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　　重复的价值
　　
　　先出两个脑筋急转弯的题目：
　　
　　1、在一个池塘里，有一种水藻，以一倍的繁殖能力进行繁殖，即第二天是第一天的一倍，第三天是2的平方。。。这样下去，第30天这种水藻覆盖了整个池塘。问：什么时候，这种水藻覆盖了池塘的一半？
　　
　　2、两个公司，假设一个公司每年平均的利润成长率是10%，另一个公司每年平均利润成长率是20%，年复一年，10年后，这两家公司的利润比第一年长了多少？（不用很精确的答案，大概说个数字。）
　　
　　第一题的答案：第29天的时候，池塘里的水藻覆盖了池塘的一半。换句话说，覆盖池塘的另一半，只要一天的时间。
　　
　　第二题的答案是：10年后，第一家公司的利润是当年的2.59倍。第二家公司的利润是当年的6.19倍。20年后，两家公司的利润成长差别更加惊人：第一家公司是当年的6.72倍，第二家公司是当年的86.74倍。
　　
　　（联系一个很八卦的问题。总有人问王石去做登山极地探险的费用是他自己的还是公司出的。我无意回答这个问题，只告诉你万科的股票20年长了120倍，年复合增长率为27%，并不是很惊人。想象一下他的财富吧。）
　　
　　举这两组数字，是想阐明一下这么几层意思：
　　
　　第一，在我们的显意识里，一定要充分地认识到复利（compound）的威力。这是我一直强调的股票不但要长得好，长得快，关键是要长得久。一、两天甚至一两个月的涨跌幅，对长期来说，并不是那么重要。（这也透露出一个让人振奋的信息，也是我在论坛上要讲投资的原因。投资不是专业人士才能做的，真正为人们创造财富的好公司决不是名不见经传的黑马，而是大家面前耳熟能详的卓越公司。）
　　
　　下面是一张非常值得记住的表格：
　　
　　 10年 20年 30年 40年
　　
　　10% 2.59 6.72 17.45 45.26
　　
　　15% 4．05 16.37 66 268
　　
　　20% 6.19 38.34 237 1，470
　　
　　25% 9.31 86.74 808 7，523
　　
　　
　　
　　左边这一栏的百分比，既可以看作你每年的投资收益率，也可以看作一家公司的年利润增长率。右边的各栏显示了在不同的收益率（利润率）水平下，由于年复一年的时间的复合，所导致的报告期末收益（利润）倍数的巨大差异。巴菲特1965-2005的年复合收益率为21.5%，这个乍一看并不惊人的收益率，经过 40年，在时间的魔力作用下，成就了世界第二富翁。
　　
　　下面是一段别人写得很好的话，我把它摘录下来：
　　
　　 “高尔夫球，知易精难。在高尔夫球场，即使是初次下场的新手，打出几个漂亮球并非难事，靠误打误撞也常能沾沾自喜。但要打出的每个球都好，偶然的运气不再起作用，只有凭靠过硬的基本功。我初学球时，靠吃“百家饭”长大，东学一手，西练一招，很快就有了效果，自觉进步很大。有一次在果岭边的沙坑中一杆将球切入球洞，令旁观者目瞪口呆的同时，自己也大喜过望，自恃这一杆不输泰格•伍兹。当然，我尽管“胜”了泰格•伍兹，但最终还是没能成为老虎，因为从此以后再也无法重现辉煌。野路子动作可以让你偶尔打出不错的球，但是无法让你保持稳定的成绩，顺手时指哪打哪，犹有神助，不顺时满场乱飞，匪夷所思。后来遇到的一个教练告诉我：高尔夫球的挥杆动作很简单，关键是要保持稳定性。不论打什么距离的球，基本动作都是不变的，因为只有不变的动作才能保证你打出的每个球的效果是可以重复的，至于击球距离的远近不是由用力大小来决定的，而是靠杆的长短和上杆的高度来调节。经过很长一段时间的停滞不前和痛苦煎熬后，我才开始领悟到，高尔夫球的真正价值在于可重复性：一个球手如果能够把基本的击球动作重复千遍、万遍不走样，肯定就出师了；出现偶然失误不要紧，只要能够在下一杆中重复一遍正确的动作把坏球挽救出来，就成真正的高手了。
　　
　　重复创造价值。看似简单的重复，不是枯燥的叠加，背后起支撑作用的是坚持不懈的隐忍和韧性，是从细碎的繁琐中沉淀出的灵性和超凡脱俗的境界升华。其实投资的真谛何尝不是如此。巴菲特价值投资的理念早已深入人心，但是真正能够与大师同行的投资人却凤毛麟角。原因何在？
　　
　　因为真正做到为理想而献身是需要境界的，做一个价值投资理念的守望者是很孤独的，他要有一种虽千万人而独往矣的反潮流精神。曾几何时，巴菲特每年22％的投资收益率让我们不屑一顾，因为身边随处可见的一年上涨三五倍的股票比比皆是，尽管我们对于这些股票能够获取短期暴利的原因心照不宣，对于喧嚣一时的暴炒盛景难以持久心知肚明，对于贪图短期股票上涨的快感极易酿成长期套牢痛苦的训诫心存敬畏，对于稳固基础的投资因为与击鼓传花的投机大相径庭而心向往之，但又有谁放着唾手可得的巨额收益不为所动而迂腐地固守理想的精神家园？当我们沉浸在寻找翻番股票的博傻冲动不能自拔时，我们确曾创造出一个个火箭式上涨的明星，但又有哪个不以始乱终弃的折戟沉沙宣告星之夭折？正是奇迹般崛起又流星般陨落的宽幅震荡用创造复毁灭的逻辑残忍地向人们昭示出日复一日、年复一年的默默重复其实恰恰是价值创造的真谛。当轻易得到的东西不断地被更轻易地剥夺了的时候，那些能够自如复制的巴菲特式收益循环难道不正因为其厚重的历史积淀而被赋予了一种与众不同的价值？“（摘自《证券市场周刊》2005年第28期(总第1142期) 潘福祥文《重复的价值》）
　　
　　这真应了从小毛主席教导我们的那句话：“做一件好事并不难，难的是一辈子做好事。”一辈子做好事的背后不是偶然的心情好，善心发动，而是一种信仰、素质和自觉的能力。
　　
　　第二，我想说明的是成长的价值。这也可以理解为企业创造利润的能力，一种内生的可重复性。一定要是一个不断发展壮大的、活的有机体。如果说第一点关于复利的威力，强调的是时间的魔力，这一点要强调的是成长率的问题。在上张表格中也看得很明显。在残酷的商业竞争中，能活下来已经很难。但是，更残酷的道理是不发展就是灭亡。10%的成长率已经殊为不易，持续的两位数增长便是卓越公司了。（从这一点上，更细心的人可以体会出，为什么有时候好公司不等于好股票。因为在苛刻的投资人眼里，即便是好公司，如果它的成长率下降了，它的股票也会遭到抛售。这大概也是市场崇拜者认可的“优胜劣汰”的市场机制吧。）可以大胆宣告的是，这世上的卓越公司一定是凤毛麟角、屈指可数的。遇到这样的公司，除了与其地久天长地长相厮守，还有更好的方式吗？
　　
　　第三，是投资人本身的气魄、境界问题。不得不重提伊索寓言里《龟兔赛跑》的故事。终于又回到那相通的世间的道理：我认为，兔子的失败不完全是骄傲的问题。兔子其实是世上大多数人的真实写照：顺境的时候，贪心、自满、自以为是攫住了他，逆境的时候，恐惧、怀疑罩住了他。他的行为永远不会一致（consistant），被表面千变万化的现象牵着自己鼻子走。换句话说，他的行为是不可重复的，即使偶然的胜利，也是不可复制的，随机的，没有方向的。我以为，不管是企业还是个人，还是要老老实实地当那只有信心、有勇气、有目标、心无旁顾、一心不乱的乌龟！
　　
　　最后，当你自己的境界和你选择的企业的境界合二为一时，将从胜利走向胜利。当然，这也只是旁边的人分析评论的话，事实是：法尔如是。