你也能懂的投資策略

一個投資策略或者理財計劃，假若是很複雜，充滿著難懂的術語，光是看就看不太懂，更不用說還能去好好執行了。 所以，任何真正好的規劃，都應該具有【簡單易懂】的特質，才能被充分執行，以達到其規劃的目的。 筆者底下介紹的「活得有夠久」的實例，她的「抱著就不放」（ Buy and Hold ）哲學，很適合那些在股市作長線，而且自認能活得夠久的投資人做參考，我們還可以從她那裡學到一些還算蠻實用的「股市長期投資策略」。 如何把五千美元變成兩千萬美元 

在 1930 年代美國經濟大蕭條時， Anne Scheiber 把她絕大部份的積蓄投入股市，當時她時年 38 歲，每年所賺的錢不超過三千美元。 Anne 是把這些錢交給她的小弟 Bernard 操作，他那時 22 歲，剛剛擔任華爾街某券商的股市交易員。 雖然他很努力的選股投資，但他的券商卻突然在一年後，於 1934 年惡性倒閉，而 Anne 也因此失去了所有的積蓄。 或許您會以為經此次重大損失，她會就此不再碰觸股票或投資了。 假如是您是這樣想的，那您就錯了。 Anne 反而更堅定她的股市投資信念，只是她從此以後，再也不讓人插手來替她管理投資的事宜了。

Anne 在 1943 年退休時，她的年薪不過是美金 3,150 元。 在退休之前，她是在美國國稅局（ＩＲＳ）做事，讓她有機會看到很多富人的報稅記錄，所以她歸納出在美國唯一能夠保證致富的合法方法，就是投資股市。 所以，一年之後，到了 1944 年，那時 48 歲的她總算才又累積了五千美元的積蓄，可以在 Merrill Lynch Pierce Fenner & Beane 證券公司自己開了個戶頭，開始用這筆五千美元的積蓄來投資買賣股票。 她慢慢的藉此累積財富，到了她於 101 歲逝世的 1995 年 1 月，在這個戶頭內的股票已有兩千萬美元的市值。 而到了該年的年底結清戶頭時，其總價值則是兩千兩百萬美元，都照她的遺囑捐給了紐約市的 Yeshiva 大學，來做女性學生的清寒獎學金（因為她很希望自己當時也能有這樣的獎學金，不用像她 15 歲就必須開始擔任全職的簿記員，用半工半讀讀夜校和自修的方式，很辛苦的完成學業）。

當 Anne Scheiber 於 1995 年一月九日逝世時，她所持有的前十名股票（列於下表），總價值是六百二十萬美元。 他們在同年的十二月十一日以九百八十萬美元的代價賣出，這些股票讓她在逝世後的十一個月內還讓她又多賺了 58% 的錢。 當然啦，這些都不關她的事了，真的。

Sources: Merrill Lynch, Benjamin Clark

這是個投資界的世界級記錄，她一生的平均年度投資報酬率是每年 17.5% ，遠比前鋒（ Vanguard ）共同基金公司著名的基金經理 John Neff 的 13.9% 高， 也比著名證券分析師 Benjamin Graham 的 17.4% 好，只比美國股市的傳奇人物也是美國第二有錢人 Warren Buffett 的 22.7% ，和富達（ Fidelity ）證券麥哲倫基金（ Magellan Fund ）的基金經理 Peter Lynch 的 29.2% 差些。 但他們的投資期間都沒有她那麼久，而且她所堅持的投資法則，並不必時常盯著財務報表瞧，也不用花太多時間，十分簡單易懂，極適合一般獨立投資人來參照使用。

Anne 把她的退休生活中節省下來的錢都再次投入股市。 她慣常以一襲黑衣和一頂黑帽出現於任何社交場合，而且永遠能以最便宜的方法解決三餐。 她只根據她自己的方法和往來券商的研究報告，在幾個她自認為懂的領域裡（包括醫藥，食物，和娛樂業），選擇領導的品牌和廠商來投資。 她通常單次交易只買一百股的股票。 她一輩子中只有一次股票的交易是超過兩百股的。 那是在５０年代初期用一萬美元買入一千股的 Schering-Plough 公司股票。 今天，單單這些 Schering-Plough 股票（和其股子股孫）的市值就接近四百萬美元。

既使股價持續低迷了好幾年，她幾乎從來都不賣股票。 其中有部份原因是因為她痛恨賣出股票，還要再付券商一筆手續費。 她說：“為什麼我要用買賣股票來餵飽券商？ 我就是要買，然後就抱著不放。“ 這種抱著就不放的哲學，讓她獲益不少。 尤其是她所買的娛樂傳播界的股票，這些年來都被已輾轉購併了好幾次，而每次購併都讓她的股票價值暴漲許多。

到了８０年代初，她快９０歲時， Anne 發現她戶頭裡那時總共約一百種，市值一千萬美元的股票帶給她太多的所得稅。 她決定把她那時每個月所得的四萬美元現金股利，都轉移去買免稅的債券和公債（其中有些年利率超過 8% ）。 她從未賣一張股票以來買債券，但在幾年後，這樣的安排讓她的淨收入雖然從五十萬美元增加為七十五萬美元，但她還是可以每年得到ＩＲＳ的退稅支票（真是帥呆了！）。

Anne 在 1985 年買入她最後的兩支股票，那是一百股的 Apple 和一百股的 MCI 。 投資他們的原因是，因為她不懂也不太相信科技，所以她堅持要投資高科技的公司，還有９０幾歲的她那時也己經懶得去記得市場上任何新公司的名稱了。

根據 Anne 以上的實際表現，我們不難推測，一個時年３０歲的投資人，使用類似的股市投資原則和儲蓄方法，只要現在開始投資五千美元，就可以在６５歲退休的那天，替自己準備百萬美元以上的退休金。 而且，這些人退休後還能有個正經事可做，可以繼續用以往累積的經驗、財富、和知識，來過個既舒適又有成就感的退休投資生活。 從這個實例裡，我們可以學到一些蠻實際的股市投資策略如下。

1. 投資於業界龍頭廠商和其主要的競爭者。 例如，在碳酸飲料業裡，她先投資可口可樂公司。 當百事可樂剛問世時，她買了一些來試喝，在大加贊賞之餘，馬上就買進一些百事可樂公司的股票。 偷偷的告訴您，筆者直到現在還在後悔，９６年初時不趁著股價便宜時，多買一些 Microsoft （軟體）， Intel （微處理器）， IBM （電腦）， Disney （娛樂）， Boeing （航太）等各業界領導廠商的股票。

2. 投資於盈利每年有成長的廠商。 Anne 並不重視企業的本益比（ price-to- earnings ratio ），她反而比較重視它們擴大每年盈利毛額的能力。 筆者也認為只要該公司一直能獲利，毛利額年年還有穩健的成長，買它的股票就是一個十分划得來的投資。

3. 投資於自己有興趣或有研究的公司及產業。 因為 Anne 喜歡看電影，所以她投資蠻多資金於影視娛樂事業，例如哥倫比亞（ Columbia ）和派拉蒙（ Paramount ）等。 這些後來都被證明是極正確的投資。 試問，假若您不是對某公司本身以及它的產品有著強烈的興趣，又看好它的前景的話，你為什麼要去買它的股票，成為它的股東呢？ 錢太多了嗎？

4. 小量、多次的投資。 她通常都是用最小的整股交易額（就是一百股）分成多次來買賣股票。 筆者認為這樣做後，才有可能在股價低迷時，還能趁機再多買一些，又可以避免在股價身處高檔時，手中的資金會被完全套牢。

5. 重複投資你的股利。 這樣才能充分發揮長期持有績優股票，類似於複利計算，滾雪球式的優勢。 讀者可以參加各券商提供的「股利再投資計劃」（ DRIPS ）。

6. 抵死不賣，抱著就不放。 她認為殺進殺出，真正獲利的只有券商和交易所。 她歷經過好幾次股市大崩盤，還是不賣那些她非常有信心的股票。 當然，這個舉動被她最後獲得的結果證明是極正確的決定，而這也需要極大的耐心和勇氣，再加上一個超強的心臟。

7. 參加股東會，消息要靈通。 Anne 以稅務稽核的精神，來看各公司的營運報告和財務報表，她並且參加公司的股東大會，勇於發問，還要求公司經理人當場詳細解釋。 然後，她會把這些談話記錄跟券商投資顧問的分析報告加以核對。 她做研究的工夫下得十分深。

8. 用免稅的債券或海外基金來節稅。 當她逝世時，她的數千萬財產裡有 60% 是股票， 30% 是債券， 10% 是現金，而她每年還能得到ＩＲＳ的退稅支票，靠的就是這招。

9. 回匱社會，捐贈與保險還可以抵稅。 她所設立的兩千兩百萬美元的獎學金，不但可以幫助貧窮青年女子上進，而且讓她可以長久留名於該所大學，和因此而受益的眾多青年女學生的心中。 說實在的，某人很有錢又怎麼樣，為富不仁還不是吝嗇的糟老頭一個。

10. 最後，善用累積的財富，好好享受人生 . 即使像 Anne Scheiber 這樣聰慧的女子，在這個項目上她也跌了個大跤。 她死亡得很孤單，沒有一個朋友在旁陪伴。 在她逝世之前的整整五年內，她竟沒有接過一通電話，也沒有什麼交際活動。 每週定期走到華爾街，去看她戶頭內的股票，竟成為她唯一的娛樂活動。 筆者認為錢本來就是賺來花的，財富既然得來不易，就該好好的享受它才是，抱著錢進棺材實在是個很笨的行為。

[1] All stocks trade on the New York Stocks Exchange.