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學、電腦類等理工科的必修科目，彭羽說，因為她不擅長數學，決定大一時候都修讀完畢，一勞永逸，以免日後因數理科而延畢。校內課程設計比較綜合性，會視學程調整比例，也不會因為念英文科就不用學數理。要給有意願到大陸念書的台生那些些建議？彭羽說，因為飲食偏鹹重油，比較不同；學業上，部分教科書跟台灣不一樣，台灣教義涵蓋範圍比較廣，融資到期大陸科目相對專精。另外，受到一胎政策影響，學生的個人主觀意識強，共享的觀念較弱。學生宿舍周圍有生鮮超市，生活機融資到期能便利。特派記者蔡敏姿／攝影分享facebook暨南大學番禺校區是第二批進入廣州大學城的大學，也是暨南大學廣州本部的延伸。在廣東省政府等部門支持下，2012年5月19日南校區破土動工奠基；2014年9月落成，aaa融資到期aaaaa順利完成一期建築計畫。暨南大學南校區管理委員會指出，完工的暨南大學番禺校區，校區環境優美，教學實驗設備齊全，圖書館藏豐富，體育、活動和生活設施先進，管理完善、制度創新。按照暨南大學校區總體布局，番禺校區主要是發展外國語言文學、法學、政治學、體育學、藥學、化學、生物醫學工程、食品科學、環境科學、計算機科學、電子科學等學融資到期科。未來將擴大番禺校區規模融資到期，提高辦學質量，發揮暨南大學僑校+名校的影響效應，提供更多台生求學機會。2016年11月17日星期四12:18期貨槓桿資金回流滬深兩融餘額8連增滬深證交所融資融券（孖展、沽空）餘額昨再增37.6億元（人民幣，下同），連續第8天上升，兩市兩融餘額為9,497億元，創近10個月新高。《中國證券報融資到期》指，槓桿資金在期貨市場監管加碼後，回流到股市兩融平台。…立即訂閱上一篇：【聚焦人幣】李稻葵：人幣明年貶值不超5%完全市場化是自殺下一篇：【A股脈搏】滬指半日跌0.31%失3200點回調壓力大回前頁24小時內最多瀏覽【神州熱話】林丹出軌最大受益者是誰？可能是......人幣官價11連跌在岸穿6.89逼7算2016/1融資到期1/19【神州熱話】美百貨賣南京大屠殺「潮T」華人狠批終下架?【神州熱話】退休能源局長曝美國養老照引熱議【神舟回家】神舟十一成功落陸大空人自行開艙門（有片）【神州熱話】網傳特朗普在四川出生原因是……2016/11/18【神州熱話】背孕妻出軌毀形象林丹商業價值「超級Down」？（有片）新三駕馬車構建經濟新格局【神州熱話融資到期】短片曝林丹背孕妻「出軌」男神道歉了（有片）【神州熱話】復旦學生選人大填蒼井空陳冠希因為......7日最多瀏覽【美國大選】狂人當選怪華人？反特朗普示威者搗亂華商店鋪2016/11/14【走資狂潮】北水湧港4大地下管道曝光最猖獗的是......【中國要聞】遼寧艦首曝實彈開火畫面暗藏玄機（多圖）【神州熱話】美百貨賣南京融資到期大屠殺「潮T」華人狠批終下架【神州熱話】林丹出軌最大受益者是誰？可能是......2016/11/17【神州熱話】「中國式搶註」太強悍？特朗普也被KO【中國要聞】國產隱形殲10C曝光能與美F22格鬥？【神州熱話】短片曝林丹背孕妻「出軌」男神道歉了（有片）近日，清華大學中國與世界經濟論壇在北京舉行。此次論壇由清華大學中融資到期國與世界經濟研融資到期究中心主辦，主題為“2016尋求突破”。在論壇上，清華大學教授李稻葵與中國人民大學副校長吳曉求開啟了一場關於中國大陸股市的討論。吳曉求認為，金融改革要創造更多金融產品，讓融資者能夠自由選擇，能根據風險和收益匹配適合的融資工具。本文由討論內容整理。人民幣貶值7%是近期的一個基本底線李稻葵：我們說經濟突圍，融資到期您認為有沒有可能，未來一年內投資人對大陸房地產的熱情逐步退去，資金轉向股市？雖然股市現在仍然低迷，但有沒有可能在一段時間內，地產走弱，股市開始走強？吳曉求：中國大陸M2的規模非常大。大陸經濟增速在6.79%之間，但M2的平均增速在13%以上，所以貨幣規模越來越大，目前大概是GDP規模的240%左右。這已是既成事實，但融資到期最後會走向哪裡？如何配置這麼巨大的存量？仍是個非常重要的問題。可以看到，我們這麼巨大的M2存量居然沒有引起CPI的上漲，這是非常奇怪的。這種現象如果放在二十年前，肯定會出現惡性通脹，物價會有3050%的上漲。但現在並沒有出現這個現象，這就是改革開放的一個重要成果——它讓我們經濟體系中的資產池能夠容納更多的貨幣資產，其融資到期中還包括不動產和金融資產這兩大闆塊。同時，人民幣的貶值客觀上也適度減輕了貨幣池的壓力。當然，人民幣也不能無限制的貶值，一定要有一個限制。人民幣貶值7%是近期的一個基本底線，目前在6.7%8%左右，接近於6.8%。一方面，消耗M2存量能在一定程度上釋放資產池的壓力，另一方面，更重要的是，我們要想辦法拉長M2。金融學有一融資到期個貨幣的順序，中國大陸是從M0到M4，這是一個以資產流動性為依據排列的資產順序，房地產一定在在M4以外，因為它的流動性很差。當然房地產的價格上漲也消耗了一部分的壓力，但這不應該成為我們消耗貨幣池壓力的主管道。主管道必須是通過發展資本市場，包括債券市場和金融市場。投資必須更快地進入資本市場，因此我們要推進金融改革，創造融資到期更多金融產品，讓融資者能自由選擇，能根據風險和收益匹配適合的融資工具。李稻葵：根據目前來看，我們的股市隻佔據了投資額的14%，而美國是23%，我們的股市是相對低迷的。吳曉求：我認為股市是消耗M2的最重要、最有效的管道，它比人民幣貶值手段要好，比推動房價要好。要增加存量，首先要保證減稅和擴大國債規模，包括降低企業對銀行融資到期貸款的依賴。另外也要推進IPO，這也是增加存量的手段。其次更重要的是，我們要讓部分現有存量進入股市，資本市場價格的上漲對經濟的益處要遠遠大於人民幣的大幅貶值和房價的大幅上漲。它可能有兩面性，但相對而言益處更多。所以比較三者而言，讓貨幣逐步進入到資本市場是最好的選擇。李稻葵：那麼如何引導股市上漲？並且，股市要如何吸納消融資到期化我們的廣義貨幣的存量，同時又不推動房地產上漲，應如何做？吳曉求：可以通過擴大M3，減少M2。擴大M3實際上就減輕了貨幣的壓力，也減輕了房價上漲的壓力。去年股市的大波動對我們的市場影響非常大。通過我們的經驗研究，面對這樣一種近乎是危機的市場變化，一般來說像中國大陸這樣的大國，要消納這些消極的東西需要3到10年。而且，融資到期我們還不具備從陰霾中讓市場迅速重新踏上上漲道路的能力，因為人們的信心還不足夠，也還有很多制度建設沒有完成，需要我們逐步的引導，包括建立社保基金，包括讓M2逐步進入資本市場等。但可以肯定的是，長期內市場不會出現大幅度的下跌，無論從週期還是貨幣的流量角度來看，它的上漲趨勢依然存在。但這個趨勢不是短期的，比如發生去年這樣的融資到期事件，這種事件是不正常的，對中國大陸整個金融體系的破壞非常巨大。為什麼中國大陸投資人更願意買創業闆？李稻葵：請教一個具體問題，我們藍籌股的市盈率非常低，比美國和歐洲低很多，尤其是銀行股，紛紛回到了淨限值以下，隻有8590%的水準，這是為什麼？是老百姓的心理因素，還是因為金融學的根本原理？吳曉求：有兩個原因。第一，因為融資到期社保基金沒有完全進入。社保基金投資人進入市場後，他會理性選擇這些藍籌股。因為從回報來看，藍籌股可以達到5%，如果它的分紅達到50%，就有高達10%的回報。但國家給這些機構的市盈率徵稅非常高，一般的商業投資者就會不情願，如果投資藍籌股，每年的收益交完稅隻有78%，而他想要更高的收益。但我認為從一個長週期來看，有8%的收融資到期益是非常好的。當然這也和人們對投資的風險偏好有關，他們偏好有真正大幅成長性的項目。顯然，投資藍籌股不會有這樣大幅度的成長。有大幅度成長性的不確定性也非常高，但投資的核心並不是投資其確定性——能事先計算出它的收益——而聰明的投資者一般偏好於投資不確定性，即未來有很大的期望收益，同時也可能有很大的風險。所以這也解釋了創業融資到期闆市盈率高的特徵。而且無論是在先經濟時代，還是後工業時代，中國大陸資本市場的偉大企業也一定會在創業闆孕育，因為主機闆的運營難度高，過於傳統、溫吞，也難以預期，所以投資人更願意投入創業闆。我們不能說哪個理念是正確的。但是，一旦我們投資的結構改善了，投資人就會更願意買藍籌股而不是創業闆。李稻葵：中國大陸經濟尋求突圍，但是融資到期我們的貨幣存量很多，應該怎麼突破？如何發展資本市場？過去十幾年中，中國大陸的股市和房地產市場是否有一個交替抑揚的關係？吳曉求：從各國的案例來看，股市和房地產市場的確是有交替性。投資者會選擇更優質的投資類別，收益和風險能同時達到市場的平衡點，這也是基於投資人對市場的偏好。尤其是對於金融市場不是特別發達的國家，我們會發現融資到期CPI不上漲，但是它的房價上漲。從這個意義說明，中國大陸的金融體系深化不夠，中國大陸的投資市場對提供多元化的、流動性的金融資產的能力很差。因此我們要推進中國大陸的金融深化改革。當金融改革達到了一個相當高的程度，金融產品多樣性得到了極大的豐富，客觀上也會抑制房價的上漲，或者說會產生市場交替。李稻葵：展望未來兩年，比較二融資到期者的增長速度，你認為股市會超過地產，還是反過來地產會超過股市？吳曉求：如果去年把股票賣掉，這個收益就超過買房子了，但如果不放掉，在5000點的時候不賣，後來想賣就不行了。但是從我們改革的角度來看，從未來中國的趨勢來看，我真的不希望這個意願（地產發展超過股市的意願）能夠實現。譬如，有幾個人在1900年，用100美元，分融資到期別買了房子、黃金、債券和股票，股票分藍籌和中小企業。經過一百年以後，到2000年，他們對比了各自的收入，買股票那個人的100美元的收益，比第二名買債券的高了大概20倍以上，比第三名買房子的高了30倍，比買黃金的高40倍。這個故事裡面蘊含著一些客觀的經濟規律，買股票的收益一定是最高的。為什麼呢？因為買房子，相當多的人是融資到期拿負債來買的，如果買房的收益率超
新的‘雙引擎’，才能推動經濟持續增長、躍上新臺階。當前大陸發展正處於這樣一個關鍵時期，必須培育壯大新動能，加快發展新經濟。”4月25日，李克強在成都考察時表示，希望成都科學城[0.00%資金研報]要做新經濟核心區，新動能拓展區，打造四川發展新引擎。他要求有關部門面向新經濟發展的需要，加快完善政府管理與服務，加大相關政策支援。4月26日，融資到期習近平考察中國科技大學時表示“大陸經濟發展進入新常態，必須用新動能推動新發展”。關於新經濟範圍，今年3月16日，在兩會結束後的中外記者會上，李克強說，“新經濟”覆蓋面和內涵很廣泛，它涉及一、二、三產業，不僅僅是指三產中的“互聯網+”、物聯網、雲計算、電子商務等新興產業和業態，也包括工業製造當中的智慧製造、大規模的定制融資到期化生產等，還涉及到第一產業當中像有利於推進適度規模經營的家庭農場、股份合作制，農村一、二、三產融合發展等等。今年4月，經濟日報曾刊文表示，新經濟是與傳統經濟相對應的經濟形態，主要包括四個方面的內容：一是新主體，具體表現為創新型企業、創客、電商、微商等；二是新動力，包括適應新經濟需要的新規則（法律、法規、標準等）、新理融資到期念（共用、普惠等）和新治理等；三是新產業，包括資訊產業、智慧製造業、文化創意產業、創意農業等新興產業和新產品，以及眾創、眾包、眾籌等新業態；四是新要素，包括互聯網、物聯網、大資料等新技術，以及C2B、O2O等新模式。FOST認為，從實務操作的角度看，政策制定和實施不能泛泛而論，還是必須有明確的指向。我們認為，戰略性新融資到期興產業、新一代資訊技術、互聯網+、智慧製造、電子商務等是重點。“十三五”戰略性新興產業發展規劃和新一代資訊技術產業規劃（20162020）即將發佈。據經濟日報，工信部將在12月6日舉行的世界智慧製造大會上正式發佈並解讀《智慧製造“十三五”發展規劃》。就明年而言，要落實相關行業“十三五”發展規劃，引導和推動這些行業快速融資到期發展，就需要有實質性的政策。財稅方面，可以考慮稅收優惠，可以加快發揮產業基金的作用。金融方面，可以在發債、上市等方面予以更多支持。區域性政策方面，可以加大對一些產業園區的政策支持力度。四、全面有效推進改革開放改革開放是解決經濟問題的總鑰匙。2013年11月，十八屆三中全會提到了全面深化改革的時間表和路線圖，目標是“到融資到期2020年在重要領域和關鍵環節改革上取得決定性成果”。此後，中央成立了全面深化改革領導小組，推進改革工作。近三年來，中央深改組召開了29次會議，各領域標誌性、支柱性改革任務基本上已經推出，重要領域和關鍵環節改革取得突破性進展，基本確立了全面深化改革的主體框架。不過，眼下，推進改革也遇到了不少問題。一是國企改革、戶籍制融資到期度改革等重大改革的進展滯後；二是一些已出臺的改革方案難以最終落地；三是各部門都考慮自身利益，不願出臺影響自身利益的有力度的改革方案。由於存在改革進展滯後、方案難以落實、改革決心不到位等問題，習近平在歷次深改組會議上反復要求積極主動有效推進改革。10月11日，中央深改組第28次會議指出“越是任務重、困難大，越要知難而進融資到期、迎難而上。中央和國家機關有關部門作為改革政策的制定者、推動者，要堅定改革信心，增強改革定力，以積極主動精神研究和推進改革。”“對黨中央通過的改革方案，不論有多大困難，都要堅定不移抓好落實。”要“服從改革大局，善於算大賬、總帳、長遠賬，不能隻算部門賬、地方賬、眼前賬。”11月1日，中央深改組第29次會議強調“關係全域融資到期的改革，特別是涉及重大制度創新的改革，要統一行動，任何時候不能放鬆、不能滯後”。從這些表述不難看出，習近平對於目前改革的進展並不滿意。未來，必須以更深更廣的改革，創造新供給，釋放新需求。2017年，是落實三中精神時間過半的一年，承前啟後，對於改革如期推進和完成的影響很大。現在看，戶籍制度改革和國企改革都必須儘快細化政融資到期策，增強措施的可操作性和有效性，邁開實質性步伐。財稅改革需要按計劃加快推進，涉及金融機構的基礎性改革要加快推進，金融監管體制改革也需要研究制定方案。農村土地改革需要進一步總結試點經驗，儘快考慮推廣。投融資體制改革和價格改革需要繼續深化。產權保護方面，8月30日中央深改組第27次會議審議通過了《關於完善產權保護制度依法融資到期保護產權的意見》，接下來需要落實，以增強民間投資的信心。收入分配改革方面，不久前國務院發佈了《關於激發重點群體活力帶動城鄉居民增收的實施意見》，對七大群體推出差別化增收激勵政策，需要抓緊落實。改革能否有效推進，與人有很大關係。近段時間，一些地方和部門的人事正在調整，這有利於加快推進改革。明年，有可能還要加快人事佈局。融資到期對外開放，要繼續推廣自貿區的成熟、可複製經驗，允許“4+7”自貿區在更廣更深範圍內開展先行先試探索。服務業對外開放步伐可能加快，資本項目開放將繼續推進。五、全面抑制資產泡沫，化解經濟金融風險房地產泡沫，是涉及中國大陸經濟金融和社會發展全域的重大問題。在地方債務風險得到有效管控之後，化解房地產風險的緊迫性突顯。放任資產融資到期泡沫進一步發展，其後果不堪設想。今年7月和10月兩次政治局會議都提到抑制資產泡沫問題，主要是指房地產泡沫。房地產泡沫的形成和加劇，主要歸因於兩個基本問題：一是供求失衡，二是貨幣信貸超發。當前，這兩個基本問題都是結構性的。供求方面，一線和部分二線城市供給偏緊，多數三四線城市供大於求。貨幣信貸方面，M2增速總體在放緩，但融資到期流向房地產的信貸增速很快，其他融資活動也大量流向房地產。現在看，中央經濟工作會議會需要明確“抑制資產泡沫”的政策框架。FOST認為，從政策指向看，需要明確或相對明確哪些城市存在資產泡沫，預計主要是近期推出調控政策的這20多個城市。有效抑制了一線和部分二線城市的房地產泡沫，全國房地產就不會出大問題。從政策目標看，不是要融資到期讓這些城市房地產市場進入冰凍期，而是希望其平穩可持續發展。從政策策略看，穩定房價的選擇依然優於降低房價，在穩定房價的同時保持居民收入持續較快增長，這樣就可以讓泡沫逐步消化。從化解泡沫所需時間看，至少需要2年，才能使泡沫化程度有所緩和，要想明顯緩解就需要更長時間。就具體政策看，相關政策設計應該針對房地產泡沫形成的兩個根融資到期本原因而展開。針對部分城市樓市供求失衡的問題，可能的短期政策包括：一是增加商品房土地供給，同時加大力度盤活存量土地。盤活存量土地的工作，需要有新的思路。二是要求增加中小戶型住房供給。三是增加保障性住房的實物供給。預計明年一線和部分二線城市可能會增加保障房建設規模。四是鼓勵發展租賃市場。五是針對部分城市商住房過剩、住宅融資到期供應相對偏緊的局面，預計會適當放鬆商改住的限制。六是進一步探索穩定地價的有效辦法，可以考慮推廣一些地方“限地價、競房價”等經驗。從中長期看，改善局部城市供求形勢的根本辦法是合理引導產業的區域佈局和人口流向，重點有四個：一是優化現有東部三大城市群的產業佈局，加快衛星城市的發展；二是大力發展中西部城市群；三是發展特色小城融資到期鎮和小城市；四是加快公共服務均等化步伐。針對貨幣信貸問題，總量上，我們預計明年會保持貨幣供應、信貸、社會融資規模適度增長；為配合去槓桿，短期利率仍有可能上行，同時，保持中長期利率在相對低位。在資金流向結構上，政策會持續發力，其方向包括：（1）個人房貸政策仍可能收緊，在保護合理需求的同時，加大抑制炒作需求的力度。三套房融資到期貸依然要禁止。從嚴認定二套房，加快一線城市和衛星城市的家庭住房資訊聯網，限制假離婚，提高大面積住宅二套房首付和利率等。（2）從嚴規範仲介融資行為。（3）從嚴限制商業銀行相關信貸活動。嚴格執行房地產貸款業務規制要求和調控政策，審慎開展與房地產仲介和房企相關的業務，嚴禁銀行理財資金違規進入房地產領域，規範房地產信託業務。融資到期（4）收緊房地產企業發債條件。六、積極穩妥制定年度目標，保持宏觀政策基本穩定在對中長期重大問題作出判斷和部署的基礎上，大陸中央經濟工作會議需要明確明年“繼續堅持適度擴大總需求，以推進供給側結構性改革為主線”開展工作，需要明確明年的具體目標。預計明年GDP預期增速仍是“6.57%”，CPI同比漲幅預期目標仍是“3%左右融資到期”，就業目標仍是城鎮新增就業1000萬以上。政策組合仍然是積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政方面，會繼續減稅，赤字率有可能提高。貨幣政策將保持貨幣信貸合理投放，強化結構性政策，防範資產泡沫和金融風險，引導資金更多流向實體經濟。為穩定經濟增速，明年需要繼續適度擴大需求，投資、消費、出口都要繼續抓。投資要更多投向新興產融資到期業、民生、公共服務和基礎設施短闆。消費政策，要更促進服務消費，提高工業消費品的品質和水準，進一步改善消費環境。出口政策，要促進加工貿易轉移和升級，更多支援服務貿易出口。為挖掘經濟潛力和拓展經濟發展迴旋餘地，加快發展新的增長極。新的振興東北檔新近出臺，預計東北地區國企改革、簡政放權改革、商事改革等會提速。新的中部和西部融資到期規劃也即將出臺，預計對中西部的支持力度會加大，主要是賦於更多改革許可權和開放許可權，加大對中西部基礎設施和社會事業的支持。支持“一帶一路”建設的具體政策將陸續出臺，明年將全面推進。繼續落實京津冀協同發展的各項政策。長江經濟帶發展規劃已經發佈，重點還是建設三大城市群。【中央網路報】大陸國務院日前印發《關於深入推進實施新融資到期一輪東北振興戰略加快推動東北地區經濟企穩向好若幹重要舉措的意見》，要求深入推進實施大陸黨中央、國務院關於全面振興東北地區等老工業基地的戰略部署，按照立足當前、著眼長遠、標本兼治、分類施策的原則，實施若幹重要舉措，推動東北地區經濟企穩向好。《意見》提出了一批近期可操作可實施，對推動東北地區經濟企穩向好意義重大的政策舉措融資到期，主要有四個
方面。一是全面深化改革，激發內在活力。主要包括推進行政管理體制改革、全面深化國有企業改革和加快民營經濟發展。在東北三省各選擇1020家地方國有企業開展首批混合所有制改革試點。2016年底前出臺深化東北地區國有企業改革專項工作方案。推動駐東北地區的中央企業開展國有資本投資運營公司試點，選擇部分中央企業開展綜合改革試點，融資到期支援部分中央企業開展混合所有制改革試點，引導中央企業加大與地方合作力度。推動“銀政企保”合作，建立融資擔保體系，重點為民營企業和中小企業貸款融資提供擔保。遴選一批收益可預期的優質專案，通過政府和社會資本合作（PPP）等模式吸引社會資本。二是推進創新轉型，培育發展動力。主要包括加快傳統產業轉型升級、支援資源枯竭產業衰退融資到期地區轉型、大力培育新動能、加強創新載體和平臺建設以及加快補齊基礎設施短闆。建設一批產業轉型升級示範區和示範園區。加大先進製造產業投資基金在東北地區投資力度，抓緊設立東北振興產業投資基金。實施好東北地區培育和發展新興產業三年行動計畫。加快沈大國家自主創新示範區建設，支援吉林長春、黑龍江哈大齊工業走廊培育創建國家自主創新融資到期示範區。支援東北地區開展科創企業投貸聯動等金融改革試點。三是擴大開放合作，轉變觀念理念。主要包括打造重點開發開放平臺、開展對口合作與系統培訓。指導遼寧省做好新設自由貿易試驗區總體方案起草工作，加快在東北地區推廣中國（上海）等自由貿易試驗區經驗。支援東北地區對接京津冀協同發展戰略，推進與環渤海地區合作發展。組織遼寧、吉融資到期林、黑龍江三省與江蘇、浙江、廣東三省，瀋陽、大連、長春、哈爾濱四市與北京、上海、天津、深圳四市建立對口合作機制，通過市場化合作方式積極吸引專案和投資在東北地區落地，支援東北裝備製造優勢與東部地區需求有效對接，增強東北產業核心競爭力。四是切實加強組織協調，充分調動兩個積極性。主要包括強化地方主體責任、加大財政金融投資支融資到期持力度、加強政策宣傳和輿論引導以及強化統籌協調和督促檢查。加快推進東北三省地方政府債務置換。鼓勵各地建立應急轉貸、風險補償等機制。推進不良貸款處置。對符合條件的東北地區企業申請首次公開發行股票並上市給予優先支持。推進實施市場化、法制化債轉股方案並對東北地區企業予以重點考慮。支援企業和金融機構赴境外融資，支援東北地區探融資到期索發行企業債新品種，擴大債券融資規模。推出老工業基地調整改造重大工程包。【中央網路報】原標題：李超重申大資管統一監管證監私募業務規範先行本報記者李維北京報導「過去更多是央行在擔負宏觀調控的職責，比如利率和準備金等，但在目前的MPA框架下，銀監、證監部門對MPA的貫徹力度也在加大。」上述基金子公司高管表示，「從李超的身融資到期份和表態來看，這種趨勢似乎得到了印證。」赴任證監會副主席一年多之後，李超首次在公開場合對更加廣義的資產管理行業問題表態。11月17日，李超表示，我國目前資產管理行業存在法律使用混亂、監管標準不統一、缺乏統一的監測監控、存在隱形剛性兌付等亂局。這些又將帶來不利於投資者保護、導緻市場分割、影響市場功能的正常發揮、引發監管融資到期套利、資金脫實向虛等多重問題。事實上，李超在分管證監會機構業務的一年多來，已經身體力行地先後對私募機構資管業務、私募基金製度框架進行了重塑和監管強化；據21世紀經濟報導記者了解，下階段有關廣義類私募的監管規則也有望在部際間醞釀。但在業內人士看來，實現多類型資管業務的統一監管，仍然有待於現階段分業金融監管體系的調整與完融資到期善，而從機構分類監管走向業務分類監管，或將成為有效治理資管亂象的重要路徑。28萬億「通道」規模「中國的資管行業仍處於發展的初級階段，『賣者有責、買者自負』的行業基礎文化有待形成，」李超認為，「與國際一流資產管理機構相比，中國的資產管理機構仍存在不小的差距，核心競爭力、誠信守規意識與風險控制能力亟待提升；法律及監管框架融資到期、監管能力有待完善和提高。」21世紀經濟報導記者注意到，這是李超到任證監會副主席並分管機構業務以來，首次針對除私募以外的泛資產管理領域所存在標準不一、嵌套嚴重等行業問題表態；而在過去，關注這一現象和問題更多來自央行人士。這種變化可能來自於金融監管當局對風險種類和宏觀調控態度的調整。一位接近監管層的基金子公司高管認為，融資到期今年以來證監會在針對包括通道業務等機構活動的監管格局上，更加靠近央行所倡導的宏觀審慎評估體系（MPA）。例如在對待基金子公司上，證監會擬啟動凈資本和風險資本進行規模約束，以緩釋其利用資管計劃從事監管套利對宏觀調控帶來的衝擊。「過去更多是央行在擔負宏觀調控的職責，比如利率和準備金等，但在目前的MPA框架下，銀監、證監部融資到期門對MPA的貫徹力度也在加大。」上述基金子公司高管表示，「從李超的身份和表態來看，這種趨勢似乎得到了印證。」事實上，李超也不侷限於證監會所下轄的機構和私募業務的對全門類資管規模進行了總結。據其當天披露的數據，截至2016年6月底，各大類資管產品的規模約為88萬億元，其中銀行理財26.3萬億元，信託計劃15.3萬億元，融資到期公募基金8.4萬億元，基金專戶16.5萬億元，券商資管計劃14.8萬億元，私募基金5.6萬億元，保險資管2萬億元。李超指出，雖然整體資管規模已達88萬億，但由於通道業務的存在，或讓資管規模存在約達28萬億的規模存在「水分」。「簡單相加後的規模總計88萬億元。由於在實際運作中，部分資管產品互相借用『通道』，產品互相嵌套融資到期、交叉持有等，剔除這些重複計算因素，」李超指出，「我國資管業務規模約為60萬億，大體接近上年GDP總量。」「如此大規模的資管背後，其中許多都和銀行、信託等融資類業務有關，這些業務實際上是在徒增社會融資總量和信貸規模，名義上資管是投資，但更多仍然是在融資，這顯然是對MPA的影響。」上述基金子公司高管坦言。證監會治理先行融資到期在李超看來，不利於投資者保護、導緻市場分割、影響市場功能的正常發揮、引發監管套利、資金脫實向虛等問題可能成為資管亂象帶來的次生問題，甚至一些行為也容易對系統性風險帶來了積聚效應。「部分機構通過產品結構調整、業務轉移等途徑，在不同屬性的業務之間騰挪資產，將業務從監管較嚴的市場轉向監管相對寬鬆的市場，變相規避監管規定。」融資到期李超表示，「有的產品『明股實債』，以『資管』之名行『借貸』之實、疊加槓桿，風險在不同產品、不同機構、不同市場間傳導，削弱了宏觀調控、審慎監管的有效性，增加了系統性風險的隱患。」一方面是對資管統一監管的表態，而另一方面則是證監會在其所轄資管業務層面的率先力行。今年年中，證監會先後發佈新八條底線（《機構私募資產管理業務運融資到期作管理暫行規定》）等規章，對私募業務和機構資管業務進行一系列規範。8月底，近年來規模野蠻生長的基金子公司也迎來了凈資本管理辦法及新版管理規定等辦法的意見徵求。21世紀經濟報導記者日前從接近監管層的公募人士處獲悉，《私募投資基金管理暫行條例》（下稱《私募管理條例》）將作為中長期私募業務監管的重要舉措，有望從部際間層面醞融資到期釀與起草制定。這一舉措將大概率同當前證監會層面所建立的統一的私募資管業務規則體系相呼應，共同成為構築私募監管框架的基石。事實上，一些官員和學者也曾提出，考慮到資管業務背後的實際關係仍然從屬於投資基金的範疇，因此有理由將所有資管產品全部歸口至證監會監管。今年3月，央行前副行長、全國人大財經委員會副主任吳曉靈在談及「分割融資到期監管」帶給資管行業種種問題時就曾提出，「不同監管機構對應監管的理財產品理論上都應屬於投資基金，並劃歸證監會監管，並以區分公募、私募的方式進行統一監管。」但在業內人士看來，未來統一資管業的監管標準仍然有待於金融監管體制的調整。「監管調整的本質是利益博弈，而不同部門又下轄了不同類型的產品，解決標準統一的問題仍然需要打破利融資到期益隔閡，並在金融監管體制改革上有所推動。」上海一家私募基金合夥人認為。原標題：李超：化解資管業發展面臨的問題□本報記者劉國鋒中國證監會副主席李超17日在「《財經》年會2017：預測與戰略」上表示，隨著中國經濟快速發展，社會財富快速積累，投融資需求日益旺盛，近年來資管行業發展迅速，各類資管產品日益豐富，參與主體和投資者融資到期眾多，管理規模大幅增長，資管行業對經濟、金融、社會的影響越來越大。同時，資管行業發展及監管均面臨新的課題和挑戰。截至6月底，各大類資管產品的規模為：銀行理財26.3萬億元、信託計劃15.3萬億元、公募基金8.4萬億元、基金專戶16.5萬億元、券商資管計劃14.8萬億元、私募基金5.6萬億元，保險資管2萬億元，合計88融資到期萬億元。但在實際運作中，部分資管產品間存在互相借用通道、產品互相嵌套、交叉持有等重複計算的因素。將這些因素剔出後，我國資產管理業務規模大約為60萬億元左右，大體接近上年GDP的總量。李超指出，在看到資管行業快速發展的同時，必須清醒地認識到，與成熟市場相比，中國資管行業仍處於發展的初級階段。「賣者有責，買者自負」的行業融資到期基礎文化還有待形成。與國際一流資管機構相比，中國的資管機構在核心競爭能力、誠信守規意識與風險控制能力方面亟待提高。法律及監管框架、監管能力有待完善和提高。李超強調，從近年來資管領域暴露出的問題和風險隱患分析，下述問題仍需要給予重視：一是法律適用混亂。目前各大類資管產品的法律基礎、法律關係並不相同。二是監管標準不統一。融資到期在分業監管下，各大類資管產品在產品準入、投資範圍、募集推介、信息披露、資金資產的託管、投資者適當性管理等方面監管標準不一緻。三是缺乏統一的監測監控。各類結構化資管產品日益複雜，資金來源、交易結構橫跨銀行、證券、保險業，投向上層層嵌套，對其信息報送的要求在各監管部門之間不盡相同，產品難以看穿，對行業整體的監測統計、預測融資到期研判缺乏及時有效的信息支撐，難以
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