美
國次貸風暴持續向上延燒，最大的兩家房貸公司「房地美」和「房利美」亦爆危機，而投資銀行「花旗」和「美林」的次貸曝險部位也同樣升高到必須編列近二百億
美元的壞帳。據估計，在未來十二至十八個月裡，全美恐會有大約一百五十家銀行倒閉。這些金融面的壞消息，對全球經濟乃是嚴重的警訊。

一、它代表了由於美國在去年次貸問題表面化之初拒絕對金融做出「健康的緊縮」，致使次貸債務黑洞的虧損日增所造成的結果。稍早前「國際貨幣基金」即估計，
次貸問題所導致的損失將達九千七百億美元。次貸風暴向上吹到主要房貸市場，將使美國房貸、商業銀行、投資銀行和其他金融保險機構的虧損壓力更增，它所造成
的破產倒閉潮，就全球體系而言，已意味著美國資產的縮水和美元信用的瀕臨破產。

二、由於信用市場虧損倒閉，美國政府擴大紓困，造成美元的持續過度供給，將使得美元信用危機更甚。這意味著美元貶值的力道將格外增大，附帶的以美元報價的商品也將價格上揚，使得通貨膨脹更趨嚴峻。

三、在現階段停滯膨脹後，由於通膨、美元貶值、不動產及信用市場萎縮，消費急速衰退等因素的環環連動，最後將反映到全球資產縮水、外貿抽緊，原本已過度投
資的生產設備閒置，而造成工廠關閉、失業人口大增的衰退或蕭條。最近，中國大陸的出口增長率也大幅下滑，這已是全球市場開始緊縮之兆。

也正因此，對於美國次貸風暴向上攀升所造成的這一波美國及全球股市動盪，人們已不能只是把目光侷限在股市，而必須就全球經濟和金融結構的角度加以深層的觀
照。當今這波金融動盪，本質上乃是「美元時代」逐漸式微的徵象。長期以來，全球以美元為本，美國以無限擴大的雙赤字支撐其繁榮和國力，而對美有巨大順差的
國家，則在「美國信用市場國際化」下，將美元資產回流進入美國，成為國庫券、公債、政府支持的「公司債」，以及股市房市和其他衍生性金融商品的持有者。這
即是學者稱美國為「債務帝國」的原因。但到了今天，美國將他國儲蓄納為自己國家金融資產的這套運作邏輯，其弊端已因次貸問題而引爆；當美元及美元資產這兩
個最重要的泡沫開始破裂，整個美元本位的秩序自然難以為繼。

美國金融動盪日甚，台灣由於長期擁有大量外匯存底，和其他國家一樣都以各種債權形式留存在美國。這些資產有多少暴露在公司債和各類衍生性商品之害下，已必
須加強清算整理，這不是一句「很安全」即可以交代的。美國金融系統虧損倒閉而被減資重整的例子已多，這對債權持有者乃是極大的損失；這也是我們的央行和其
他暴露在風險中的金融保險機構必須提高警覺，加強應變之處。

最重要的，乃是大家已須體會到，美國金融動盪、美元貶值、通貨膨脹這一連串環環相扣的發展，共同指向美元信用式微、全球消費收縮，以及可能的蕭條或衰退。
全球股市大幅震盪，只不過是這種連動效果之一而已；全球實體經濟可能惡化才是真正的重點。這也意味著在抗通膨的此刻，更應著重的，或許不只在於「救股
市」，而是在於「救經濟」，包括如何為企業將來面臨市場緊縮時紓困及強化競爭力，如何讓企業進行整編，如何調整產業結構等。台灣必須在抗通膨、抗經濟衰退
的考驗中屹立不搖，這才是當今政府的急務！