[融資分享]融資期間有這樣的秘密你知道嗎
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學、電腦類等理工科的必修科目，彭羽說，因為她不擅長數學，融資期間決定大一時候都修讀完畢，一勞永逸，以免日後因數理科而延畢。校內課程設計比較綜合性，會視學程調整比例，也不會因為念英文科就不用學數理。要給有意願到大陸念書的台生融資期間那些些建議？彭羽說，因為飲食偏鹹重油，比較不同；學業上，部分教科書跟台灣不一樣，台灣教義涵蓋範圍比較廣，融資期間大陸科目相對專精。另外，受到一胎政策影響，學生的個人主觀意識強，共享的觀念較弱。學生宿舍周圍有生鮮超市，生活機能便利。特派記者蔡敏姿／攝影分享facebook暨南大學番禺校區是第二批進入廣州大學城的大學，也融資期間是暨南大學廣州本部的延伸。在廣東省政府等部門支持下，2012年5月19日南校區破土動工奠基；2014年9月落成，融資期間順利完成一期建築計畫。暨南大學南校區管理委員會指出，完工的暨南大學番禺校區，校區環境優美，教學實驗設備齊全，圖書館藏豐富，體育、活動和生活設施先進，管理完善、制度創新。按照暨南大學校區總體布局，番禺校區主要是發展外國語言文學、法學、政治學、體育學、藥學、化學、生物醫學工程、食品科學、環境科學、計算機科學、電子科學等學融資期間科。未來將擴大番禺校區規模，提高辦學質量，發揮暨南大學僑校+名校的影響效應，提供更多台生求學機融資期間會。2016年11月17日星期四12:18期貨槓桿資金回流滬深兩融餘額8連增滬深證交所融資融券（孖展、沽空）餘額昨再增37.6億元（人民幣，下同），連續第8天上升，兩市兩融餘額為9,497億元，創近10個月新高。《中國證券報融資期間》指，槓桿資金在期貨市場監管加碼後，回流到股市兩融平台。…立即訂閱上一篇：【聚焦人幣】李稻葵：人幣明年貶值不超5%完全市場化是自殺下一篇：【A股脈搏】滬指半日跌0.31%失3200點回調壓力大回前頁24小時內最多瀏覽【神州熱話】林丹出軌最大受益者是誰？可能是......人幣官價11連跌在岸穿6.89逼7算2016/1融資期間1/19【神州熱話】美百貨賣南京大屠殺「潮T」華人狠批終下架?【神州熱話】退休能源局長曝美國養老照引熱議【神舟回家】神舟十一成功落陸大空人自行開艙門（有片）【神州熱話】網傳特朗普在四川出生原因是……2016/11/18【神州熱話】背孕妻出軌毀形象林丹商業價值「超級Down」？（有片）新三駕馬車構建經濟新格局【神州熱話融資期間】短片曝林丹背孕妻「出軌」男神道歉了（有片）【神州熱話】復旦學生選人大填蒼井空陳冠希因為......7日最多瀏覽【美國大選】狂人當選怪華人？反特朗普示威者搗亂華商店鋪2016/11/14【走資狂潮】北水湧港4大地下管道曝光最猖獗的是......【中國要聞】遼寧艦首曝實彈開火畫面暗藏玄機（多圖）【神州熱話】美百貨賣南京融資期間大屠殺「潮T」華人狠批終下架【神州熱話】林丹出軌最大受益者是誰？可能是......2016/11/17【神州熱話】「中國式搶註」太強悍？特朗普也被KO【中國要聞】國產隱形殲10C曝光能與美F22格鬥？【神州熱話】短片曝林丹背孕妻「出軌」男神道歉了（有片）近日，清華大學中國與世界經濟論壇在北京舉行。此次論壇由清華大學中融資期間國與世界經濟研究中心主辦，主題為“2016尋求突破”。在論壇上，清華大學教授李稻葵與中國人民大學副校長吳曉求開啟了一場關於中國大陸股市的討論。吳曉求認為，金融改革要創造更多金融產品，讓融資者能夠自由選擇，能根據風險和收益匹配適合的融資工具。本文由討論內容整理。人民幣貶值7%是近期的一個基本底線李稻葵：我們說經濟突圍，融資期間您認為有沒有可能，未來一年內投資人對大陸房地產的熱情逐步退去，資金轉向股市？雖然股市現在仍然低迷，但有沒有可能在一段時間內，地產走弱，股市開始走強？吳曉求：中國大陸M2的規模非常大。大陸經濟增速在6.79%之間，但M2的平均增速在13%以上，所以貨幣規模越來越大，目前大概是GDP規模的240%左右。這已是既成事實，但融資期間最後會走向哪裡？如何配置這麼巨大的存量？仍是個非常重要的問題。可以看到，我們這麼巨大的M2存量居然沒有引起CPI的上漲，這是非常奇怪的。這種現象如果放在二十年前，肯定會出現惡性通脹，物價會有3050%的上漲。但現在並沒有出現這個現象，這就是改革開放的一個重要成果——它讓我們經濟體系中的資產池能夠容納更多的貨幣資產，其融資期間中還包括不動產和金融資產這兩大闆塊。同時，人民幣的貶值客觀上也適度減輕了貨幣池的壓力。當然，人民幣也不能無限制的貶值，一定要有一個限制。人民幣貶值7%是近期的一個基本底線，目前在6.7%8%左右，接近於6.8%。一方面，消耗M2存量能在一定程度上釋放資產池的壓力，另一方面，更重要的是，我們要想辦法拉長M2。金融學有一融資期間個貨幣的順序，中國大陸是從M0到M4，這是一個以資產流動性為依據排列的資產順序，房地產一定在在M4以外，因為它的流動性很差。當然房地產的價格上漲也消耗了一部分的壓力，但這不應該成為我們消耗貨幣池壓力的主管道。主管道必須是通過發展資本市場，包括債券市場和金融市場。投資必須更快地進入資本市場，因此我們要推進金融改革，創造融資期間更多金融產品，讓融資者能自由選擇，能根據風險和收益匹配適合的融資工具。李稻葵：根據目前來看，我們的股市隻佔據了投資額的14%，而美國是23%，我們的股市是相對低迷的。吳曉求：我認為股市是消耗M2的最重要、最有效的管道，它比人民幣貶值手段要好，比推動房價要好。要增加存量，首先要保證減稅和擴大國債規模，包括降低企業對銀行融資期間貸款的依賴。另外也要推進IPO，這也是增加存量的手段。其次更重要的是，我們要讓部分現有存量進入股市，資本市場價格的上漲對經濟的益處要遠遠大於人民幣的大幅貶值和房價的大幅上漲。它可能有兩面性，但相對而言益處更多。所以比較三者而言，讓貨幣逐步進入到資本市場是最好的選擇。李稻葵：那麼如何引導股市上漲？並且，股市要如何吸納消融資期間化我們的廣義貨幣的存量，同時又不推動房地產上漲，應如何做？吳曉求：可以通過擴大M3，減少M2。擴大M3實際上就減輕了貨幣的壓力，也減輕了房價上漲的壓力。去年股市的大波動對我們的市場影響非常大。通過我們的經驗研究，面對這樣一種近乎是危機的市場變化，一般來說像中國大陸這樣的大國，要消納這些消極的東西需要3到10年。而且，融資期間我們還不具備從陰霾中讓市場迅速重新踏上上漲道路的能力，因為人們的信心還不足夠，也還有很多制度建設沒有完成，需要我們逐步的引導，包括建立社保基金，包括讓M2逐步進入資本市場等。但可以肯定的是，長期內市場不會出現大幅度的下跌，無論從週期還是貨幣的流量角度來看，它的上漲趨勢依然存在。但這個趨勢不是短期的，比如發生去年這樣的融資期間事件，這種事件是不正常的，對中國大陸整個金融體系的破壞非常巨大。為什麼中國大陸投資人更願意買創業闆？李稻葵：請教一個具體問題，我們藍籌股的市盈率非常低，比美國和歐洲低很多，尤其是銀行股，紛紛回到了淨限值以下，隻有8590%的水準，這是為什麼？是老百姓的心理因素，還是因為金融學的根本原理？吳曉求：有兩個原因。第一，因為融資期間社保基金沒有完全進入。社保基金投資人進入市場後，他會理性選擇這些藍籌股。因為從回報來看，藍籌股可以達到5%，如果它的分紅達到50%，就有高達10%的回報。但國家給這些機構的市盈率徵稅非常高，一般的商業投資者就會不情願，如果投資藍籌股，每年的收益交完稅隻有78%，而他想要更高的收益。但我認為從一個長週期來看，有8%的收融資期間益是非常好的。當然這也和人們對投資的風險偏好有關，他們偏好有真正大幅成長性的項目。顯然，投資藍籌股不會有這樣大幅度的成長。有大幅度成長性的不確定性也非常高，但投資的核心並不是投資其確定性——能事先計算出它的收益——而聰明的投資者一般偏好於投資不確定性，即未來有很大的期望收益，同時也可能有很大的風險。所以這也解釋了創業融資期間闆市盈率高的特徵。而且無論是在先經濟時代，還是後工業時代，中國大陸資本市場的偉大企業也一定會在創業闆孕育，因為主機闆的運營難度高，過於傳統、溫吞，也難以預期，所以投資人更願意投入創業闆。我們不能說哪個理念是正確的。但是，一旦我們投資的結構改善了，投資人就會更願意買藍籌股而不是創業闆。李稻葵：中國大陸經濟尋求突圍，但是融資期間我們的貨幣存量很多，應該怎麼突破？如何發展資本市場？過去十幾年中，中國大陸的股市和房地產市場是否有一個交替抑揚的關係？吳曉求：從各國的案例來看，股市和房地產市場的確是有交替性。投資者會選擇更優質的投資類別，收益和風險能同時達到市場的平衡點，這也是基於投資人對市場的偏好。尤其是對於金融市場不是特別發達的國家，我們會發現融資期間CPI不上漲，但是它的房價上漲。從這個意義說明，中國大陸的金融體系深化不夠，中國大陸的投資市場對提供多元化的、流動性的金融資產的能力很差。因此我們要推進中國大陸的金融深化改革。當金融改革達到了一個相當高的程度，金融產品多樣性得到了極大的豐富，客觀上也會抑制房價的上漲，或者說會產生市場交替。李稻葵：展望未來兩年，比較二融資期間者的增長速度，你認為股市會超過地產，還是反過來地產會超過股市？吳曉求：如果去年把股票賣掉，這個收益就超過買房子了，但如果不放掉，在5000點的時候不賣，後來想賣就不行了。但是從我們改革的角度來看，從未來中國的趨勢來看，我真的不希望這個意願（地產發展超過股市的意願）能夠實現。譬如，有幾個人在1900年，用100美元，分融資期間別買了房子、黃金、債券和股票，股票分藍籌和中小企業。經過一百年以後，到2000年，他們對比了各自的收入，買股票那個人的100美元的收益，比第二名買債券的高了大概20倍以上，比第三名買房子的高了30倍，比買黃金的高40倍。這個故事裡面蘊含著一些客觀的經濟規律，買股票的收益一定是最高的。為什麼呢？因為買房子，相當多的人是融資期間拿負債來買的，如果買房的收益率超
方面。一是全面深化改革，激發內在活力。主要包括推進行政管理體制改革、全面深化國有企業改革和加快民營經濟發展。在東北三省各選擇1020家地方國有企業開展首批混合所有制改革試點。2016年底前出臺深化東北地區國有企業改革專項工作方案。推動駐東北地區的中央企業開展國有資本投資運營公司試點，選擇部分中央企業開展綜合改革試點，融資期間支援部分中央企業開展混合所有制改革試點，引導中央企業加大與地方合作力度。推動“銀政企保”合作，建立融資擔保體系，重點為民營企業和中小企業貸款融資提供擔保。遴選一批收益可預期的優質專案，通過政府和社會資本合作（PPP）等模式吸引社會資本。二是推進創新轉型，培育發展動力。主要包括加快傳統產業轉型升級、支援資源枯竭產業衰退融資期間地區轉型、大力培育新動能、加強創新載體和平臺建設以及加快補齊基礎設施短闆。建設一批產業轉型升級示範區和示範園區。加大先進製造產業投資基金在東北地區投資力度，抓緊設立東北振興產業投資基金。實施好東北地區培育和發展新興產業三年行動計畫。加快沈大國家自主創新示範區建設，支援吉林長春、黑龍江哈大齊工業走廊培育創建國家自主創新融資期間示範區。支援東北地區開展科創企業投貸聯動等金融改革試點。三是擴大開放合作，轉變觀念理念。主要包括打造重點開發開放平臺、開展對口合作與系統培訓。指導遼寧省做好新設自由貿易試驗區總體方案起草工作，加快在東北地區推廣中國（上海）等自由貿易試驗區經驗。支援東北地區對接京津冀協同發展戰略，推進與環渤海地區合作發展。組織遼寧、吉融資期間林、黑龍江三省與江蘇、浙江、廣東三省，瀋陽、大連、長春、哈爾濱四市與北京、上海、天津、深圳四市建立對口合作機制，通過市場化合作方式積極吸引專案和投資在東北地區落地，支援東北裝備製造優勢與東部地區需求有效對接，增強東北產業核心競爭力。四是切實加強組織協調，充分調動兩個積極性。主要包括強化地方主體責任、加大財政金融投資支融資期間持力度、加強政策宣傳和輿論引導以及強化統籌協調和督促檢查。加快推進東北三省地方政府債務置換。鼓勵各地建立應急轉貸、風險補償等機制。推進不良貸款處置。對符合條件的東北地區企業申請首次公開發行股票並上市給予優先支持。推進實施市場化、法制化債轉股方案並對東北地區企業予以重點考慮。支援企業和金融機構赴境外融資，支援東北地區探融資期間索發行企業債新品種，擴大債券融資規模。推出老工業基地調整改造重大工程包。【中央網路報】原標題：李超重申大資管統一監管證監私募業務規範先行本報記者李維北京報導「過去更多是央行在擔負宏觀調控的職責，比如利率和準備金等，但在目前的MPA框架下，銀監、證監部門對MPA的貫徹力度也在加大。」上述基金子公司高管表示，「從李超的身融資期間份和表態來看，這種趨勢似乎得到了印證。」赴任證監會副主席一年多之後，李超首次在公開場合對更加廣義的資產管理行業問題表態。11月17日，李超表示，我國目前資產管理行業存在法律使用混亂、監管標準不統一、缺乏統一的監測監控、存在隱形剛性兌付等亂局。這些又將帶來不利於投資者保護、導緻市場分割、影響市場功能的正常發揮、引發監管融資期間套利、資金脫實向虛等多重問題。事實上，李超在分管證監會機構業務的一年多來，已經身體力行地先後對私募機構資管業務、私募基金製度框架進行了重塑和監管強化；據21世紀經濟報導記者了解，下階段有關廣義類私募的監管規則也有望在部際間醞釀。但在業內人士看來，實現多類型資管業務的統一監管，仍然有待於現階段分業金融監管體系的調整與完融資期間善，而從機構分類監管走向業務分類監管，或將成為有效治理資管亂象的重要路徑。28萬億「通道」規模「中國的資管行業仍處於發展的初級階段，『賣者有責、買者自負』的行業基礎文化有待形成，」李超認為，「與國際一流資產管理機構相比，中國的資產管理機構仍存在不小的差距，核心競爭力、誠信守規意識與風險控制能力亟待提升；法律及監管框架融資期間、監管能力有待完善和提高。」21世紀經濟報導記者注意到，這是李超到任證監會副主席並分管機構業務以來，首次針對除私募以外的泛資產管理領域所存在標準不一、嵌套嚴重等行業問題表態；而在過去，關注這一現象和問題更多來自央行人士。這種變化可能來自於金融監管當局對風險種類和宏觀調控態度的調整。一位接近監管層的基金子公司高管認為，融資期間今年以來證監會在針對包括通道業務等機構活動的監管格局上，更加靠近央行所倡導的宏觀審慎評估體系（MPA）。例如在對待基金子公司上，證監會擬啟動凈資本和風險資本進行規模約束，以緩釋其利用資管計劃從事監管套利對宏觀調控帶來的衝擊。「過去更多是央行在擔負宏觀調控的職責，比如利率和準備金等，但在目前的MPA框架下，銀監、證監部融資期間門對MPA的貫徹力度也在加大。」上述基金子公司高管表示，「從李超的身份和表態來看，這種趨勢似乎得到了印證。」事實上，李超也不侷限於證監會所下轄的機構和私募業務的對全門類資管規模進行了總結。據其當天披露的數據，截至2016年6月底，各大類資管產品的規模約為88萬億元，其中銀行理財26.3萬億元，信託計劃15.3萬億元，融資期間公募基金8.4萬億元，基金專戶16.5萬億元，券商資管計劃14.8萬億元，私募基金5.6萬億元，保險資管2萬億元。李超指出，雖然整體資管規模已達88萬億，但由於通道業務的存在，或讓資管規模存在約達28萬億的規模存在「水分」。「簡單相加後的規模總計88萬億元。由於在實際運作中，部分資管產品互相借用『通道』，產品互相嵌套融資期間、交叉持有等，剔除這些重複計算因素，」李超指出，「我國資管業務規模約為60萬億，大體接近上年GDP總量。」「如此大規模的資管背後，其中許多都和銀行、信託等融資類業務有關，這些業務實際上是在徒增社會融資總量和信貸規模，名義上資管是投資，但更多仍然是在融資，這顯然是對MPA的影響。」上述基金子公司高管坦言。證監會治理先行融資期間在李超看來，不利於投資者保護、導緻市場分割、影響市場功能的正常發揮、引發監管套利、資金脫實向虛等問題可能成為資管亂象帶來的次生問題，甚至一些行為也容易對系統性風險帶來了積聚效應。「部分機構通過產品結構調整、業務轉移等途徑，在不同屬性的業務之間騰挪資產，將業務從監管較嚴的市場轉向監管相對寬鬆的市場，變相規避監管規定。」融資期間李超表示，「有的產品『明股實債』，以『資管』之名行『借貸』之實、疊加槓桿，風險在不同產品、不同機構、不同市場間傳導，削弱了宏觀調控、審慎監管的有效性，增加了系統性風險的隱患。」一方面是對資管統一監管的表態，而另一方面則是證監會在其所轄資管業務層面的率先力行。今年年中，證監會先後發佈新八條底線（《機構私募資產管理業務運融資期間作管理暫行規定》）等規章，對私募業務和機構資管業務進行一系列規範。8月底，近年來規模野蠻生長的基金子公司也迎來了凈資本管理辦法及新版管理規定等辦法的意見徵求。21世紀經濟報導記者日前從接近監管層的公募人士處獲悉，《私募投資基金管理暫行條例》（下稱《私募管理條例》）將作為中長期私募業務監管的重要舉措，有望從部際間層面醞融資期間釀與起草制定。這一舉措將大概率同當前證監會層面所建立的統一的私募資管業務規則體系相呼應，共同成為構築私募監管框架的基石。事實上，一些官員和學者也曾提出，考慮到資管業務背後的實際關係仍然從屬於投資基金的範疇，因此有理由將所有資管產品全部歸口至證監會監管。今年3月，央行前副行長、全國人大財經委員會副主任吳曉靈在談及「分割融資期間監管」帶給資管行業種種問題時就曾提出，「不同監管機構對應監管的理財產品理論上都應屬於投資基金，並劃歸證監會監管，並以區分公募、私募的方式進行統一監管。」但在業內人士看來，未來統一資管業的監管標準仍然有待於金融監管體制的調整。「監管調整的本質是利益博弈，而不同部門又下轄了不同類型的產品，解決標準統一的問題仍然需要打破利融資期間益隔閡，並在金融監管體制改革上有所推動。」上海一家私募基金合夥人認為。原標題：李超：化解資管業發展面臨的問題□本報記者劉國鋒中國證監會副主席李超17日在「《財經》年會2017：預測與戰略」上表示，隨著中國經濟快速發展，社會財富快速積累，投融資需求日益旺盛，近年來資管行業發展迅速，各類資管產品日益豐富，參與主體和投資者融資期間眾多，管理規模大幅增長，資管行業對經濟、金融、社會的影響越來越大。同時，資管行業發展及監管均面臨新的課題和挑戰。截至6月底，各大類資管產品的規模為：銀行理財26.3萬億元、信託計劃15.3萬億元、公募基金8.4萬億元、基金專戶16.5萬億元、券商資管計劃14.8萬億元、私募基金5.6萬億元，保險資管2萬億元，合計88融資期間萬億元。但在實際運作中，部分資管產品間存在互相借用通道、產品互相嵌套、交叉持有等重複計算的因素。將這些因素剔出後，我國資產管理業務規模大約為60萬億元左右，大體接近上年GDP的總量。李超指出，在看到資管行業快速發展的同時，必須清醒地認識到，與成熟市場相比，中國資管行業仍處於發展的初級階段。「賣者有責，買者自負」的行業融資期間基礎文化還有待形成。與國際一流資管機構相比，中國的資管機構在核心競爭能力、誠信守規意識與風險控制能力方面亟待提高。法律及監管框架、監管能力有待完善和提高。李超強調，從近年來資管領域暴露出的問題和風險隱患分析，下述問題仍需要給予重視：一是法律適用混亂。目前各大類資管產品的法律基礎、法律關係並不相同。二是監管標準不統一。融資期間在分業監管下，各大類資管產品在產品準入、投資範圍、募集推介、信息披露、資金資產的託管、投資者適當性管理等方面監管標準不一緻。三是缺乏統一的監測監控。各類結構化資管產品日益複雜，資金來源、交易結構橫跨銀行、證券、保險業，投向上層層嵌套，對其信息報送的要求在各監管部門之間不盡相同，產品難以看穿，對行業整體的監測統計、預測融資期間研判缺乏及時有效的信息支撐，難以
過買股票的收益率，這就意味著收益和負債是不平衡的，意味著買債券的收益會超過買股票的收益，也就意味著去融資以後你這個企業會破產，從公司財務的角度來看是不平衡的。之所以公司融資還清債務後還能掙錢，就是因為收益應大於負債，這就是客觀的金融規律。李稻葵：會不會中國大陸跟美國的情況不一樣，中國大陸違反了這個規律呢？吳曉求：中國融資期間大陸人民非常喜歡儲蓄，就是因為把投機市場妖魔化了。他們不會認為市場中的東西是自己的財富，金融市場虛無縹渺，不知道哪天就沒了。不是的，它還在那裡。不是我的錢變成貨幣就不見了，它還在那裡，隻要這個國家在，政權在，法律在，它就仍然在。李稻葵：拋開理論、個人感情和專業，我們給年輕人一個客觀建議，未來兩年該怎麼辦。比如今天有人融資期間有50萬，是付一個首貸，還是先買股票，兩年以後拿出來再買房子？吳曉求：如果你這50萬，要在天安門附近買房子，那就千萬別買。如果你現在要結婚買房，不買房丈母娘不幹了。這個時候你就得買房，因為人的生存是主要的，發展是第二位的。如果你有很多錢，已經有了三四套房，再買房就傻了，肯定是我這個方向——投資股市。如果是生存，還是要融資期間買第一套，哪怕到河北，也得買去。【中央網路報】2012年12月召開的大陸中央經濟工作會議強調“現在，我們站在了更高的起點上”；“世界經濟進入深度轉型調整期。大陸發展的重要戰略機遇期在國際環境方面的內涵和條件發生很大變化，不再是簡單納入全球分工體系、擴大出口、加快投資的傳統機遇，而是倒逼大陸擴大內需、提高創新能力、促進融資期間經濟發展方式轉變的新機遇。”2013年12月的中央經濟工作會議提出“把改革創新貫穿於經濟社會發展各個領域各個環節”，“努力實現經濟發展品質和效益得到提高又不會帶來後遺症的速度”，“著力防控債務風險”。2014年12月的中央經濟工作會議提出“經濟發展新常態”，要“積極發現培育新增長點。”2015年12月的中央經濟工作會融資期間議部署推進供給側結構性改革，明確了“三去一降一補”五大重點任務。總之，近幾年的中央經濟工作會議都先對中長期發展形勢作出判斷，然後，安排和部署下一年工作，都是先務虛、再務實。種種跡象表明，今年的大陸中央經濟工作會議在務虛和務實兩個方向上均會有新動作。從大的中長期發展戰略出發，本次中央經濟工作會議至少需要明確六方面導向：融資期間一是對經濟發展階段作出新的判斷，明確要求鞏固經濟由降轉穩的基礎，引導經濟走上新的增速軌道；二是就更好推進結構性改革作出新的部署；三是就加快動能切換作出部署；四是就全面有效推進改革作出部署；五是就抑制資產泡沫作出全面部署，抓緊化解經濟金融風險；六是積極穩妥制定年度目標，保持宏觀政策基本穩定。一、鞏固由降轉穩的基礎，引導融資期間經濟在中高速增長平臺上平穩運行2014年11月9日，習近平總書記在亞太經合組織工商領導人峰會開幕式上發表演講，首次系統闡述了經濟發展新常態的主要特點。2014年12月的中央經濟工作會議提出，大陸經濟發展的趨勢性變化說明，“大陸經濟正在向形態更高級、分工更複雜、結構更合理的階段演化，經濟發展進入新常態，正從高速增長轉向融資期間中高速增長，經濟發展方式正從規模速度型粗放增長轉向品質效率型集約增長，經濟結構正從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量並存的深度調整，經濟發展動力正從傳統增長點轉向新的增長點。”今年10月28日，政治局會議表示“當前經濟發展新常態特徵更加明顯”。FOST認為，這是中央總結近年經濟增速、增長方式、結構調整和動力轉化等方面融資期間新情況後作出的重大判斷。就這四方面的積極變化，國家統計局等有全面具體論述。我們不再贅述。FOST想強調的是關於引導經濟在新的增速平臺穩定運行的問題。1992年2010年的近二十年間，儘管亞洲金融危機和國際金融危機導緻了波動，中國大陸經濟總體運行在10%左右的增速平臺上，其潛在增速在10%左右。20112015年GDP融資期間增速分別為9.5%、7.9%、7.8%、7.3%和6.9%，今年很可能是6.7%，而且今年各個季度同比增速均是6.7%，總體上，快速減速階段已經過去，經濟由降轉穩的特徵明顯。目前6.7%的增速已經接近了學界認為的現階段經濟增長潛在增速。最近，國務院發展研究中心原副主任劉世錦稱，目前經濟增速已非常接近底部。大陸國務院發融資期間展研究中心研究員張立群表示“從2010年10.6%的經濟增速，持續調整到2015年的6.9%，到今年前三季度穩定在6.7%的水準，中國大陸經濟增速逐步回落，初步穩定在中高速增長的平臺上。”FOST認為，從中長期戰略角度看，經過幾年努力實現經濟軟著陸之後，從明年開始，需要考慮引導經濟轉向在6%7%增速平臺上穩定運行。這融資期間個平臺就是所謂的“中高速增長”平臺。如果能在這個新的增速平臺上運行510年，則能夠順利實現十八大和“十三五”的戰略目標，推動中國大陸經濟綜合實力再上一個大臺階。受中長期戰略導向變化的影響，當局對明年經濟增速的態度可能不同於今年。今年年初，當局認為經濟仍然面臨很大下行壓力，對經濟減速是有心理準備和政策準備的，對經濟減速融資期間也是有一定容忍度的。因此，在前三季度經濟穩定在6.7%之後，當局才作出了經濟走勢好於預期的表態。明年，當局恐怕不希望經濟繼續減速，而是希望經濟止降轉穩甚至略有回升。這樣，才能實現經濟平穩轉向新增長平臺的戰略目標。二、繼續推進供給側結構性改革，實事求是地完善政策2015年12月的中央經濟工作會議強調“推進供給側結構性改融資期間革，是適應和引領經濟發展新常態的重大創新，是適應國際金融危機發生後綜合國力競爭新形勢的主動選擇，是適應大陸經濟發展新常態的必然要求。”隨後，中央將推進供給側結構性改革作為“十三五”的主線。今年10月28日的政治局會議強調“要針對當前經濟發展新常態特徵更加明顯的實際，繼續堅持適度擴大總需求，以推進供給側結構性改革為主線融資期間”。從這些安排看，顯然，明年的主線還是“推進供給側結構性改革”。當然，去年年末提出推進供給側結構性改革之後，經過今年的啟動和推進，五大任務面臨的形勢發生了變化，因此，明年相關政策需要作出適應性調整。7月26日的政治局會議提出“要採取正確方略和有效辦法推進五大重點任務，去產能和去槓桿的關鍵是深化國有企業和金融部門的基礎融資期間性改革，去庫存和補短闆的指向要同有序引導城鎮化進程和農民工市民化有機結合起來，降成本的重點是增加勞動力市場靈活性、抑制資產泡沫和降低宏觀稅負。”預計年底的中央經濟工作會議需要對今年供給側結構性改革進展作出評估，就所謂的“正確方略和有效辦法”作出進一步說明，一些政策需要完善。具體而言，去產能方面，今年煤炭鋼鐵去產能目標融資期間預計都會超額完成，兩個行業企業經營狀況明顯改善。發改委強調目前煤價上漲有非理性成分，鋼材價格和煤炭價格上漲不可持續，下一步，要堅定不移推進去產能。FOST預計，明年煤炭去產能規模目標可能會有所調整，鋼鐵去產能規模目標不低於今年目標，兩行業推進去產能的方式會更多考慮市場化方式。不久前，新華社曾發文表示，去產能要更多轉向融資期間兼併重組。11月9日，國家發改委產業協調司巡視員夏農在全聯冶金商會去產能促轉型研討會上表示“目前發改委在組織編制去產能實施計畫。2017年壓減產能不少於2016年，將是鋼企去產能攻堅克難的階段。在此背景下，將加大鋼企整合力度，重點推進兼併重組。”去庫存的重點要轉向三四線城市和縣城，方法主要是棚改貨幣化安置、引導農民進融資期間城、引導高校畢業生流向三四線城市。去槓桿方面，政策檔新近已發佈，大陸國務院同意建立了由發改委牽頭的積極穩妥降低企業槓桿率工作部際聯席會議制度，接下來肯定要細化政策，積極穩妥推進債轉股試點。同時，要實質性處置一批僵屍企業。不久前，國資委主任肖亞慶表示，下一步，央企要鐵腕治理，以鋼鐵、煤炭行業為重點，大力化解過剩產能，積融資期間極穩妥處置僵屍企業，加快實現市場出清。降成本工作，預計會繼續降稅減費，製造業增值稅稅率可以考慮下調。繼續減輕企業用工成本，“五險一金”仍有下調的空間。物流成本方面，8月份，交通運輸部印發了《關於推進供給側結構性改革，促進物流業“降本增效”的若幹意見》，並同步制定了落實《意見》的3年行動方案，明確了20162018年的融資期間具體工作舉措。接下來，是要抓好《意見》的落實。補短闆方面，要全面加大對減貧脫貧的支援力度，提高公共服務水準，加快改善中西部基礎設施，加快科技創新，發展高新技術。三、深入實施創新驅動發展戰略，大力發展新經濟，加快新舊動能切換要把穩定經濟增長更好地與經濟結構轉型升級結合起來，加快新舊動力銜接切換。未來的經濟增長潛力，取決融資期間於新動能的成長和發展速度。隻有加快新動能成長速度，才能儘早實現動能切換。站在中長期發展戰略的角度看，加快培育和發展新動能的重要性和緊迫性是不言自明的，關鍵是要邁出更有力的步伐。我們認為，培育新動能，要“兩手抓”，即一手鼓勵大眾創業和創新，一手支持新產業、新業態加快發展。在鼓勵雙創方面，要繼續簡政放權，繼續推進商事制度融資期間改革，減輕新企業和小微企業稅負，強化智慧財產權保護，具體實施好鼓勵科技人員創新的各種激勵政策。11月7日，中辦、國辦印發了《關於實行以增加知識價值為導向分配政策的若幹意見》，需要抓緊落實。在支援新經濟方面，2015年的政府工作報告曾表示“新產業、新業態、新商業模式不斷湧現”，提出了“三新”概念。今年以來，習近平和李克融資期間強多次提到發展新經濟（參4月27日《FOST專題報告》“新經濟及其政策動向”）。2月3日，李克強召開國務院常務會議，強調“加快新舊動能轉換”，讓政策向新動能、新產業、新業態傾斜，大力發展“新經濟”。3月5日，李克強向兩會作的《政府工作報告》表示“經濟發展必然會有新舊動能反覆運算更替的過程，當傳統動能由強變弱時，需要新融資期間動能異軍突起和傳統動能轉型，形成
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