募資向來是新創公司最頭痛的事，最近《創業投資聖經》在台灣創業圈瘋傳，而把這本書引進台灣的幕後推手，是新浪網聯合創辦人、CNEX聯合創辦人暨董事長蔣顯斌。

賀大新／攝影

蔣顯斌說，《創業投資聖經》這本書很珍貴，對他還是獲益良多，因為它一直在變。他認為，雖然創業者不一定碰得到書中寫的所有條款，但他建議創業者跟創過業的前輩多聊，就能明白別人歷程的他山之石被寫進書裡與最後實踐出來的差異。

現在蔣顯斌也開始當新創公司的導師，他也把這本書當成創業者的指定讀物。他說，「希望創業者可以消化這本書裡的詞，透過未來的5年、10年，一起改造台灣創業的DNA。」因為他認為，技術背後，重要的是創業文化，書裡的內容可以讓創業者和投資者一起共舞，「有點黏又不會太黏」。

時間回到1995年，回想20年前的創業過程，那是科技產業才開始要總結前一波PC的創業潮所帶來改變的年代，25歲的蔣顯斌大學畢業即創業，創立新浪網（前身是美國華淵資訊網公司）。

蔣顯斌笑稱自己是標準的理工男，在大學念機械，到美國念工程，由於創業從產品開發開始，對於估值、條件書、股份架構等投資和商管詞彙都不懂，在學中做的過程中，一點一滴領會每個字詞背後的意涵。

1996年，蔣顯斌發現公司經營有瓶頸，便延攬趨勢科技總裁姜豐年進到團隊中，再找了財務長進來。蔣顯斌形容，「有了姜豐年的加入，好像突然得到成套的大人世界遊戲規則！」他才發現，原來投資的遊戲規則在矽谷打磨了20年，已慢慢形成一些條文。

資本心得1：創業一開始就要把股權分好

蔣顯斌說，「再大的巨人，都是從樸實的嬰兒開始，一開始團隊只有3至5人。」這個過程中，有一件事很重要：「創業，共患難容易，共享福難。」創業開始有一點成績之後，開始分彼此，怎麼辦呢？ 要能共患難，也可以共享福的話，在一開始出發時就要訂好約定。

創業者常常問蔣顯斌怎麼找錢？他問創業者的第一句話都是，「你們怎麼分股權？」然而，五個創業者中有四個說不清楚，因為大家覺得創業又沒什麼錢，能否存活都仍未知，不需要先劃分。

蔣顯斌舉例說明，他在矽谷創立新浪網時有三個創辦人，兩個是他的學長，他讀人機介面，負責產品設計；另一個學長寫程式；另一個念MBA，創業同時還在顧問公司工作，只能一週跟他們通一次電話，拿出3千元美元當其他兩個人的午餐錢。「誰貢獻比較多？其實講不太清楚。」他說。

一直到真的做出一些成績，希望可以招募人進來，他們就決定要分股權。當時他們把每個人的股權比例畫在一張紙上，「每次有不愉快，就把抽屜的這張紙拿出來，它幫我們渡過多少風風雨雨，先約定，然後日後不要反悔，這是很重要的約定！」蔣顯斌說，共同創辦人之間，要可以背對背一起對外作戰。

另外，也曾發生初早期對外招募的關鍵幹部，後來發現當初答應要給的條件太貴了，不過，如果當初答應要給他多少股份，就不要反悔。

資本心得2：搞清楚資本的本質

新浪從創辦到上市，做華淵網路新聞之前，蔣顯斌的團隊募了兩輪資金，等到姜豐年加入，再募第三輪資金。

然而，當時公司有60名員工，眼看只剩下三個月的時間，資金就要燒完了。

大環境的背景剛好碰到亞洲金融風暴，所以原有老股東都保守不敢再投資。再加上，那時候是兩岸飛彈危機最緊張的時候，中國把台灣放在黑名單，美國創投認為台灣在中國黑名單上，對中國策略不看好。

蔣顯斌說，「當時很感慨，因為資金方就是晴天借傘，雨天收傘。」

最後他們用過橋協議，因為募不到資金，只好找一些身邊相信他們的人，用借款的方式融資，先不談價格，因為在低谷時談價格是不利的。等到日後算利息，過了12個月募下一輪的時候，再讓投資者用當時比較好的價格投入，此舉讓蔣顯斌團隊渡過快滅頂的風暴。

經歷三次增資，中間還差一點把錢燒完，終於跟北京一家公司大合併，兩年在美國那斯達克上市。

蔣顯斌說，「我們上市後收益蠻菜的，但有人說，在龍捲風中，雞都會飛。」因為當時全球對於網路充滿熱情，會願意給一些公司特別的破例，即時沒有足夠營收也讓你上市。

上市之後，投資者對他們說，募資的錢不要放銀行，要用最快時間丟到市場上，換取市占率、點擊率，後來是網頁瀏覽量。

但兩年後遇到網路泡沫化，每兩年就報銷一個執行長，等於八年消耗四個執行長，最後從谷底開始獲利。資本泡沫化之後，投資人除了看市占率之外，接下來就要開始看營收、賣產品。一年後又說要看利潤，那時就得裁員了。

資本的要求，在董事會上很清楚。 資本要的向來不變，它要公司的可變現的價值（估值）一直往上。 當全球對價值的判斷轉變，創投自然就會跟著轉變。這是創投很重要的心態，畢竟創投不是要跟創業者走一輩子，他最後必須退出和變現。理解資本這件事，是我在新浪的第二個心得。

資本心得3：創業者和創投的關係是對等的

後來，蔣顯斌的角色轉換了，從創業者變成導師和天使投資人，過去10年在兩岸三地投了10家新創，4家中國、6家台灣，其中又有4家台灣新創在海外設公司。

他指出，「我的角色換了，我以前是開車（創業），現在是站在旁邊投資，並理解創業者的困難。」

創業者和投資者之間是互相幫忙的關係，蔣顯斌說，創投要的是，創業者好，自己也好。

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大家都說要找聰明的資金（smart money）。創業者的利益被包裏在投資者的計算中，蔣顯斌說，「我們會思考，條款寫進去是否會讓我們同床異夢？如果條款會讓人分你我的話，就要扣分。」

「要找到好的創投，要知己知彼，要知道他要什麼，而你有什麼。」蔣顯斌說，創業者在找錢，錢也在找創業者，要找對的錢，所以創業者不要認為自己在找錢，就矮人一截。他反而認為正確的心態是，「我給投資者一個機會，彼此給對方一個機會。」

文章來源：http://www.bnext.com.tw/article/41696/jiang-xian-bin-says-learn-to-work-with-venture-capital-venture-deals