗、記憶和數學—這些就是成功交易者必須依靠的事情。

巴菲特投資原則

自知: 對自己的能力範圍有理性的認識,越容易越成功!

選股: 低價買入超級明星企業(以合理價格買入好公司)

關鍵投資分析: 企業的競爭優勢及可持續性

指標: 股東權益報酬率,經濟特許權

估值: 評估企業的內在價值

內在價值 = 企業未來現金流量的貼現值

參考指標: 股東權益報酬率,Q=市值/淨值

長期現金流=收益+折舊、攤提等非現金費用-年平均資本支出

貼現率採無風險利率的國債利率

市場: 永遠不可能, 也永遠不要預測市場

認識市場的愚蠢, 先要認識自己的愚蠢

長期的態度: 忽略股市短期波動, 專注於公司長期增長

買價: 永遠不要虧損, 堅持「安全邊際」

組合: 集中投資在最優秀、最了解的公司;當成功機率最高時下大賭注!

持股: 長期持有,複利戰勝一切,交易成本最小化!

資金分作三等份，一份是週轉金，即使投資套牢，他也不需要因急需用錢而認賠出場；另一部份資金是作基金定期定額；最後一部份才是投資股票。

1、股票殖利率一定是定存5倍以上，每次財報出來時，他會很認真看各公司的財報，舉例來說，上半年每股股票殖利率逾7～8％，就是他留意的標的。

2、量不大的股票不碰，這種標的才不會有流動性問題，想賣時賣不出去。

3、技術面轉佳，他觀察季線、月線，只要月線上揚，季線不再下彎，最後就是買具基本面的股票。

1. 投資者的七個等級:

• 一無所有的投資者:花的比賺的多,沒有錢投資

• 借錢者: 他們擁有的任何有價值的東西都與負債有關,購物是他們喜愛的運動,他們看不出問題不在於他們的收入,而是在於他們的用錢習慣

• 儲蓄者: 他們儲蓄通常是為了消費而不是為了投資,經常浪費他們最寶貴的資產—時間,卻去試圖節省某一分錢,某種身層次的不安全感支配著他們和他們的生活

• "聰明的"投資者:都受過良好教育,有豐厚的收入,而且從事投資活動的聰明人,但對於投資,他們沒有受過訓練,缺乏財務知識,不會閱讀財務報告.他們分為三類:"我不能被打擾"組,"憤世嫉俗者","投機者"

• 長期投資者:採用保守的長期策略,養成平衡性的財務習慣,有計畫的從小額交易進入"遊戲".大多數百萬富翁都是如此

• 老練的投資者:他們有良好的財務習慣,堅實的財力基礎,和卓越的投資智慧.經常進行"成批"而不是"零售"投資,知道自己的投資準則和規則

• 資本家:透過使用別人的智慧和財富,為自己和他人創造投資

對於投資新手，巴菲特也給出8大建議：

1.分散投資不一定是好主意

雖然很多厲害的投資人強調該分散投資，但不太會投資的人才會這麼做，應該等待好時機到來後，瞄準目標下單。

2.要先投資自己

最好的投資就是提升自己的能力。

3.相信自己會成為成功投資人

相信自己的投資決策是件困難的事，因為人們總會覺得別人對，而自己錯。努力用功及相信自己是必須做的事。

4.投資自己懂的領域

千萬別投資自己無法全盤了解的生意。

5.要選擇「對」的新聞

別看到一則新聞就立刻進場買賣股票。

6.買股就是買這家公司的一部分

想像自己投資一家超市，經營者該如何思考競爭者、供應商或訂價等。

7.記取教訓

每個人都會犯錯，但最重要是記取教訓，別重蹈覆轍。

8.別每天短線進出

看準投資目標就下好離手。找到好標的來當濕雪球，就能靠長坡加速滾出鉅額財富。