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中國大陸在1月12與2/12分別宣布上調存款準備率各0.5%。0.5%到底代表了多少錢呢？3000億人民幣(註)。

陶冬在1月下旬的時候說，實際上現在中國各銀行的超額準備遠大於0.5%，換句話說中國大陸只是打響板，聽起來很響，打下去皮開肉綻，但是其實沒有傷筋動骨。沒想到二月下旬又打了一板。

到底有沒有傷筋動骨？這個我不確定，我只知道，2008年6月，存款準備金率是17.5%，然後發生金融海嘯，一路下調到最低15.5%(2008/12/25)。然後一直維持到2010年的1月中旬。換句話說，遭遇了全世界各國戒慎恐懼的雷曼兄弟，中國總共也只有降低了兩個百分點，如今在一個月之內兩度調升合計一個百分點。

如果把時間點往前推，會發現中國在2007年6月~2008年5月之間，幾乎每個月都調整一次存款準備金率。看得出來，中共如果一旦開始調整，將會很有決心。有沒有可能接下來每一兩個月就來一次存款準備金率調升呢？我們拭目以待。

根據經濟學的基本原理，存款準備率上升，利率上升，吸引熱錢湧入，貨幣升值。熱錢湧入，可能使貨幣受到國際熱錢的攻擊，或者熱錢炒作股市、房市造成資產泡沫與社會動盪，是大家害怕見到的。

但是中共央行有足夠的外匯存底與國際的投機客對作。所以其實中共應該不用害怕這一點。

換言之，如果中共將利率拉高，對外他有能力處理國際熱錢襲擊的問題，不必太擔心；而對內他可以降低通貨膨脹，避免泡泡越來越大。另外，大家都知道貨幣升值不利於賺取外匯的出口商。大陸現在應該希望轉型，想要將中國的生產力從出口導向內需，換言之，貨幣升值也剛好有助於調整產業結構。

果真如此，寬鬆貨幣政策緊縮的速度與力道可能超乎大家想像，比如說各方的專家都預測2010年第三季全球將會升息，但我猜其實可能不用等到那個時候。我覺得我的猜測其實很有道理，因為專家的預測通常都會說錯（因為理性預期的結果，總會提前或延後發生），而我不是專家。中共有這麼多的美國國債，中共當然不想讓人民幣升值，但是如果勢不可免的升值可以避免通貨膨脹、避免房市泡沫，升值也是不太糟糕的選擇，況且還可以對美國作順水人情。

另一方面，有錢的就是大爺。中國手中掌握這麼多的美國國債，如果美國和中共唱反調，中共就賣一些美國債。一方面教訓美國，一方面降低因為人民幣升值而造成的匯差損失。

 況且別忘了，有一派的說法認為美國貨幣長期趨弱（看看美國國債的債台高築！擔憂美元終將泡沫應該不算杞人憂天！）。換言之，現在賣出美國國債長期看來可能可以讓大陸避開了匯差造成的損失！ 

註：財團法人國家政策研究基金會，科技經濟組助理研究員陳金隆在「大陸調升存款準備率對臺灣經濟的影響」(2010.1.20)