投資二三事 ~ 43  好書節錄      操作心經 by Alpesh b. patel

這本書的重點在贏家對交易生態的想法，這是贏家與輸家真正的分野。只是真的非常難瞭解，是我入股市近十年才漸漸看懂的一本書。是到目前無止，對我思想影響最大的四本書之一，只可惜在獲利上，對我的幫助還是非常小。因為我自己周圍的環境與自己的格局未能跟上時，對我幾乎根本沒用。

這本書計畫訪問十位贏家(實際只訪問九位)，談他們成功歷程，因為作者本身也是交易贏家，因此非常容易導入正題，這是這本書的強項。Alpesh訪問的九位不僅是贏家，在公司管理上也有一定的成就，都是智慧型的交易贏家，更有意思的是這十人分布在交易生態系的不同角落。我由第九人Brain winterflood的經驗中開始思考台股的造市商的位階以及他們的運作方式，這部分對台股散戶一直是個謎。

這裡的每一個人都談到交易系統，您知道交易系統是甚麼嗎，這是您首先需要知道而且執行的，每一個贏家的交易系統都不同。有意思的是每個輸家輸錢的心態都類似。贏錢的方法千千萬萬種，每一種都贏不多贏不久。輸錢的方法都類似，一代又一代 代代相傳。

節錄如下

1. 伯納‧歐佩    百利銀行的全球股票衍生性交易負責人，是一位真正的股市禿鷹與巴菲特的方法交互輝映。(有關巴菲特的買賣請看雪球，唯有這本才寫出巴菲特的真性情)

我們始終採用由下而上的方法。每筆交易都是針對特定公司進行，我們有興趣的是特定公司發生的特定事件。只要任何公司事件可能造成重大的價格走勢，而且我們可能因此受惠，都是我們風險套利交易的潛在對象。

我們的態度非常開放，沒有既定的立場。只要勝算夠高，不排除任何機會。

我們的交易涉及許多基本分析，現在的基本分析需要進行動態研究，我們要知道某家公司究竟發生了什麼，任何事背後都必定有一段故事，你必須瞭解這段故事。深入的策略性思考，瞭解所有的玩家，留意他們的言行。市場往往是一場權力的遊戲。盤算背後的故事很重要~誰打算做什麼。

就股票來說，我認為技術指標有99%是胡扯。你必須瞭解自己交易的市場類型與時間架構。

當你買進股票後，期待將影響預期，情緒將干擾理智，客觀變為主觀。

2. 比爾‧李普修兹    所羅門外匯交易主管後自行創業。

不要勉強進行交易，如果交易員能夠減少50%的交易次數，通常可以賺更多的錢。如果沒有適當的行情，如果沒有勝算高的機會，就不要勉強進場。

所有取得的資訊都必須經過管理，否則沒有太大意義。

交易員必須觀察整體產業的變動，當法令修改或發生其他結構變化，你必須隨之調整產品或變更市場。我個人始終採用基本分析方法，觀察可能發生、正在發生或已經發生的總體經濟與政治事件，考慮分析它們對標的的影響。

技術分析代表某些市場參與者的想法，因此可用來決定進場與出場時機與價位。因為很多市場參與者都採用，這會影響你部位的行情。

最大的損失金額必須非常明確，絕對不可以跟自己討價還價。

3.  派特‧亞伯  原來是數學老師，進入CBOT，數年後做場內交易員，17年後成CBOT董事，28年後出任CBOT董事長。

優秀交易員，應該是那種打算每天賺一點，聚少成多的穩建交易員，透過循序漸進的方式交易。如果你希望一次搞定，那就太困難了。

某些情況下，行情非常沉悶，流動性欠佳，你就不應該交易。不進行交易是一種自律精神。

你必須找到自己適合的交易風格。但重點是在於你是否能夠賺錢。賺錢就是關鍵，代表你的優秀程度。

交易的原則是最初的損失往往就是最小的損失，正確的做法是直接出場。市場是存在的事實，不是抗衡的對象。你不能採取主動，只能被動反應。你不應該對抗市場或嘗試擊敗它。存著這種心理，認賠或許就比較簡單一點。 市場永遠不會錯，沒有人比市場更精明。

承擔風險，管理風險。有一件事加碼攤平絕對不能做。

在場外從事交易，需要更多的耐心與資訊，應該從更長期的角度進行交易。

業餘交易者很難賺到錢，他們通常放棄自己的時間優勢，進出太過於頻繁。

4.  瓊‧納迦里恩  由小熊隊職棒退下來後，免費幫Tom鄧工作， 換取學習的機會。2年後成為場內交易員，8年後成為造市商。

交易必須讓你覺得很自在。有些時候，你會受到挫折。有些時候，你必須靠毅力度過難關。

我的優勢是工作精神與解決問題的能力。

自律精神最重要。永遠都要有自律精神，因為你隨時都必須砍倉。你不能存著僥倖心理，溢望全壘打。認賠不僅僅是為了避免損失擴大，同時是為了避免交易心態收到扭曲。我寧可一次就把錯誤處理完畢，不會重複處裡相同的錯誤。

忘掉你買進的成本，忘掉你的放空價位，只問你現在應該怎麼做。

不要把交易變成生死一搏的賭局。為了繼續留在場內，今天就不能輸掉所有籌碼。

嫌惡風險與安全第一，正是優秀交易員的特色。

5.  大衛‧凱特  由股票經紀商的辦事員到證卷交易所內的經紀助理，再成為證交所的經紀人，最後成為場內交易員。因為替客戶撮合的價格都不錯，因此累積了名氣。

你必須熱愛交易。如果交易員非常投入，成功的機會就很大。

如果你很幸運建立一個好部位，就必須讓它充分發揮，搾取可能的每一分錢。凱特願意在單筆交易投入龐大的資本，他不遵守分散交易的原則，也不設定單筆交易的最大資金百分率(這是頂尖高手的方法，能力不夠者冒然使用必定破產，李佛摩破產自殺就是鐵證，倪德厚夫也虧光基金)。交易沒有法則，如果交易正確，頂尖交易員斷然抓住機會。只要搭上順風船，就必須扯足順風帆。他會根據自已對進一步獲利潛能的看法，分批處理。分批進場，分批獲利。對於凱特來說，對於未來行情發展的直覺是買賣的依據。

價格走勢可以提供許多資訊，對於消息面的反應，到達的價位，停留的時間...。評估未來價格走勢，應該觀察各種影響因素的徵兆。

凱特是虧損專家，凱特依照計畫認賠、重新再來，一旦因為缺乏自律精神以致虧損擴大，凱特會對自己感到非常生氣。我一定會發生損失，也應該發生損失，但損失的數目才是問題的重點。我必須排除期待、恐懼與貪婪之類的情緒才能控制損失的數目。損失擴大是因為缺乏自律精神，聽任情緒干擾而沒有專注於目標。你不能讓虧損累積，一旦虧損 立即按計畫重新檢討，如果是判斷錯誤，立即出場。

凱特把獲利當虧損的準備金，這是非常重要的態度。只要我還留在市場，這些錢就不是我的。

6. 菲爾‧弗林 

立即改善交易績效最簡單的方法就是交易計畫，自己一筆一畫寫下來並經過測試的交易計畫。沒有計畫是種普遍而根本的錯誤。你不能控制未來的事件，但可以預先擬定對策。你可以控制你唯一能夠控制的東西你自己。計畫可以剃除許多不確定成分，它們也正是憂慮、混淆、忿怒與挫折發生的原因。計畫也是一種手段，讓你能夠改善交易行為。一種交易規範，防止你被瘋狂的情緒吞噬。

我嘗試由長期的角度思考。績效不會發生在一、二天之內。即使可能在低點被停損出場，你也不須害怕。如果真是低點，你還有很多機會再度進場。如果你由較長期的角度考慮，那就簡單多了。

交易計畫必須經過測試，顯示它具備穩定的獲利能力。交易計畫還必須考慮風險與資金管理。按照計畫中的進場訊號進場，按照計畫中的出場訊號出場。在兩個訊號之間，只是觀察而不採取行動。行情波動可能產生反覆的訊號，這時你必須觀察整體的基本面。

記錄書面的交易計畫，不要零零散散的擺在腦海裡。這樣計畫才更清晰，你也更容易採取必要的行動。自律就是在我們不想做的時候去做應該做的事。

交易成功很容易引發貪婪與傲慢，這兩種情緒必然引發災難。

唯有當交易系統確實產生問題(過去賺錢，現在明顯改變)，才可以考慮解決的辦法。解決問題要往後退一步，由不同角度觀察。最好的辦法是拋棄過去的立場，一切從新來過。不要太極端，盡量保持平衡。

風險管理是交易計畫的最基本要素，預留一些緩衝餘地，防範情況不順利而遭逢連續損失，重點是要留在局內。

虧損是交易中很自然的現象，為了獲得成功，虧損必然發生，完美無缺不在這場遊戲的範圍內。如果你能夠喜愛小額損失，而且能找出虧損的原因，力行不貳過，距離鉅額獲利就不遠了。為了避免重大的損失，最好現在接受損失。獲利不僅來自於你賺多少錢，還來自於你少賠多少錢。

市場上存在低風險的交易機會，但你需要耐心等待。

沒有所謂不可錯失的機會，因為市場上永遠有許多機會。

7. 馬丁‧伯頓       原是加油站加油小弟，因為立即說出精確的加油費用，車主提供一個交易的工作機會。21歲成為倫敦證交所會員，目前是蒙略門特衍生性交易公司的總經理。

我注重長期績效，就整年度而言相當成功，這是一種自我控制的本能。當然，這也會局限獲利能力。可是，這是我自己的信念，按照自己的風格進行交易。

為了獲得成功，交易員不僅必須正確地處理市場，還必須正確地處理自己。感覺憂慮、分心或忿怒，這類的情緒狀態絕對無助於操作績效。我從總體的層面向下觀察市場，我也從總體的層面向下觀察自己，這一切起始於每天早晨起床的時候。我必須對自己感覺很棒，我必須讓自己處於一種協調的生理／心理韻律中。早上的感覺會影響我的穿著，影響我一整天的計劃。這一切將設定我整天的心智狀態。如果你覺得不自在，生活中發生某種問題，這就不是進行交易的最佳狀態。

如果我發現交易之外的某些事情造成干擾，就非常不可能押下賭注。我會繼續工作，但不會進場交易。如果你能夠控制自己的情緒，就能取得優勢。同樣地，你也必須具備耐心。我具備非凡的不交易耐心。你沒有必要每天交易，甚至沒有必要每個星期交易。你不能欺騙自己。如果你下注，賭注必須很小。你必須不斷自省，真正下注的時候，務必確定自己處於健全狀態。你必須有積極的心態，而且必須謙卑。

交易市場沒有可供躲藏之處。你必須面對自己。這裡沒有辦法假裝，你必須赤裸裸地站在自己面前。你不能欺騙自己。關鍵是按照自己的個性進行交易。你的個性可能有瑕疵，就如同我的個性也有瑕疵一樣。你首先必須知道自己個性上的長處與缺失，了解自己對於交易的偏好。

如果我對於一個部位的考慮過多，我就知道這是出場的時候。顯然，一定有某些理由讓我產生過多的考慮。

從預期獲利的角度分析部位之後，接下來考慮潛在風險。預先盤算部位的各種可能發展，構思每種情況下的合理對策。 當某種情況真的發生的時候，這種技巧有助於你立刻採取行動。

相對於大賣單引發的暴跌走勢來說，盤跌比較可怕。大賣單不值得慌張，反而應該加以分析，有可能是低價加碼的機會。

交易系統就是交易計劃，顯示你什麼時候應該做什麼。 交易者必須對於自己的系統保持信心。 市場如同浩翰的大海，你惟一能夠依賴的就是自己的系統。 如果放棄系統，一定會迷失。 如果你總是臨時起意採取一些行動，帳戶一定佈滿赤字，偶爾的獲利只是安慰而已。

負責的心態很重要，包括在整個人生當中，我必須對家人、朋友與同事負責，你也必須負起交易部位的責任。認知與接受損失的最好辦法，首先就是承認損失。為了不覺得遺憾，你需要能夠扣動扳機停損。

偉大交易員需要堅信自己的決策，但還需要保持重新評估的彈性。 這非常不簡單。 你一方面需要有頑固的勇氣，另一方面還需要有智慧保持開放的心胸。 惟有誠實面對自己，才能明智地判斷。

8. 保羅‧詹森   市場與交易分析師，他的收入大多來自本身的交易。目前是CBOT的董事與場內交易員。

我寧可錯失機會而不願失去鈔票。永遠有明天，機會永遠會敲準備好的人。不同於人生其他領域，為了獲得交易成功，必須克服錯失機會的恐懼。交易不會因為你需要獲利而獲利，反而因為你需要獲利而大虧。保持偏低的虧損，相當於創造較大的利潤。

沒有遵循交易計畫提供的明確進出場訊號，這才是值得害怕的東西。

在金融交易市場，為了獲得成功，意味著你必須等待正確的時機。如果感覺不對勁就不要進場。態度必須十分小心，等待就可以獲得報償。

具備信心而知道自己犯錯，犯錯後迅速認賠就完全沒有問題。我不介意判斷錯誤，也經常判斷錯誤，必須在損失不嚴重時斷然認賠。你必須接受許多小虧損而不是一筆大損失。

事況隨時可能變化，你也必須持續觀察行情。

把交易法則寫下來，經過深思熟慮而寫下自己希望具備而仍然有缺失的行為，把做錯與作對的事情紀錄為清單，想辦法改正錯誤的行為。寫下所有相關的考量，書面記錄比較容易讓你進行客觀的分析。

9. 布萊恩‧溫特華拉德  由報價員到助理經紀人、經紀人，現為一家證劵公司老闆，主要從事造市報價。

我們沒有策略、沒有哲學、沒有慨念。我們是務實的機會主義者。

為了取得真正的成功，必須充滿工作熱情，熱愛自己的所作所為。沉迷於種種細節中，甚至熱愛最瑣碎的例行工作，享受一些沒有人會注意或已經忘掉的東西。我從來不會不想進辦公室，甚至願意取消假期，這是一個神奇、美妙的場所。

他有難以滿足地讀書欲望，這也是一種享樂。

交易涉及辛勤的工作，成功來自於專注與決心。早起、晚睡，你沒有多餘的時間，禁不起任何浪費。成功的人就是較一般人多一些衝勁。

長期來說，避開風險不會比直接承擔風險更安全。身為交易者，不論是專業或業餘，你都必需與全球大型銀行的最佳交易員競爭。你必需問自己，你的優勢究竟在哪裡？你如何與這群專業交易員爭食，他們受過完整的訓練，享有完善的後勤支援，專注於某個領域。即使我十分疲憊，還是必需閱讀最後一份報告，閱讀所有的交易相關資料。

市場是一個競爭場所，所有的交易者都是你的敵人，你總是會受到打擊。你必需具備壓力，繼續戰鬥。你必需有自信與勇氣，敢於與眾不同，持著相反的看法，才能夠站起來對抗群眾。

成功的交易員對自己的決策承擔責任。

最早認賠的損失，是最少的損失。立刻砍掉，重新來過。

成功的交易員對自己的決策承擔責任。

作者是印度人，本身是一個成功的交易員，對第十位已沒時間訪問，草草完書，但還是一本好書。交易這領域最早介入的是英裔人，接著被猶太人佔據，有非常多的中國人也在這領域橫衝直撞，現在又來不少印度人。基本上交易這領域，未來應該是這四人種的天下。