美國次級房貸風暴未歇，美國內需市場似有降溫之象。全球股市會否因美股拖累而轉入空頭？土洋法人看法不一，但都認為中國與新興市場將是全球股市的下一個希望所在。

摩根富林明投信副總經理吳淑婷認為，根據全球主要經濟機構的預估平均值，美國下半年經濟成長率約2%到3%間，呈現軟著陸，暫時不會有市場擔心的大幅衰退。

美內需轉冷？ 待觀察

除了威名百貨大幅下修獲利數字外，投資人目前最擔心的美國零售指數也呈疲軟。不過，吳淑婷認為，美國零售指數中，汽車工業所占的權重很高，而汽車銷售下滑，主要是因油價創新高。因此美國內需景氣是否真的轉冷，目前還待觀察。

耶誕訂單多寡 觀察點

美國市場之前已走了約7年的多頭格局，短線上的觀察指標，就看今年耶誕節的訂單是否走跌。如果美國市場真有轉趨冷卻跡象，下一步要看的是中國、印度、俄羅斯等新興市場的需求，是否能馬上頂替美國市場的空洞。

陸股價量齊揚 新支撐

吳淑婷認為，中國大陸市場目前是價量齊揚的榮景，雖有宏觀調控再度啟動的陰影，但在2008年的奧運與2010年的萬國博覽會之前，中國市場不會有泡沫化的疑慮，當13億中國人口自世界工廠的角色轉型到世界市場時，勢將為全球股市帶來另一股新血，也支撐全球股市不致轉入空頭。

英商寶源投資全球投資產品總監駱克（Rupert Rucker）指出，全球市場資金充裕、企業獲利仍在成長階段，加上低利率的環境不變，且新興市場經濟表現良好。近期全球市場也許震盪加劇，但尚未走入空頭。

瑞士信貸集團也認為，雖然次級房貸的信貸危機還在惡化，相關衝擊預料也會比1998年那次股災更久，但因各投資銀行的資本化程度比以往更佳，美國企業的獲利能力與全球經濟也比1998年時更好。

低利環境不再 要小心

有別於外資圈的樂觀，本土的瑞展產經董事長陳忠瑞認為，全球股市都出現資產泡沫化的跡象，且廣度與深度前所未見，由於低利率環境不再，投資人應留意泡沫破滅後「火燒連環船」的風險。

自從兩千年網路泡沫瓦解後，Fed將聯邦利率從6.5％大舉降至1％，當時通貨緊縮環境容許如此劇烈的貨幣政策，但現在全球處於通膨環境，Fed已無大幅降息空間，投資人應嚴防次級房貸擴散帶來的全球連鎖效應。

外資是否撤出 得注意

目前次級房貸風暴除衝擊全球房地產景氣外，昨天兩大零售消費龍頭威名百貨、家得寶（Home Depot）紛調降全年預期獲利，顯示美國下半年消費支出也開始受到衝擊，美國一連串的經濟景氣問題，才正要開始發酵，很難讓人不覺得「熊（市）真的來了。」台股雖然沒有次級貸款問題，但也會面臨外資熱錢撤出的疑慮。