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| 2023/03/05 15:50:34瀏覽62｜回應0｜推薦0 | |
| 式表明，在完全市場中，是增長最優投資組合的總收 益的倒數。正如我們將在第節中討論的，這種結論可以擴展到不 完全市場 完全市場下和效用最大化的邏輯也可用於解決投資組合選擇問 題。重新組合式（），將狀態下消費的邊際效用放在左側 狀態下的消費（）等於狀態下投資者購買或有債權的數量。因 此，考慮到和投資者在時刻的邊際效用，可以計算出投資者的資產 購買量。然後可以使用預算約束來找出滿足可負擔的消費和資產購買計 劃的初始消費水平 思考兩個投資者，假設他們對每個狀態出現的概率的看法是相 同的。為了簡化表示法，我們還假定他們具有相同的時間折現因子β。 那麼式（就意味著： 這些條件描述了最優風險分擔的特徵，在具有同質信念的完全市場 經濟中可以滿足。最優風險分擔要求不同投資者的邊際效用完全相關， 這是關於個體參與者消費的非常嚴格的陳述。ESOP Trust 在最優風險分擔下，經濟中消費的分配是帕累托最優的，因為社會 規劃者將總消費 最優風險分擔的初步實證檢驗假定所有投資者都有一個共同的效用 函數（例如，具有相同風險厭惡係數的冪函數效用），使用關於消費的 微觀經濟調查數據計算邊際效用，然後檢驗零假設，即這些投資者的邊 際效用完全相關。這樣的檢驗將不可避免地拒絕零假設，因為從個體層 面的數據計算的相關性總是不完美的 意味著所有消費者的各個狀態之間的邊際效用比相同 | |
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