經濟實質面恢復成長~ 站穩10年線才無憂
 
　   台股最近一周，融資餘增加達175億，市場氣氛再度沸騰。筆者近日最常被問及的一個問題則是：「台股是否已確定由長期空頭轉為多頭？」個人必須很坦白且謙卑地承認，台股是否已確定由長期空頭轉為多頭，無法準確預測。台股目前10年線位置在6,400點上下，是否能站穩此關卡，可當作一個重要的多空分水嶺；因為，一個長期多頭市場必須立基於穩健擴張的經濟循環，其股價指數自然不應低於長期平均線之下。

        先前專欄已多次述及，此波台股上漲得利於資金面及題材面多於經濟實質面。在理想狀況之下，充沛的資金面可以透過推高短期金融資產價格，如股價指數，進而對心理面，如消費者信心產生正面助益，最後並進而影響經濟實質面。然而，這過程絕非短期可立竿見影，尤其在經濟景氣異常疲弱之下，其對經濟實質面的拉抬作用，將會有打折效果。

        然而，若經濟實質面，如上市櫃公司營收動能趨勢及獲利水準，遲遲無法與股價指數同步向上恢復成長，則股價指數在反應完資金面及市場題材面後，可能面臨另一次向下拉回的修正走勢。台股上市櫃公司1~4月累積營收年增率，衰退幅度雖已逐月縮減，但長期趨勢仍持續向下；2009年Q1，主要產業權值股本業盈利狀況雖改善，但整體營業利益率尚未轉虧為盈；而2009年4月海關出口值，在2、3月連續遞增後，再度轉為下滑。

        台股資金面雖有利股市，但實質面卻尚未跟上股價上漲的步伐，越過10年線，繼續追高股票風險自然提高；只有在上市櫃公司營收動能趨勢及獲利水準，同步恢復穩定正成長之後，才能確定台股將由長期空頭轉為多頭趨勢。

        投資人在看上市櫃公司宣稱的「急單效應」這件事上，應先從總體經濟指標中之進出口接單、進出口實際金額變動趨勢觀察分析，再對照上市櫃公司產業龍頭股之營收動能趨勢變化，進行從上而下，及從下而上的驗證。至2009年4月，無論是進出口接單及實際金額變動，外貿實況仍處於短線反彈、長線持續衰退局面，最壞情況或許已過，但離真正全面復甦及成長階段，恐怕為時尚早。

        投資人每日閱讀不同資訊，很容易因眼睛立即所見、耳朵所聞，產生最深刻印象，並做出劇烈的反應；然而，在股市之中，立即且未經數據驗證的資訊，往往可能對投資人的投資決策產生誤導，導致嚴重的投資損失。