2012-06-28

美國國會開始考慮推遲「赤字預算自動削減」的啟動時間，表面上看，這是為了延緩軍費開支的削減，但總體評價，這件事與美國需不需要經濟刺激密切相關。從原來的僵持不下，到現在的有所鬆動，細微之間，是否蘊含著美國國會不得不直面美國經濟現狀的考量？我看應當是。

   與此同時，歐洲經濟更加風雨飄搖。現在，人們的視線被歐債危機所吸引，而對歐元區經濟增長問題顯得十分默然。為什麼？因為經濟增長根本沒法指望，經濟負增長已經是必然的結果。就像心臟病人躺在急救室裡，沒有懷疑病人的身體情況在惡化，但關注點卻是心臟病。

    今天的消息稱：穆迪正在考慮把西班牙的主權信用評級降至「垃圾級」。同時，西班牙各商業銀行的信用評級也在被大幅下調。與以往不同是，西班牙信用評級被調降的速度之快，史所罕見。這從一個方面，防止了評級的邊際效應遞減，保持了信用評級對市場的刺激作用。隨此，西班牙的CDS價格大幅上漲，表明市場對西班牙信用違約擔憂的增加。別忘了，歐債危機初期，中國認購了大量西班牙債券，現在不知境況如何了。更討厭的是，歐元區又出現了第五個需要救援的國家――賽普勒斯。

    希臘債務危機拖累了這個國家的銀行業，現在麻煩雖說不大，但畢竟代表了債務危機問題還在發酵。有道是「環球同此涼熱」。當發達經濟體越陷越深的時候，以金磚四國為代表的新興經濟體同樣噩耗頻傳。

首先是印度。盧比貶值幅度之大、貶值速度之快歷史罕見。僅僅是過去的一年，盧比貶值已達30%。6月25日，外匯市場交易時段，更創下了58盧比兌換一美元的歷史低點。印度央行被迫大量拋售美元來抑制盧比的貶值勢頭，但根本無法阻止資本外流的加速，至今未能將盧比拉出貶值漩渦。同樣是6月25日，印度央行宣佈，將外國投資印度國債的上限從150億美元提高至200億美元，並擴大投資印度國債的外國投資者範圍。希望藉此吸引熱錢回流，提振盧比。

    再有就是巴西。雷亞爾半年貶值10.43%。在全球經濟不振、貿易保護橫行、貶值沒能刺激出口，反而使得巴西進口價格上升，出口價格下降――貿易條件惡化，貿易順差大幅收窄，今年以來只有30億美元，創10年新低。如果外資繼續出逃、出口繼續萎縮，今年巴西出現的國際收支逆差將成必然。在貨幣貶值情況下，企業還貸能力和融資能力下降，給巴西政府平衡對外帳目收支帶來了新的困難。儘管巴西政府一再採取措施刺激內需，以拉動經濟增長，但貨幣貶值在一定程度上抑制了消費需求。2010年巴西經濟增長5.4%，去年經濟增長率下降到2.7%，而今年第一季度巴西經濟增長率只有0.8%。巴西經濟已經停滯。

    2010年03月，印度和巴西在世界範圍內率先加息。當時我們就說過，印度加息是「作死」。現在事實已經證明。我們的理由是，面對輸入型通脹不可以採用緊縮貨幣的方式應對。2011年04月26日，我們再次提醒印度可能已經出事了。現在就是我們當初判斷的後果。而目前巴西和印度的經濟學家好像已經「改口」了。他們不得不承認，2010年以來，為抑制持續通脹，印度政府不斷加息，它直接導致了印度國內投資放緩，經濟增長受阻。而巴西政府現在也開始拼命拉動內需，但這樣的努力卻受到了貨幣貶值的抑制。

    我們看到的事實是：美國發生金融危機之後，發展中國家「兩面挨嘴巴」。當美國危機發生之時，發展中國家為了維護經濟穩定，不得不隨之救市；而美元濫發引發全球性物價上漲的時候，製造業為本的發展中國家不得不緊縮；緊縮壓制了內需，壓制了經濟增長，貨幣貶值再度襲擾發展中國家。這就是現實，也是發展中國家必須懂得如何對付的殘酷現實。