老謝：

98年1月21日指數4955點，竹科失業、金融風暴、百業蕭條，而98年全世界政府印鈔 票救經濟，但今年風險會很大，1月21日中國調升存款準備率，現經濟已復甦，貨幣政策將大改變，股市波動會很大。

陶冬： 

n   美元地位已動搖，全世界央行信用下挫，新興市場崛起，中共的任何一舉一動將影響到全世界，上海房地產已瘋狂，中國房價將會調整，今年美元走勢很重要，美元若大幅升值，將使得借低利美元的金融商品大賣求現。而事實上美國就業數字仍很差，雖然全球98年3Q已步出衰退，GDP復甦，但就業消費仍差。

n   今年重要課題--流動性，今天氾濫得資金流動性已過高，98年全球股市因年限資金推瀾而大漲，但99年則不確定性大增，各國央行隨時緊縮，預估美國第3Q會升息，而新興國家中國、印度、巴西、俄羅斯等將帶動全球大需求。

n   歐元、日幣的升值實無道理，美元勢必會反彈，美元符合熱錢的三大要素1.容易借 2. 利率低3.匯率跌，至少有2兆以上美元被借出炒作，一但美元升值，則因匯損而減低獲利，必平倉，愈平倉，將形成更大金融風險。

n   中國經濟在98年危機中崛起，仍看好中國3~6個月景氣，中國調升存準率，央票發行利率皆為打響板(宣示用)，仍會維持寬鬆，大陸房地產確實過熱，會調整價格，但在上海買樓有80%是用現金，不致於崩盤。

n   中國下半年有3個問題要注意

1. 就業市場不熱絡
2. CPI 5%以上通貨膨脹
3. 升息

過去大陸由於加入WTO及房地產熱帶動中國經濟10年成長，而中國人民幣不會升息，會以增加工資、降低進口稅而代替升值，加惠人民所得，因降進口稅使人民消費購買力增加城鎮化、移民、農地可貸款將帶動第2個10年經濟成長，因農民造屋及帶動生活需求，廣造高速鐵路花7700億人民幣建18000公里高速鐵路，將使中國經濟一次大革命。

n   預計5年後人民幣因消費購買力>出口力量時，才真正升值，中國房地產已漲到高點，必有一番價格修正，但不會崩盤，台股不能靠QDII及MOU，要看個人熱錢，一但陸資來台擋都擋不住。

n   原物料將長期看漲，將先漲工業原料再漲農產品，而水無代替品，因水無代替品，因水而戰爭會來臨，大陸今後看好綠色環保減碳的行業。

n   美元若大漲，股市將大跌，美元將開始走上升軌跡，但美國復甦需3~4年，但未來升息將很猛且持續1~2年，個人投資借貸要降低，風險才易控制，中國企業逐漸茁壯，未來有些會成為世界最大的企業。

01/25—仁美研究部整理