全球央行年會將於本週末在美國懷俄明州的傑克遜霍爾鎮(Jackson Hole)召開，全球主要國家的央行行長將會出席與會。目前全球金融市場都在等待美國聯準會主席伯南克在8月31日的演說，眾所矚目的QE3(第3次量化寬鬆政策 Quantitative Easing，QE)是否會由伯南克的口中說出是投資人引領盼望的，不過不贊成再實施新一輪的貨幣寬鬆政策者大有人在。

環視最近的全球經濟情勢，歐洲政治領袖的優柔寡斷，以及彼此間政治權力的傾軋，造成歐債危機遲遲無法獲得解決，連帶影響歐洲的經濟表現。根據調查機構Markit所公佈的數據，歐元區的製造業PMI指數已連續13個月低於50，而涵蓋製造業與服務業的綜合PMI指數也是連續7個月在50以下。中國的情況也不好，最近HSBC公佈的大陸製造業8月份PMI預覽值為47.8，連續10個月低於50，顯示景氣十分低迷。美國最近的經濟數據雖然部份數據略有改善，但改善的程度相當微小且有再度疲軟之勢，而失業率仍維持在8.3%的高檔區，再加上年底總統大選之兩黨之爭，可能造成的財政懸崖危機，更是增添了不確定性。

回顧美國聯準會自2008年全球金融危機後，實施一連串的救市行動，透過印鈔票的方式來增加流動性，希望藉此來刺激經濟，避免陷入衰退的危機。2008年11月實施QE1，在急凍的市場中注入流動性，輸血給華爾街，以避免金融企業倒閉導致經濟的崩潰。由於經濟情勢依舊險峻，在2010年11月又再次公佈實施QE2，要在2011年6月前買進6000億美元的美國公債，試圖提振美國經濟，降低失業率。緊接著又在2011年9月公布了扭轉操作(Operational Twist，OT)，收購4000億美元的長期公債，以賣出短期公債買進長期公債的方式將長期利率拉低，同時避免聯準會資產負債表的膨脹。

3次的市場操作雖然帶動了股市的上揚，但也引發不少的後遺症。像是美元的貶值和釋出的熱錢瘋狂湧入新興國家進行炒作，造成房地產、貴金屬及大宗民生物資等實體資產價格的大幅上揚，引發通膨的恐慌。這些熱錢對於經濟的影響僅止於表面，造成金融市場一時的榮景，但無法帶動真正的需求。當民眾發覺實質需求依舊疲軟後，股市就再一次下跌，經濟景氣亦開始下行。

如今，全球經濟再次轉弱，希望美國聯準會再次出手救市的聲音再現，但美國3次救市對經濟並沒有實質的幫助，製造出金融市場榮景的時效也愈來愈短。全球投資人越來越熟悉貨幣寬鬆政策的後續發展與影響，寬鬆的貨幣並沒能進入實體經濟，反而在金融體系裡到處亂竄，製造通貨膨脹。最近石油的價格已快來到100美元，就是很好的証明。

實施QE3對全球經濟的效果及可能產生的後遺症相信伯南克也了然於胸，但是美國聯準會的2大使命 ─ 穩定物價與增加就業也是伯南克必須盡力去維持的，因此他必須有所做為。但QE的方式已用過2次，還加上一次OT，民眾已熟悉其後續的發展與影響。同樣的招式重複使用後，終將為對手所視破，因此再次實施QE3能否得到伯南克想要的效果？恐怕是難上加難。