全球經濟走出谷底 Ｖ、Ｕ、Ｗ型，哪種復甦最可能

全球經濟終於落底，未來的復甦，會是強勁反彈的Ｖ型、有氣無力的Ｕ型，還是回升又下滑的Ｗ型？

作者：經濟學人 　出處：天下雜誌

總算，一九三○年以來最嚴重的全球大衰退終於就要結束。亞洲經濟快速復甦；日本第二季產出換算成年率，成長了三．七％；同時期德國與法國經濟按年率計算，也微幅成長一％。美國房市趨穩，失業率微降，預料第三季產出將可增加。

儘管多數經濟體仍比一年前萎縮，但逐季來看，的確在好轉中。這是個好消息。經濟復甦第一步，就是要讓產出不再下滑。然而更關鍵的問題卻是：復甦將以哪種型式進行？各方討論集中在三種可能：強勁反彈的Ｖ型、有氣無力的Ｕ型，還是回升又下滑的Ｗ型？

樂觀派認為，由於這波衰退的幅度太深，反彈勢必強勁。就像美國一九八一～八二年那次衰退，隨後兩年的經濟產出平均成長了近六％。

悲觀派卻指出，這次衰退跟以前不同，它肇因於金融危機，在人民舉債過多、金融體系亟待重建下，復甦恐怕漫長而微弱。一九九○年代日本銀行危機，讓日本經濟停滯達十年，就是一例。

這兩派說法都不正確，因為眼前的衰退結合了不同的成因與對策：泡沫破裂的經濟引發了「資產與負債失衡」的衰退，舉債消費出了問題，又碰上全球信貸緊縮，股市暴跌，信心崩盤。而在情勢不斷惡化下，政府祭出了史上最大刺激方案。

短期內，復甦會像Ｖ型

因此，未來會是哪種復甦型式，要看這些因素的互動而定。短期內，在刺激方案帶動，加上企業庫存去化效應下，復甦可能會像Ｖ型。

然而，光靠股市修正與政策做多這兩大因素帶來的反彈，都只是暫時的。美國的房市可能再度惡化，消費支出也將持續疲弱，對美國等「後泡沫經濟」來說，不太可能看到真正的Ｖ型復甦。而其他經濟的復甦，則必須由民間內需接替政府來帶動。

總之，全球經濟的復甦將會脆弱無力，未來幾年內最可能的型態，恐怕是底部漫長、黯淡沮喪的U型復甦。（吳怡靜譯）

經濟學人英文原文