金融海嘯鋪天蓋地 聯準會一路兵來將擋 下一步為何？

鉅亨網編譯吳國仲‧綜合外電2008 / 09 / 19 星期五 21:25  

常時，美國聯準會 (Fed)僅需一樣獨門兵器—利率。在經濟或通膨過熱時調升，反之調降來加速經濟成長。惟值危機當下， Fed本周卻抗拒降息，改採行其它方法來活絡信用市場。一路走來， Fed實施了不少令人意外的行動，《華爾街日報》周五撰文剖析背後的考量因素，及未來可能的策略。  

▲Fed做了些什麼？

周日， Fed擴大了 3月Bear Stearns瀕臨倒閉時所創設的放款機制，旨在確保投資銀行融資的可得性。 Fed甚至接受更多風險資產—包括股票—作為融資擔保品。

另外，美國財政部周三宣佈，將幫助 Fed擴大其9000億美元資產負債表—由一周內提高2000億美元，藉以協助央行因應龐大現金缺口。周四， Fed則是大舉提高了對各國央行的換匯額度，讓這些國家的商業銀行藉此得到足夠的美元融資—規模總計高達2470億美元。

▲Fed的彈藥快要用光了？

稍早確實如此。危機初爆發時， Fed手頭有將近8000億美元的國庫券，而後逾半數不是交換為風險性證券、就是向銀行界放款或以其它機制出借。這也是為何財政部周三須襄助 Fed，確保必要時有足夠的銀彈。

▲下一步為何？

美國商業銀行置於 Fed的準備金目前並沒有利息。如果 Fed願意為此支付利息，銀行業存入的資金意願將相對提高；如此一來， Fed即便不用調降基準利率，也可擁有更多促進資金流通的操作空間。

美國國會已答應改變現狀—但要等到2011年。不過在 Fed的敦促下，修法已正在加速進行。現存的一個弔詭之處是， Fed若對銀行業者支付利息，上繳國庫 (財政部) 的獲利卻會減少。

▲Fed何以堅不降息？

會，只是時候未到。目前聯邦基金利率為2%，意味 Fed還有降息空間。降息不但可降低企業與一般消費者的借貸成本，並消弭信用市場之緊絀，何以不為？

Fed 日前之所以拒絕，除擔心通膨可能惡化之外，還考量了是否得以治癒當前病灶。不過可確定的是，倘若信用緊縮或整體經濟的狀況惡化， Fed勢必得加速降息。