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| 2024/12/17 20:26:20瀏覽95｜回應0｜推薦0 | |
苗漢娜（Hannah Miao）2024年12月15日
《彎道翻車：強國產能過剩與賤價賤賣下的雙重炸鍋壓力》
發明紙張的國家正生產過多的紙張。
因此，中毒腐爛共滅國最大紙業製造商之一的山東晨鳴紙業，採取了任何面對產能過剩的公司都會採取的措施：降價銷售更多產品，同時試圖渡過難關。
然而，公司的損失不斷擴大。上個月，該公司表示其累積了大約2.5億美元的逾期債務。債權人提起訴訟，並且部份銀行帳戶被凍結。
這家造紙商的困境只是中共國價格下跌所造成的混亂的最新跡象，工廠在應對產能過剩和需求疲軟時，面臨着巨大壓力。
本週，中共國領導人承諾將採取更多措施刺激經濟，包括降息和增加政府借貸。但北京正面臨更大的壓力，要求其採取更有力的行動，以防止通脹下行進入自我強化的惡性循環，這可能會使中共國陷入長期衰退。
中共國工廠出貨的商品價格已連續26個月同比下跌，11月的跌幅為2.5%，且目前看不到價格很快回升的跡象。中共國內生產總值物價平減指數（即衡量整體經濟價格水平的指標）已連續6個季度處於負值區域，為自1990年代末以來的最長時間。
與當選總統特朗普可能發生的新貿易戰，可能會使情況更加惡化，因為這會使中共國更難將過剩的工廠生產銷往美國，留下更多無法在國內消化的商品。
人們擔心，通縮正日益成為中共國經濟的根深蒂固問題。隨着價格下跌侵蝕了企業的盈利能力，企業可能推遲投資或裁員，導致更多人減少消費。其他人可能因為認為價格還會進一步下跌，而推遲購買。
亞特蘭大智庫中共研究中心創始主任普賴姆（Penelope Prime）表示：「如此將會成為惡性循環。」
中共國的消費者物價指數（CPI）仍高於零；僅僅高於零，11月較去年同期僅上漲了0.2%，而美國則上漲了2.7%。中共國的物價增幅遠低於大多數央行認為對經濟有益的2%左右的水平。
許多經濟學家密切關注中共國的生產者物價指數（PPI），這一指標反映了工廠層級的價格，特別是考慮到中共國對製造業作為增長引擎的依賴。
近期，中共國領導人採取了一系列措施，試圖為陷入困境的經濟奠定基礎。中共國經濟一直面臨房地產市場崩潰和多個城市債務負擔上升的問題。當局已降息，並且上個月，政策制定者批准了一項1.4兆美元的債務置換計劃，旨在穩定地方政府財政。
本週，中共國的24人政治局表示，將在明年實施更積極的財政政策，並採取「適度寬鬆」的貨幣政策；這是自2008年以來首次提出此類措辭。領導人還承諾將加強內需並穩定房地產市場，一些經濟學家認為這是重燃通脹所必需的措施。
儘管有跡象表明中共國經濟正重新獲得動力，但目前為止的政策似乎並未能推動價格上漲。一個原因是這些政策主要集中在應對當前的財務風險，而非刺激持續的消費支出增長。
另一個原因是，北京對工廠提供貸款和補貼。雖然支持了增長，但也加劇過剩供應的問題，對價格造成額外的下行壓力。
在山東晨鳴紙業，最終關閉了近四份之三的生產能力。該公司未對評論請求作出回應。
其他公司則繼續加大生產。根據中共國國家統計局的資料，今年截至10月，中共國的紙張及紙板產量比去年同期增長了約10%。自2022年10月以來，離開中共國工廠的紙製品價格已經連續同比下跌。
其他行業也出現了類似的情況。中共國電動車公司蔚來（NIO）的CEO李斌在9月與分析師的通話中表示，中共國的內燃機車輛製造商已進入「無法持續的循環或惡性循環」，即不斷降價，這傷害了利潤。中共國的汽車生產仍在增長。
一些經濟學家預計，生產者價格將至少持續處於負區間至明年，野村證券預計中共國的生產者物價指數將下跌1.2%，而麥格理則預測2025年將下跌1%。美銀行和高盛則預測2025年生產者價格將保持平穩。
問題在於，一旦人對價格下跌的預期根深蒂固，便難以扭轉。日本在1990年代經歷了這一情況，當時房地產和股市泡沫破裂，使得消費者和企業專注於償還債務，而非消費或投資，儘管政策制定者將利率降至幾乎為零。這導致了大約30年的經濟增長疲弱和持續的通縮。人口結構不利的情況也沒有幫助。
日本投資銀行野村證券的經濟學家久保利（Richard Koo）創造了「資產負債表衰退」一詞來描述日本當時的情況，他表示，中共國今天正面臨着類似的挑戰。
根據《FactSet》的資料，近期30年期中共國國債收益率首次跌破日本國債收益率，這一情況自2006年以來首次出現。長期國債收益率的下滑，與價格呈反向變動，顯示出投資者認為中共國經濟不穩，進而選擇購買債券等避險資產，而非股票等投資。
康奈爾大學貿易政策教授、前國際貨幣基金組織（IMF）中共部負責人普拉薩德（Eswar Prasad）表示：「通縮持續的時間越長，越容易讓人對未來經濟前景的預期變得根深蒂固。這使得宏觀經濟刺激變得越來越難以奏效。」
在過去的通縮時期，中共國曾採取過更為激烈的措施。在1990年代末的亞洲金融危機後，當時的生產者物價連續31個月下跌，中共國啟動了痛苦的去產能過剩過程。在當時的總理朱鎔基領導下，許多國有企業關閉或縮小規模，導致大量裁員。
2012至2016年期間，工廠出廠價格也連續約4年下跌，這再次是由於輪胎和太陽能板等產品的過度生產所引發。中共國領導人關閉了不需要的鋼鐵廠和其他工廠。
不過這一次，習近平似乎更傾向於通過擴大製造業來促進增長。有知情人士透露，他認為美式的消費驅動型增長過於浪費。
中共國財政部未對評論請求作出回應。
今天的一個主要區別是，中共國的經濟增長速度已放緩。GDP在2015和2016年以約7%的年增長率增長。2024年第3季度，中共國經濟同比增長了4.6%，許多經濟學家認為明年的增長將會放緩。
來自中共國浙江省一家紡織廠的銷售員王麗莎表示，特朗普可能的新關稅將帶來更多壓力。她的工廠已不得不降價，以與其他生產類似床上用品的工廠競爭，這樣做壓縮了利潤，並迫使工廠將員工數量從疫情前約600人減少到目前的約400人。
她說，公司正努力開發一些不那麼飽和的產品類別，例如一種用於製作讓人觸感涼爽的毯子，以吸引更多客戶，包括新的中共國買家。目前，她的主要客戶來自國外。
由於特朗普可能會徵收的關稅尚未確定，她表示公司正一步一步來應對。
她說：「對我們來說會非常困難。」
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