中國歷經20年經濟快速成長，其間幾波景氣起伏，無礙中國快速成為全球第2大經濟體，「中國崩潰論」的質疑常被笑稱是「狼來了」，但從中國這波經濟著陸的情勢來看，這次恐非簡單的景氣循環，發生結構性的衰退可能性愈來愈大，狼總一天會來。

「今日衰退是為過去繁榮買單」，這是極簡單的經濟學現象，當繁榮愈久、甚至出現泡沫，衰退調整就愈痛苦、時間愈長。且先不論近來市場擔心中國是否會首度爆發本土金融風暴危機，光從08年後數兆元救市吹起的產能過剩泡沫，及國進民退、國富民貧的畸形發展，就註定中國將無可避免陷入較長期間的結構調整。

08年全球金融風暴爆發前，中國政府投資占其GDP比重僅約12%，但到去年已快速拉升到32%。這數字有多可怕，是倒退回1992年前中國領導人鄧小平南巡談話之前水準，更凸顯出中國政府09年砸下4兆人民幣救市後，國營事業快速膨脹、民企嚴重遭擠壓萎縮的情況。而國企在獲取龐大、且廉價資金後，不計成本及收益，只追求規模極大化，結果就是產能擴增速度遠超過消費成長，國進民退的結果就是國富民貧。

這可從中國政府救市效果大減看出，中國在09年推出4兆救市，國企大舉擴廠，短期間讓經濟呈V形反轉，但去年再推4兆救市，效果如水波不興，也難怪中國發改委再也不敢輕言要推3.0版的4兆方案。狼總有一天會來，經濟結構性調整就如同癌症病人，是要經過切除、化療等長期間療程，稍一不慎，中國過去20年來累積的經濟成長果實就會掉光。（費特曼）